“专家连线”——中航信托吴照银：疫情冲击有限 政策对冲机会良多

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“投资者网络”被占用

“从经济周期的角度来看，疫情对整个经济的影响是一次性的。疫情结束后，经济周期将按照原来的趋势运行，这将反映在资本市场上。影响越深，随后的反弹和投资机会就越大。就越明显。”吴，信托宏观战略总监告诉投资者。

在他看来，第一季度国内生产总值增长率低于5%是一个高概率事件，但并不像负增长那么低。疫情爆发后，宽松的政策刺激将提振经济。总体而言，疫情对年度经济的总体影响比去年年底的预期低0.1-0.2个百分点。资本市场将继续保持平衡，以机会为导向的成长股和周期性股票将反弹。

政策预期是宽松的

“从目前疫情来看，对经济的影响主要集中在第一季度，影响最大的是在2月和3月，随着疫情得到控制，经济活动将逐渐恢复正常。”吴预测，根据目前疫情和可控性，经济影响期将在一个月左右或稍长。

“从行业角度来看，1月下旬的春节假期是投资和生产的淡季。疫情对固定资产投资影响不大，但对消费影响很大，尤其是在2月份消费高峰期。这种流行病对食品和饮料、食品和其他消费行业有很大影响。”

针对这种影响，表示，目前主要是采取宽松的经济政策，如降低市场利率，扩大货币供应量，增加债券发行，增加专项债券和贷款。“接下来，随着建筑业的逐步复苏，预计将扩大基础设施投资，甚至房地产行业的政策也将适度放松。”他指出。

指数平衡

“这种流行病对股市肯定是负面的，因此在假期后的第一个交易日出现了大幅下跌。但是，随着货币政策的放松和疫情的逐步可控，股市逐渐活跃起来，特别是一些成长股的股价又回到了节前的高点。”

展望市场前景，吴认为上证综指的核心操作区间仍在2800点至3000点之间。这一判断的逻辑是，流行病导致的企业利润下降与货币宽松导致的无风险利率下降相反，指数总体上保持平衡状态。然而，成长型股票在结构上有更大的机会，在此之后，利率的下降推动成长型股票的股价有更大的上升弹性，而消费类股票由于流行病对其基本面的巨大影响而有较弱的趋势。

“均衡市场的特点是，大幅上涨和下跌的空规模不大，结构性机会往往会增加股市。疫情结束后，预计将出台政策刺激措施，周期性股票预计将出现一些反弹机会。”吴指出，今年上半年，由于经济疲软，价格下跌，更重要的是宽松的货币政策，债券市场出现了良好的投资机会。

吴:现任信托宏观战略总监，他的工作经历涉及证券、基金、保险、信托等多个投资领域。他在证券投资、宏观战略和资产配置方面拥有丰富的理论和实践经验。(思考金融产生了)■