超图软件：18Q1净利增长67% 成长可期

本篇文章1371字，读完约3分钟

SuperMap软件(300036，诊断):第18季度净利润增长67%，增长是可以预期的

买进

中泰证券谢春生

性能快速增长。根据公司披露的第一季度报告，Q1公司2018年第一季度经营收入为2.36亿元，同比增长23.9%，归属于母亲的净利润为1277万元，同比增长67.0%，扣除不归属于母亲的净利润为1061万元，同比增长82.1%。我们认为，绩效增长的主要驱动因素是:(1)土地信息化需求的持续释放；(2)上海舒慧的整合。本公司于2017年3月收购上海舒慧，并于2017年4月完成收购。

焦点1:第三次全国土地整治项目潜在市场规模的逐步释放。2017年10月，国务院发布《关于开展第三次全国土地调查的通知》，第三次全国土地调查正式启动。2018年2月，国土资源部正式发布《第三次全国土地调查实施方案》，从目标、任务、实施原则、主要工作内容、土地利用调查、专项土地调查、土地调查数据库建设等方面对“三个调整”进行了详细安排。SuperMap在第三国家调度中心已经有了产品研发布局，包括第三国家调度中心从现场调研、数据数据库建设、数据库管理到数据共享分析的全过程的完整软件产品系统，并积极布局第三国家调度中心业务。从第三次全国土地调整对公司收入的贡献来看，我们预计是在2018年下半年。

焦点2:自然资源部的成立有望带来潜在的增量业务。根据2018年3月国务院对政府下属机构的改革计划，原八个部门合并为自然资源部的一个部门。我们认为，这有利于解决规划中的重叠、重叠和冲突问题，有利于更好地实施多元监管；同时，可以突破空早期地理信息应用的门槛和障碍，加强空之间的地理信息共享

交流和融合。对SuperMap而言，自然资源部的成立有望推动公司大型资源产品线业务的发展(包括房地产登记管理、自然资源登记监管、土地利用调查管理、土地市场管理、房地产交易室管理、多元监管、城乡规划和城市设计等)。)，特别有利于促进原本属于农、林、海的房地产登记业务，也有利于自然资源的快速发展和多种监管业务的开展。

焦点3:军事事务。2015年上半年，公司获得二级军事保密资格。2016年5月24日，公司宣布其全资子公司SuperMap信息部已获得国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》。因此，超图信息有资格从事证书所列武器装备的科研生产活动。根据公司在2015年投资关系平台中披露的信息，公司主要销售gis平台产品，承担军工行业的具体军事项目。我们相信军事工业一直是公司的关键部门。目前，资格许可已经发放，军用it需求的恢复预计将推动性能的快速增长。

利润预测和投资建议。我们相信，在过去两年中，SuperMap的业绩快速增长得益于房地产注册的快速集中发布，以及业务产业链通过对外并购的延伸和扩展。至于未来几年的增长动力，我们认为土地信息化是一个持续的过程，房地产登记只是其中的一部分。即将到来的大规模土地三调整、自然资源调查的启动以及一张图项目都有望为公司的业绩带来强大的推动力。我们预计公司2018年至2020年的净利润分别为2.84亿元、3.92亿元和5.13亿元，每股收益分别为0.63元、0.87元和1.14元，对应的市盈率分别为31倍、22倍和17倍。保持“买入”评级。

风险警告。土地流转过程中低于预期的风险；军事业务进展低于预期的风险。