以“逆周期监管”提升金融逆周期调节效力

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王艺曈

中小企业和微型企业是受疫情影响最大的群体。因此，在通过反周期调整来对冲疫情的不利影响和恢复经济的过程中，中小微型企业应该成为这一特殊时期政策关注的焦点。

金融反周期调整政策有一个传导链，即首先针对不同情况推出政策，如RRR减息、定向RRR减息、特殊再融资再贴现、低利率下调等。，优惠资金被传递给金融机构，然后金融机构努力使金融资源惠及企业。最近，为应对这一流行病，金融部门多次采取积极措施，如针对中小银行的RRR减息、多次特殊再融资操作和特殊再融资操作的再贴现操作，以及最近贷款市场报价利率(lpr)大幅下降和央行票据互换(cbs)操作。这些业务有利于更好地为中小微企业提供金融资源，支持银行发行永久债券补充资本，增强金融服务实体经济的能力，降低实际融资成本，使银行惠及企业。

可以说，特殊时期的反周期调整是“特殊事件”。由于它是一个“特殊事件”，它对金融机构支持实体经济提出了越来越高的特殊要求。此时，“反周期金融监管”必须跟上，并与反周期金融调整配合使用，这样反周期调整政策才会更加有效。一般来说，要让马跑，它们应该吃草，缰绳不应该拉得太紧，以免“脱缰”。在特殊时期对金融机构进行定期监管政策安排，将有助于提高金融机构支持中小微企业的内生动力，使其更有动力为实体经济造福。

我们可以看到，4月21日召开的国务院常务会议提出，为促进金融机构更好地服务小微企业，银行业金融机构分支机构综合绩效考核指标中普惠金融比重应提高到10%以上，鼓励小微信贷投资。同时，中小银行拨备覆盖率监管要求将分阶段下调20个百分点，以释放更多信贷资源，提高服务小微企业的能力。可以说，第一项措施是非常详细的监管政策调整，已经细化到商业银行分支机构评价指标权重的设定。这一精细安排将有助于反周期调整措施(如早期有针对性地降低RRR包容性金融)更好地传递给金融机构，并提高金融机构实施的积极性。第二项措施是分阶段降低中小银行的拨备覆盖率要求，这突显出监管政策的“反周期”性质。这种“时间敏感”的调整无疑有利于提高反周期调整政策的有效性。

此前，中国人民银行和银监会出台的暂缓还本付息政策，也是应对特殊时期的监管政策调整，有利于缓解受疫情影响现金流相对紧张的中小企业的困难。

总之，在实施金融反周期调整政策的同时，相应的监管激励和评估调整也应跟上。二者的结合可以释放出更强的有效性，并使金融资源更好地灌溉实体经济。