定向降准为银行业支持实体经济再添动力

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3月16日，中国人民银行正式实施普惠金融RRR目标减分，符合考核标准的银行减分0.5-1个百分点，合格股份制商业银行减分1个百分点。

“这种有针对性的RRR切割具有‘一箭三雕’的作用。首先，它可以释放长期流动性；其次，它有助于降低银行债务成本；第三，它可以向市场发出稳定预期的强烈信号。”王新银行首席研究员董希淼在接受英国《金融时报》记者采访时表示。

采取多种措施促进融资成本的降低

"与年初的全面RRR削减不同，定向RRR削减是有针对性的."国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受英国《金融时报》采访时表示。

目前，中国的疫情防控工作已取得初步成效，复工生产正在有序推进。然而，疫情对抵御风险能力相对较弱的中小企业的后续影响仍然很大。“此次RRR削减是为了帮助受疫情影响的中小企业。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟说。

董喜珍表示:“此次RRR定向降息不仅可以引导银行增加普惠金融领域的贷款，还能更好地服务实体经济，同时为符合条件的银行提供增量流动性支持。”

长期低成本流动性是支持银行在资产方面发放长期低成本贷款的关键。降低银行的贷款成本有利于引导银行降低实体经济的融资成本。

3月2日，银监会、中国人民银行等五部门决定对符合相关要求的中小企业贷款提供临时延期还本付息。“延期还款会给银行带来一定的流动性压力，从而影响银行对实体经济的支持和反馈。要提高流动性，就必须扩大银行的债务来源渠道，而RRR减债是一个好办法。”曾刚说。

此外，中国人民银行还通过特殊再融资和特殊配额的再贴现为银行提供长期和低成本的资金来源。曾刚建议，应鼓励银行主动在银行间市场承担债务，以扩大债务来源，提高自身流动性。

降低银行债务成本也是提高流动性的手段之一。值得注意的是，中国人民银行已经开始规范存款市场的竞争。最近，中国人民银行宣布将结构性存款的保证收益率纳入自律管理范围，并根据银行执行情况纳入mpa考核。对此，曾刚分析称，此举有降低银行负债成本的考虑。

“在不对称的降息周期中，利率差将面临压力。在一些有较高息差压力的银行瞄准RRR降息后，债务成本压力也将减轻，这些银行也将能够更好地改善对中小企业的信贷供应。”唐建伟说道。

RRR的额外削减凸显了公平性和包容性

3月10日，国务院召开常务会议，强调“进一步降低股份制银行的标准”。随后，3月13日，中国人民银行宣布将在原有基础上进一步降低合格股份制商业银行标准1个百分点。

为什么股份制银行会得到特殊的优惠待遇？对此，接受采访的专家普遍认为，由于股份制银行自身的特点，其债务成本相对较高，而原有的特殊再融资和再融资再贴现额度等优惠政策并没有覆盖股份制银行。

“股份制银行既没有大银行网点的优势，也没有城市商业银行和农村商业银行的区位优势和知名度。因此，债务压力和成本更大。因此，进一步降低RRR和有针对性地释放长期低成本流动性，可以更好地鼓励它们加大努力，为实体经济，特别是中小企业服务。”董喜淼说道。

曾刚认为，与大型银行、城市商业银行和农村商业银行相比，股份制银行更依赖企业存款和金融市场的活跃负债，这导致其债务结构相对不稳定。今年的疫情对股份制银行的资本方面产生了一定的影响，从而限制了它们在资产方面对实体经济的投资。“在这种情况下，特别强调增加对股份制银行的RRR减持，这将有助于提高股份制银行的流动性，有助于进一步发展股份制银行对实体经济的支持能力。”曾刚说。

中国人民银行相关负责人表示，对股份制银行追加RRR减息是对“三级两优”存款准备金率框架的优化。对此，唐建伟认为，这是公平和包容的体现。

“目前，只有股份制银行的存款准备金率仍然很高。因此，它可以支持对股份制银行普惠金融部门的贷款投资，并实现准确的减免。”中国民生银行首席研究员文彬在接受英国《金融时报》采访时表示。

值得一提的是，定向增发RRR减持还可以帮助股份制银行在特殊时期防范和控制风险。文彬认为，随着一系列救助措施的实施，如在疫情期间临时延长贷款还本付息时间和降低逾期罚息利率，将不可避免地对银行的盈利能力和资产质量产生影响。与大银行相比，股份制银行在风险防控方面需要额外的支持。

唐建伟提到，增加股份制银行RRR减息主要是为了减轻债务负担，进一步释放股份制银行对中小企业的支持能力，防范银行业内部发展不平衡可能存在的尾部风险。

帮助中小企业解除后顾之忧

值得注意的是，中国人民银行要求已获得定向RRR减排量的银行利用RRR减排量资金发放普惠金融贷款，以加大对小微企业、民营企业等普惠金融领域的信贷支持。

3月15日，中国人民银行货币政策部主任孙国峰在国务院联防联控机制新闻发布会上强调:“要引导银行体系适度受益于实体经济，降低企业融资成本，激发微观主体活力，促进经济金融良性循环。”

“有针对性地减少普惠金融，可以为中小企业恢复生产和实体经济创造更适宜的环境，对未来进一步稳定增长和稳定就业也具有重要意义。”曾刚说。

文彬认为，RRR此次定向降息将释放5500亿元人民币的长期资金，这将有助于金融体系拥有合理的流动性，提振市场信心。与此同时，他表示，空仍在削减存款准备金率。下一阶段，货币政策的重点是在保持合理充裕流动性的同时，进一步加大对制造业、新基础设施、民营企业、小微企业等领域的支持，有效降低实体经济的融资成本。

唐建伟特别提到，对于中小企业自身而言，在响应政策要求、加快复工投产的同时，也要提升管理水平和风险应对能力，提升经营业绩。只有政策、银行和企业形成良性互动，货币政策的传导渠道才会更加顺畅，经济运行才会更加稳定。