港口库存拐点或已出现 铁矿石还能强势多久？

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随着下游需求的加速释放，小长假前钢厂的补货需求叠加，短期内铁矿石价格将保持强势。然而，中长期来看，国内外矿石供应逐渐恢复，港口库存拐点可能已经出现。海外铁矿石供应商将增加运往中国的铁矿石比例，届时铁矿石价格可能面临供应方的压力。

3月中下旬铁矿石价格大幅下跌后，宏观和行业利润空情绪得到释放。自4月份以来，随着国内复工和生产的进一步推进，下游对成品的需求加快，国内政策继续宽松，铁矿石价格随成品强劲反弹。截至4月14日，9月份合同价格较4月初的最低价上涨了约60元/吨。结合后续成品需求预期和铁矿石供需情况，我们认为4月份铁矿石价格将保持强势，但5月份之后，供应恢复带来的国内铁矿石供应增加和海外铁矿石需求减弱可能会对铁矿石价格造成压力。

下游需求已经加速反弹，黑色体系可能会随着成品而加强

4月份，建材日均营业额基本保持在20万元，4月份日均营业额与去年同期基本持平。上周，螺纹钢的表观消费量再次加速，高于去年同期，也是过去五年的最高水平。虽然钢铁产品仍处于前期库存消化阶段，但由于需求持续复苏，目前市场人气处于持续改善过程中，对库存压力的担忧明显减轻。上周，出现了价格上涨和库存减少的局面。考虑到建筑材料需求的连续性，螺纹钢的价格在后期可能偏强，预计铁矿石将跟随螺纹钢保持强势格局。

钢厂的烧结粉矿库存很低，假期前的库存支撑了矿石价格

最近，钢材价格上涨了，钢厂的利润也上涨了。螺纹钢的税后毛利率已升至250元/吨左右。但是，目前高炉操作率和铁水产量都在上升，与去年同期相比仍有一定差距。因此，铁矿石需求在后期将保持稳定的上升趋势。就钢厂铁矿石库存而言，由于钢厂成品库存高，市场预期悲观，钢厂前期只是根据需求采购铁矿石，钢厂进口烧结矿粉库存仍处于较低水平。随着劳动节假期的临近，自4月中旬和下旬以来，钢厂对仓库的补货需求不大。虽然4月份以来港口现货交易量低于去年同期，但相信随着仓库的补充，价格表现会随着交易量的增加而增强。

内外矿供应恢复，港口库存可能进入积累阶段

一季度初期，受澳大利亚和巴西恶劣天气的影响，澳大利亚和巴基斯坦的货运量长期徘徊在低位，直到3月初才基本恢复到正常范围。最近的装运量进一步恢复，最近的装运量在过去五年中处于较高水平。在库存方面，由于海外矿运受阻，中国45个港口的铁矿石库存自春节以来一直处于小规模去库存状态，这也是一季度铁矿石整体表现强劲的重要原因。然而，随着运输量的不断提高，港口库存在上周春节后首次增加。虽然增幅仅为73.05万吨，但在目前的航运格局下，这可能意味着铁矿石港口库存的拐点已经出现。就国内地雷而言，数据显示，目前国内地雷的供应尚未完全从流行病的影响中恢复，与去年同期相比仍有一定差距。随着随后国内矿山作业率的提高，国内铁供应将进一步补充。

海外钢厂的铁矿石需求已经减弱，供应压力已经转移到中国

由于海外疫情的发酵，海外钢厂的生产和钢铁下游汽车等行业的需求受到了很大影响。国外钢厂的减产幅度大大增加，许多大型钢厂已经减产或停产。据世界钢铁动态(wsd)统计，目前，全球钢铁产能高达1.2亿吨。根据smm的不完全统计，截至4月8日，停止或减产的海外钢厂估计每天影响超过23.4万吨铁水，相当于每天减少37.4万吨铁矿石需求。由于海外铁矿石需求减弱，全球铁矿石供应更有可能在后期转向中国市场。

总的来说，我们认为，随着下游需求的加速释放，以及小长假前处于低库存状态的钢厂的补货需求，短期内铁矿石价格仍将保持强劲。但是，从中期来看，国内外矿石供应逐渐恢复，港口库存拐点可能已经出现，已经进入库存积累阶段。与此同时，由于疫情的蔓延，海外钢铁厂已加紧努力停止和减少生产。在后期，海外铁矿石供应商将增加发往中国的比例，届时铁矿石价格可能面临供应方的压力。(作者:犹大期货)