业内人士：增值税新政对资管产品影响不一

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随着新增值税政策在资产管理行业的实施，将对相关机构产生更加深远的影响。有分析师指出，资产管理行业的产品设计和业务模式将受到影响，如何进行税务筹划也将被提上各资产管理机构的议事日程。

它对不同的产品有不同的影响

从资产管理产品经理的角度，一些证券公司的资产经理告诉《中国证券报》，资产管理机构有三种应税行为:金融服务直接收费、贷款服务和金融商品转让。资产管理产品管理的固定管理费按照“金融服务直接费”征收增值税；经纪资产管理处管理的资产管理产品均在增值税范围内，涉及的应税行为主要有两种:金融商品转让和贷款服务。

记者了解到，贷款服务和金融商品转让都是资产管理产品运营过程中的增值税应税行为。贷款服务主要是各种计息资产产生的利息收入，金融商品转让主要是金融商品交易产生的差额收入。产品管理费按6%征收，来自资产管理产品的利息收入和来自金融产品交易的资本收益按3%的税率征收。

根据增值税相关政策，上述券商资产管理公司介绍，部分业务享受税收优惠政策。例如，“贷款服务”包括存款利息的税收优惠、持有政府债券和地方政府债券的利息，以及一些金融银行间交易(如政策性金融债券)的利息。持有期间的利息等收入免征增值税；“金融商品转让”涉及税收优惠项目，如“证券投资基金管理人利用资金买卖股票和债券”等转让收入免征增值税。

从新税收政策对资产的影响来看，一些会计师事务所指出，主要影响包括主要收入来自债券、股票、基金等金融产品的买卖价差；主要收入来源于持有非金融债券和贷款利息收入(如清仓和实债、委托贷款等)。)。对于主要收入来自其他项目的免税和非应税项目，如持有各种非担保理财产品，基本没有影响。

海通证券(600837，诊断)(香港股票06837)声明，股票是非担保产品，股息免征增值税，只对买卖差价征税；国债、地方债务、政府债券和共同存款的利息收入暂免增值税，只对买卖价差征税，而信用债券和非标准资产一般被认定为保本产品，利息收入和买卖价差都需要缴纳增值税，这比利率债券受到的影响更大。

此外，从制度角度来看，上述经纪公司的资产管理人介绍说，由于暂时采用简单的征收方式，只有资产管理产品的投资收益才被判断为该纳税行为。增值税政策实施后，相对而言，公共基金比私募股权产品具有更大的税收优势，因为它们可以享受股票和债券转让收入的免税。

税收筹划的重要性增加了

鉴于新的增值税规定的实施，证券公司的一些资产管理人员表示，对于投资管理人员来说，在未来的投资决策过程中也要考虑税收的影响，对资产管理机构的中后台建设提出了更高的要求。一些机构认为，不同的产品设计和业务模式也可能产生不同的增值税，未来的税务规划将成为资产管理产品设计不可或缺的一部分。

东北证券(000686)表示，投资大多数信用债券(如公司债券、中期票据和短期贷款)的利息收入需要缴纳增值税。不同的税收负担将进一步扩大增值税债券和免税债券之间的差距。资产管理产品的投资决策者应该重新审视各种债券品种的头寸配置。

天丰证券表示，就固定收益而言，对于一些资产管理产品，如果一只工业债券的票面利率较低，而面值折扣较大，则增值税支付的时间节奏将是“先少后多”，差价可能会在此时再次扣除，这可能比同等收益率下的高票面利率低折扣债券更有吸引力。到年底，非公共资产管理产品也有动机根据一些本金溢价债券是否累积了“负价差”来变现，从而实现税收优化。

此外，东北证券建议尽可能避免年末金融商品转移的负收益差。由于年末存在负差，不能转入下一个会计年度，往往导致年末卖出投资品种的“亏损”，甚至无法获得增值税优惠政策。同时，要审慎在交易所进行债券回购。注意交易所通过债券回购交易筹集资金时，与银行间债券市场形成合理的增值税价差。