险资举牌热情趋高 权益资产配置升温

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本报记者钱

自今年年初以来，保险标语牌的节奏发生了显著变化。最近，中国太平洋保险股份有限公司及其四家控股子公司宣传了赣锋锂业的h股。英国《金融时报》记者注意到，这是今年以来保险基金的第五次贴牌行为。不同于以往的标语牌行为集中在下半年，仅今年前两个月保险基金的标语牌行为数量就超过了去年的一半。随着股票市场的开放，保险基金变得越来越活跃。

香港股市非常活跃

根据中国保险协会网站披露的公告，CPIC、CPIC财产保险、CPIC人寿保险、CPIC安联健康保险和安信农业保险四家控股子公司通过港股通购买了240.52万股赣锋锂业h股，涉及金额约为7535万港元。在此之后，中国太平洋保险及其控股子公司持有1032.24万股赣锋锂业h股，占后者已发行h股的5.16%。

这不是“太平洋保险部”今年在股票市场的唯一行动。就在赣锋锂业挂牌之前，CPIC人寿通过CPIC资产管理公司管理的qdii账户持有另一家香港上市公司锦江资本。在此之后，CPIC人寿持有的锦江资本股份约占后者港股的5.015%。

除了中国太平洋保险，中国人寿保险公司也于上月在香港股市采取了行动。中国人寿保险公司通过沪港通从港股二级市场增持中国农业银行h股，并持有标语牌。

不难理解，保险基金青睐香港股市。在ifrs9新会计准则的影响下，保险基金更倾向于分配高股息和高股息目标。与全球其他股票市场相比，香港股票的估值较低，因此整体股息收益率较高。根据天丰证券研究报告，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险、PICC、中国太平保险和新华保险这六家上市保险公司目前的平均股息收益率超过5%。若不包括无股息的港股，以2018年股息对应的2018年末股价为基础，上述6家上市保险公司持有的318只港股的股息收益率超过5%。

今年的另外两个保险标语牌出现在1月份。首先，太平人寿宣布，通过参与购买欢乐城非公开发行股票，共配售2.83亿股以上，占欢乐城非公开发行股票后总股本的6.61%。此后不久，华泰资产被协议转让给上市公司国创高辛发行的7330万股无限制股份，持股比例为7.9993%。

对股票目标的偏好是显而易见的

近年来，保险标语牌的数量明显下降。据英国《金融时报》记者统计，2018年，保险基金中有10个标语牌。2019年，平安人寿、中国人寿、CPIC人寿等四家保险公司共发布了八张标语牌，其中包括华夏幸福、深湾宏远、万达信息、中国广东核电、中国金茂、中国太平洋保险、上海临港等上市公司。

然而，在今年过去的两个月里，保险基金的标语牌数量已经达到了五次，这表明了保险基金最近在股票市场上的活跃程度。与过去几年的保险标语牌现象不同，从去年开始，以中国人寿、平安保险和太平洋保险为代表的大型上市保险公司成为保险标语牌的主力军。至于资金来源，各保险公司发布的公告显示，标语牌资金大多为自有资金和保险责任准备金。

虽然保险基金的标语牌行为发生了节奏变化，参与标语牌的主要面孔也发生了变化，但从标语牌对象来看，高分红和高分红目标仍然受到保险基金的青睐。平安首席投资官陈德贤近日表示，选择低估值、高股息、行业领先、盈利能力强的股票长期持有，是平安在股票资产方面的一项重要投资策略。陈德贤表示，目前持有的股份分红相当高，股份分红对净投资回报率的贡献率约为18%。

一位保险资产管理专业人士在接受英国《金融时报》记者采访时也表示:“与债券相比，股息高、估值低、派息率高的股票更具成本效益，对保险基金更具吸引力。”不过，从长远来看，保险基金也将关注空未来发展高技术壁垒的大型产业，如新能源汽车、生物医药、医疗保健等领域。”这种想法也反映在最近保险基金的标语牌上。自去年以来，除了传统的银行股和地产股，万达信息等科技股也出现在保险标语牌中。

继续加快进入市场的步伐

相关数据显示，截至2019年11月底，保险资金在股票上的投资规模约占a股流通市值的3.31%，成为股票市场最大的机构投资者之一。自去年以来，监管层不断发布政策信号，鼓励保险基金进入市场。中国银监会年初发布的《关于促进银行业和保险业高质量发展的指导意见》也提出，银行业和保险业应在优化融资结构中发挥重要作用。在这种背景下，保险基金作为一种重要的长期资金来源，有望以更快的速度和更大的实力进入股票市场。

目前，保险公司投资股权资产的监管比例上限为30%，保险公司实际股权投资比例为22.64%。中国保监会副主席梁涛表示，下一步是在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比例。在实践中，不同的公司将根据分类监管的原则进行监管。

特别是在低利率环境下，保险资金改善股权资产配置的意愿更强。根据中国保险资产管理协会最近进行的一项问卷调查，股权资产将成为下季度接受采访的保险资产管理行业大多数人青睐的资产类别。超过半数的保险资产管理行业受访者表示，如果监管政策允许一些机构适当提高股权资产投资比例，他们愿意将股权资产配置比例提高2至6个百分点。

此外，ifrs9新会计准则的影响也不容忽视。据行业分析师称，从2022年起，保险公司将全面实施ifrs9。根据新的会计准则，所有股权金融资产将按公允价值计量，保险基金将对股价变化更加敏感。

天丰证券分析师夏长胜表示，考虑到ifrs9将在2021年全面实施，保险公司对高质量上市资产的“标语牌浪潮”将在2020年继续。长期股权投资具有长期稳定收益的特点。权益法核算的长期股权投资可以提高投资稳定性，发挥业务协同作用，拓宽上下游渠道，改善产业链布局。这两个因素将为保险公司提供足够的内部动机。