增值税新政启动 资管行业发展更重“质”

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业内人士表示，新的增值税政策符合金融业严格监管的形势，新的资产管理条例草案的出台对整个资产管理行业的规模有一定的影响，但从长远来看，有利于行业的健康发展。

2018年初，资产管理行业开始实施新的增值税政策。根据多家证券公司发布的公告，增值税将由产品资产承担，这意味着投资收益可能比上一次有所下降。《中国证券报》记者从多家资产管理机构了解到，系统改造已基本完成。业内人士表示，新的增值税政策符合金融业严格监管的形势，新的资产管理条例草案的出台对整个资产管理行业的规模有一定的影响，但从长远来看，有利于行业的健康发展。

所有各方都作出了积极回应

2018年1月1日，针对资产管理行业的新增值税政策出台。各证券公司、基金等机构纷纷发布相关公告。一些证券公司对《中国证券报》记者表示:“以前，业内机构都在观望，每个人都在摸着石头过河。”此外，我还担心公告发布后市场的反应。”。

根据上述证券公司的资产管理人员，集体理财客户可以直接通过网站等渠道进行公告。目标产品客户也需要一对一的沟通，沟通后发现这些机构客户对新政相当认可。对于个人客户，尚未收到任何反馈。

事实上，为了更好的缴纳增值税，除了与客户沟通外，华东某券商的一位资产经理告诉记者，准备工作涉及到公司的各个部门，如运营、财务、产品和市场，如现有产品合同的修订、系统改造、产品估值调整等。

据记者了解，许多资产管理机构多次邀请四大会计师事务所进行内部培训，提供税务咨询和体制改革服务。有资产管理机构人士表示，公司所做的准备工作主要包括与财税部门、税务顾问、行业协会等相关方的沟通。，深化对相关税收政策的学习和研究；积极与客户沟通，充分交流意见，相互理解；积极与产品会计系统开发人员沟通，促进业务系统的功能开发，完成系统测试；内部流程建设，包括相关业务流程的适应性转换，如产品核算和估价、企业纳税申报等。

为了给资产管理行业足够的准备时间，税收执行时间的确定也被推迟了。2017年初，财政部、国家税务总局发布了《关于资产管理产品增值税政策有关问题的补充通知》(财税[2017]2号)，确定资产管理产品增值税的实施日期为2017年7月1日，并表示国家税务总局将另行制定具体的征收管理办法。然而，2017年6月30日发布的《关于资产管理产品增值税相关问题的通知》最终将时间推迟至2018年1月1日。

一些产品的规模预计会下降

根据《关于全面推进营业税改征增值税试点的通知》(财税字[2016]36号)，持有金融产品取得的保本收入按贷款服务计征增值税，非保本投资的持有收入不征增值税。在这方面，一些组织指出，判断是否纳税和如何纳税的第一个标准是具体说明产品类型。

对于资产管理产品的增值税征收范围，国泰君安(601211)(港股02611)指出可以分为产品类型有担保和无担保。如果是保本型，属于利息收入，按利息收入征税；如果没有担保，证券投资基金的产品只对债券的利息收入征税，而非证券投资基金的产品不仅对利息收入征税，而且对买卖价差征税。国泰君安介绍，征收范围包括公共资金债券利息收入、非公共担保产品利息收入、非公共担保产品非免税项目利息收入和转让差价。

天丰证券指出，由于保本资产管理产品产生的收益将计入利息，因此对保本资产管理产品的影响会更大。当然，随着未来新的资产管理法规的正式颁布和“突破汇率”的推进，保本资产管理产品的规模也应该会缩小。

东吴证券(601555)表示，根据新的增值税政策，保本产品的利息收入应该征税，预期收益率会下降。例如，保本产品的预期收入为5%，征税3分，相当于97%的折扣，扣除后的收入为4.85%。总的来说，考虑到三元税对收入的影响不大，新的增值税政策对保本产品的规模有一定的影响，但影响不大。

渠道业务面临同样的情况。随着新增值税政策的实施，一些分析师指出，对于渠道资产管理产品，管理者将通过调整合同条款将税收负担转移给客户或金融家。一些机构指出，考虑到管理率低，如果税收负担不转嫁，很容易导致管理者流失。因此，如果税收负担不能转嫁，就有必要考虑降低规模。其中，就证券公司的资产管理规模而言，在去渠道化和去杠杆化的背景下，整体规模开始萎缩。

数据显示，截至2017年11月底，证券公司资产管理业务规模为16.96万亿元，比今年第三季度末减少4100亿元。从2017年第一季度末的18.77万亿元到11月底的16.96万亿元，规模持续下降。东吴证券指出，总体而言，新的增值税政策符合金融业的严格监管情况，并叠加了新的资产管理条例草案的影响，将对整个资产管理行业的规模产生一定的影响。同时，积极管理能力强的资产管理机构在未来将具有更强的竞争力。

一些分析师认为，在金融业务中，法人实体和资产管理产品之间存在税务会计差异，这可能进一步导致渠道套利。东北证券(000686)认为，税收套利主要是由于金融机构自营业务(如贷款服务、金融商品转让)需要按6%的税率计算缴纳增值税(扣除进项税)，但如果上述业务是在资产管理产品中进行的，只需按3%的税率缴纳增值税(不扣除进项税)。

在新资产管理条例征求意见稿的影响下，渠道业务受到限制。但是，在实践中，东北证券指出，投资者仍然可以通过严格的产品条款设计，通过资产管理产品来达到税收筹划的目的。

相关规定尚未发布

在新的增值税条例正式实施的同时，记者也从业界了解到，具体的税收细节还有很多地方需要明确。

海通证券(600837，股票咨询)(港股06837)指出，现行资产管理产品增值税征收制度仍存在许多问题，没有明确界定。争论的焦点集中在是否保护资本的定义上(如可转换债券、永久债券、资产支持证券等)。)，持有至到期的定义(例如，很难定义开放式公共基金的持有到期)，以及金融商品转让范围的定义(例如，新三板股票等品种是否在此范围内)

关于保本的定义，一些会计师事务所的人士介绍说，现行法律法规没有明确区分保本和非保本。在实践中，应根据合同中是否有保本条款，或根据交易的实质结合信用增级措施来判断。如果是后者，下列哪些信用增级措施可以保护资本:回拨机制、抵押/质押/担保/补充、回购/赎回条款协议、投资者评级、获得固定回报的优先权、明确股份和实际债务等。

对于政策尚未明确的事项，一些券商指出，如果管理人属于金融机构，其管理的产品是否可以申请其身份，享受银行间交易的免税待遇，如从免税产品中获得的金融债券利息；赎回、提取、提前清算和取消收益分配的股份可以理解为所有权的丧失，但不能理解为金融商品的转移。

“这些细节都会影响投资和产品设计。例如，当设计一个产品时，如果有一个地方的增值税征收仍然不清楚，将很难在产品合同中定义它。一旦合同在相关政策明确后变更，成本也很高。”一家华东证券公司的资产经理指出。

海通证券认为，对于政策不明确的问题和实际操作中出现的新问题，可能会有政策“补丁”。