完善信评机制 助力地方债市场高质量发展

本篇文章2271字，读完约6分钟

我们的记者赵阳

3月3日，中国国债协会发布了《地方政府债券信用评级业务自律指引》(以下简称《指引》)，自发布之日起施行。

国债协会相关负责人表示，为进一步完善地方政府债券信用评级管理，解决地方政府债券信用评级过程中的违规问题，根据财政部关于加强地方政府债券信用评级机构行业自律管理的要求，协会针对地方政府债券。在信用评级行业管理要求的总体框架下，结合地方政府债券的特殊细化要求，制定并发布了《指引》，以指导评级机构的规范发展，加强评级行业的自律，维护评级市场良好的运行秩序，促进

规范地方债务信用评估业务

信用评级作为债券市场基础设施的重要组成部分，在地方政府债券的发展中从无到有，是地方政府债券市场健康持续发展的重要保障。2014年以来，财政部下发文件明确要求发展地方债务信用评级，信用评级工作逐步进入规范化发展轨道。在强化风险意识方面取得了一些成绩，但仍存在许多问题。

国债协会相关负责人表示，近年来，我国地方政府债券信用评级机制不断完善，得到各方普遍认可，但评级过程中仍存在评级结果同质化、投资者对评级结果认可度低、评级质量难以有效检验、评级机构发展不均衡等现象。 这直接影响了地方政府债券发行定价的市场化水平，不利于地方政府债券市场乃至整个债券市场的长期健康发展。

此次发布的《指引》对规范地方政府债券信用评级业务进行了有针对性的指导，对促进地方政府债券信用评级行业的发展具有重要意义联合信用评级高级分析师唐立倩表示，近年来，地方政府债券发行规模日益扩大。信用评级作为地方政府债券发行的重要环节和信息披露的重要方式，发挥着重要的作用，其业务发展迫切需要规范化的指导。本指引对信用评级机构和人员管理、信用评级程序和业务规则作出了具体规定，有助于进一步规范地方债务评级业务。

2019年11月，中国人民银行、国家发展和改革委员会、财政部、中国证券监督管理委员会联合发布了《信用评级行业管理暂行办法》，对评级机构管理、人员管理、评级程序和业务规则进行了统一规定，明确中国人民银行是信用评级行业的主管部门，国家发展和改革委员会、 财政部和中国证监会是业务管理部门，依法实施具体监管。

东方金城研发部技术副主任张怡筠表示，中国国债协会作为中国国债和地方政府债券业务的自律性组织，配合财政部主管部门对国债和地方政府债券市场进行监管。随着《指引》的颁布，地方政府债务评级正式纳入国债协会自律管理体系，逐步形成了专业、系统的评级机构自律管理体系，有利于充分发挥协会自律管理职能，促进信用评级业务和地方政府债务市场健康发展。

用量化指标提高信用评估质量

从内容上看，本次发布的《指引》包括总则、信用评级机构和人员、信用评级程序和业务规则、信息披露、自律管理和补充规定等六章，共41条。

具体来说，《指引》首先明确了国债协会作为自律管理主体的地位。国债协会作为地方政府债券市场的自律管理机构，在促进评级行业规范发展方面发挥着积极作用。同时，《指引》明确说明了评级机构及其人员开展地方政府债券信用评级业务应遵循的一般原则、评级业务和内部控制制度建设、各业务环节的评级程序和规则以及信息披露要求。

值得注意的是，结合地方政府债券信用评级的特殊性，本指南做出了两个具体规定。首先，很明显，国家债务协会将对关键量化评估指标及其最低权重提供必要的指导，供评级机构使用，以提高评级结果的质量和可比性；第二，与目前只披露地方政府债券最终评级结果的评级机构不同，《指引》要求评级机构详细披露地方政府债券评级模型的评分表和结果。指标至少应披露到二级指标，调整应一并披露，以提高评级过程和结果披露的透明度，充分揭示地方政府债券的风险。

“随着我国地方政府债券改革的不断推进，各评级机构对地方政府债券的评级技术不断提高，但现阶段仍存在量化评价指标范围不一致、内涵和计算方法不一致、指标权重不一致等诸多问题。”据国债协会相关负责人介绍，《指引》对关键量化评估指标和最低权重给予了必要的指导，提高了地方政府债券评级质量的可比性，提高了投资者对地方政府债券评级结果的认可度，促进了地方债务管理的规范化和市场化。

联合信用评级高级分析师姚岳认为，在提高评级机构评级结果可比性的同时，《指引》将进一步反映地方政府间的信用水平差异，促进地方政府债券发行市场化。同时，《指引》对评级机构的操作规范和信息披露做出了具体规定，将有效提高地方政府债券信用评级的操作质量和市场透明度。

促进地方债务市场的高质量发展

自2015年新预算法实施以来，我国地方政府债务管理机制不断完善，地方政府债券市场保持快速发展。目前，地方政府债券是我国债券市场的重要品种，已成为现阶段我国积极财政政策的重要手段，对稳定宏观经济增长、防范地方政府债务风险具有重要意义。

根据中国人民银行此前发布的金融市场数据，截至2020年1月底，债券市场托管余额为100.4万亿元。其中，国债托管余额为16.1万亿元，地方政府债券为21.9万亿元。

近年来，地方债的发行和发展引起了各方的极大关注。《指引》的发布被认为进一步促进了地方债券市场的高质量发展。

“地方政府债券经过几年的快速发展，已经超越国债，成为中国债券市场中比重最高的债券品种，为中国的稳定增长做出了巨大贡献，推动地方政府债务管理逐步得到有效控制。”张怡筠表示，该指引的实施将加强地方政府债券评级业务发展的规范性，提高评级机构的评级服务水平，进一步发挥信用评级机构在风险披露和风险定价方面的作用，有利于防范地方政府债务风险，促进我国地方政府债券市场的高质量发展。