险资运用将试水黄金

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本报记者韩

保险公司投资黄金市场的预期将不再是“纸上谈兵”，他们的夙愿将很快实现。最近，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局和上海市人民政府联合发布了《关于进一步加快上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》。在加快上海金融业对外开放的措施中，明确提出上海相关交易所应在试点基础上探索保险资金投资黄金、石油等大宗商品。这意味着这个在保险业已经讨论多年的想法有望付诸实践。

投资渠道逐步放开

在新冠肺炎的肺炎疫情下，经济趋势是复杂的。面对波动的全球经济，黄金是最好的对冲工具之一。重庆大学教授黄英军对记者表示，现行政策为保险基金投资黄金打开了一个“窗口”，并允许对黄金和石油等大宗商品进行测试，“这并不出人意料。”

事实上，随着我国经济的发展、市场的扩大和保险公司实力的增强，保险资金的投资渠道经历了从严格限制到逐步放松的过程。

1995年制定《保险法》时，对保险公司资金的使用实行严格限制，只允许用于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金用途，禁止用于设立证券经营机构和投资企业。这对解决当时保险资金使用的混乱现象和防范金融风险起到了重要作用。2009年新修订实施的《保险法》拓宽了保险资金的使用渠道，如买卖债券、股票、证券投资基金和其他证券，并明确允许投资房地产。2009年后，保险投资开闸的步伐明显加快，出台了十多项投资政策。其中，2013年至2014年，监管部门先后出台了近30项新政策，包括放开融资融券业务、境内外金融衍生品交易、创业板、创业板基金、优先股等。时隔六年，2015年，第三次修订的《保险法》为保险资金的使用开了绿灯，新增加的保险公司可以进行股权投资，允许保险资金投资于股权、保险资产管理产品以及使用金融衍生品进行风险管理。这不仅为保险资金的使用提供了法律依据，而且拓宽了保险资金的投资渠道，提高了保险公司的投资能力和投资收益。然而，黄金投资从未包括在内。

统计数据显示，2019年底保险业总资产为20.6万亿元，比2019年初增加2.2万亿元，增幅为12.2%。保险公司原保费收入4.3万亿元，同比增长12.2%。2019年，保险资金运用收入8824.13亿元，平均收益率4.94%，比上年增长0.61个百分点。截至2019年底，保险资金余额为18.53万亿元，同比增长12.92%。现阶段，保险资金充分发挥长期资本优势，通过债权、股权、保险资产管理产品等形式，不断拓展保险资金使用渠道，提高服务实体经济的质量和效率。其中，股权投资是保险资金配置的重要发展方向，也是保险资金支持国家战略和产业发展、支持实体经济和民生建设、提高保险资金配置效率的重要渠道。保险业实力的增强为保险基金开发黄金、石油等商品和参与国际金融市场提供了可能性和坚实基础。

长期以来，人们一直呼吁投资黄金市场

中国保险资产管理协会是保险资产管理行业的全国性自律组织。IAMAC执行副总裁兼秘书长曹德云多年来一直呼吁拓宽保险资金的使用渠道，其中一个建议就是将保险资金投资于黄金产品。曹德云在2018年发表的一篇文章中表示，他相信黄金可以成为中国保险资产管理行业快速发展的有效资产。

他指出，面对全球变暖和环境发展等一系列问题，环境、社会和公司治理等因素日益引起中国保险资产管理行业的关注，绿色金融和负责任投资的理念逐渐形成行业共识。但展望未来，保险公司渴望投资新资产，同时寻求大规模的长期资金来源、长期稳定的收入和降低系统性金融风险。在这种情况下，黄金也可以做出有益的贡献。

在当前的经济形势下，保险资金投资黄金产品有什么意义？黄迎军分析说，在全球经济疲软的背景下，黄金作为储备资产的投资价值一直在上升。但是，要做好经济预测和投资判断。目前，黄金市场作为一个重要的投资渠道，可以乐观。对于保险资金的使用，它有助于降低系统性金融风险，而黄金可以成为保险投资组合的选择之一。

黄金作为投资组合风险分散的有效工具，是一种高流动性资产，不仅具有可观的历史收益率，而且没有信用风险的威胁。面对通货膨胀和货币贬值的冲击，它还可以提高投资组合的风险和回报水平，实现投资者的资产保值和增值。

目前，中国唯一合法从事黄金交易的全国性市场是成立于2002年的上海黄金交易所。在全球经济不确定性增加的背景下，各国都开始重视黄金和黄金市场的建设。目前，保险公司和交易所允许保险资金依靠交易所进行黄金业务试点是一件好事。“具有保险投资功能的主体，包括保险公司、保险资产管理公司和养老保险公司，都可以参与。现在，政策方向很明确，关键要看相关部门如何落实和用地。”黄英军说道。

黄金投资安全有保障

黄金是保险资金的有效投资渠道之一，是其他商品无法比拟的。在全球经济波动的背景下，黄金将在对冲、保值和资产配置方面发挥越来越重要的作用。

根据《保险法》第106条，保险公司必须稳健使用资金，并遵循安全原则。保险公司的资金使用仅限于以下几种形式:银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金股票和其他证券；投资房地产；国务院规定的其他资金运用方式。对此，一家保险资产管理公司告诉记者，目前，保险资金可以投资的中长期资产稀缺，保险资金的配置压力很大。黄金作为一种重要的投资产品，在资产配置中可以起到降低风险、提高综合收益的良好作用。然而，市场上的一些声音对黄金交易的风险表示担忧。

黄迎军表示，黄金市场是金融市场的组成部分，是黄金交易的集中市场，相当于资本市场等金融市场形式的存在。虽然各国货币已经与黄金脱钩，黄金的非货币化趋势不可逆转，但黄金仍然是重要的国际储备资产，特别是当国际政治经济关系动荡时，黄金的重要地位将凸显，因此黄金市场仍被视为金融市场不可分割的一部分。因此，投资黄金不应被理解为普通人购买黄金或黄金饰品的一般商品交易方式，而应被理解为投资的储备资产。保险投资是保险公司使用和增加累积保险资金价值的活动。金融中介是保险的衍生功能，也是保险投资的基础。多年来，保险资金的使用渠道一直在扩大，但保险公司总是急于投资新资产，同时寻找大规模的长期资金来源和匹配的长期稳定收入。

关于保险公司投资黄金市场的风险能否得到控制，黄英军表示，可以实行比例控制。根据中国保险资产管理协会发布的数据，目前其他投资的比例为13.62%，这意味着黄金的比例应该在13.62%的合理范围内。如果保险公司严格按照保险资金使用管理办法进行黄金投资试点，风险是可以控制的。