今日降准 释放长期资金5500亿

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几天前，央行宣布将在3月16日减持RRR，释放5500亿元长期资金。具体而言，央行对普惠金融实施了有针对性的RRR减息，对符合评估标准的银行实施了0.5-1个百分点的RRR减息。此外，合格的股份制商业银行将进一步下调1个百分点，以支持发放普惠性金融贷款。上述有针对性的RRR减排共释放了5500亿元的长期资金。

对此，民生银行首席研究员文彬(600016)表示，普惠金融的RRR定向降息如期到来，表明特殊时期稳健的货币政策更加灵活温和。在下一阶段，仍有空要求降低存款准备金率和利率。要把握时间窗口，适时适当下调基准存款利率，进一步降低银行债务成本，引导融资成本降低。

值得注意的是，中国人民银行货币政策部主任孙国峰在3月15日举行的国务院联合防控机制新闻发布会上表示，中国人民银行将继续全面采取各种措施，促进贷款利率明显下降，支持企业恢复生产和经济发展。

这将促使贷款利率大幅下降

《国家商报》记者注意到，定向RRR降息释放长期资金5500亿元，其中符合普惠金融定向RRR降息评估标准的银行释放长期资金4000亿元，符合条件的股份制商业银行再定向RRR降息1个百分点，释放长期资金1500亿元。

央行相关负责人表示，定向RRR降息将有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，也可以直接降低相关银行每年约85亿元的利息支付成本。通过银行传导，将有助于降低小微民营企业贷款的实际利率，直接支持实体经济。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟(601328)分析说，定向RRR降息是第十届全国人大常委会精神的落地，其主要目的是恢复受疫情严重影响的行业的工作和生产。在疫情期间，由于防控关闭的影响，大量中小企业面临经营和转移资金的压力。加上疫情在全球蔓延，外贸企业正面临并将面临越来越大的外部需求压力。有必要增加对这些企业的流动性支持。

“减轻股份制银行的负担，不仅可以提高它们支持中小企业的积极性，还可以化解和防范银行业在推进非对称降息过程中潜在的“尾部风险”。考虑到银行业内部发展的长期不平衡性，监管的灵活性有待进一步增强，部分监管指标能够体现针对性和差异性。”唐建伟说道。

文彬指出，合格的股份制商业银行受到了RRR方面的额外定向削减，这不仅是因为股份制商业银行规模庞大，还因为它们是大型银行以外的普惠金融服务的主力军。所有大型银行都将在此次RRR降息中获得1.5个百分点的存款准备金率折扣。去年，他们还对符合条件的城市和农村商业银行实施了有针对性的RRR削减。目前，股份制银行的存款准备金率很高。因此，对于股份制商业银行来说，

孙国峰表示，截至3月13日，中国人民银行已发放专项再融资1840亿元。银行发放优惠贷款的进度一直保持在100亿元/天，相对较快，特别是再融资效果显著。下一步，中国人民银行将继续全面采取各种措施，推动贷款利率明显下行，支持企业恢复工作，恢复生产和经济发展。一是保持合理充足的流动性，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境；二是继续推进存贷款利率改革有序推进，完善存贷款利率传导机制，继续释放改革潜力，降低贷款实际利率；三是引导银行体系适度受益于实体经济，降低企业融资成本，激发微观主体活力，理顺经济金融良性循环；第四，继续发挥存款利率和基准利率在整个利率体系中的基石作用。

a股走势充满悬念

在上周的五个交易日里，我们目睹了全球资本市场的历史场景——暴跌、融合、拯救、飙升……所有投资者都像热锅上的蚂蚁一样害怕。虽然a股整体波动远低于外部市场，但上周末政策的“大动作”也让下周的走势充满悬念。

上周五，美国总统特朗普宣布美国进入紧急状态，以应对新冠肺炎肺炎。联邦政府将启动500亿美元的紧急基金储备，用于各州的医疗机构应对新冠肺炎肺炎疫情。同时，它要求各州尽快建立应急指挥中心，以应对新冠肺炎肺炎。消息一传出，美国三大股指大幅上涨，收盘时涨幅均超过9%，为2008年10月以来的最大涨幅。其中，道琼斯指数收盘上涨9.36%，至23185.62点，S&P 500上涨9.29%，至2711.02点，纳斯达克上涨9.35%，至7874.88点。

然而，美国股市目前只能说是“及时救援”。你知道，上周，美国股市在史无前例的一周内爆发了两次。过去一周，道琼斯指数下跌了10.36%，纳斯达克下跌了8.17%，S&P 500下跌了8.79%。美国股市的崩盘对全球市场产生了巨大影响。

美国当地时间3月12日，美国三大股指的暴跌引发了一周内的第二次导火索。当日，道琼斯基准指数创下1987年以来最大跌幅，引发全球金融市场动荡。据不完全统计，同一天，全球11个国家的股市因暴跌而融化，全球重要指数市值蒸发超过5万亿美元。

那么，随着中国央行RRR降息，a股走势将如何演变？哪些行业受益更多？

广东发展证券评论称，上周五，当美股一夜暴跌，外部市场剧烈波动时，a股表现相当强劲，反映出虽然外部市场波动较大，但目前国内市场没有出现恐慌。收盘后，央行宣布了有针对性的RRR降息，这向市场发出了稳定预期的信号，这可以进一步提振市场情绪，起到稳定波动的作用。预计随后a股的独立性将变得更加突出。

国信证券(002736)指出，从a股走势来看，央行此前自2018年RRR降息后，RRR降息实施后，上证综指次日整体上涨概率超过70%，上涨0.7%~0.85%，仅一度超过1%，两次下跌均超过1%。从股市角度看，RRR降息政策对股市影响的规律性不明显。

具体到每个行业，业内人士表示，从该行业，金融，房地产和其他资本密集型行业将受益。具体来说，它可以细分为:资本敏感品种，如银行和房地产；有色金属等商品；高股息率概念股、蓝筹股，特别是能够始终保持高股息率的蓝筹股的持股价值将会凸显出来。

短期整体RRR减少的概率降低

目前，央行实施的稳健货币政策更加灵活适度，支持实体经济复苏和发展的地位更加突出。它不搞洪水灌溉，兼顾内外平衡，保持合理充裕的流动性。货币信贷和社会融资的增长符合经济发展，为高质量发展和供应方结构改革创造了合适的货币和金融环境。

那么，今年有没有可能将RRR和利率下调0？

东方金城首席宏观分析师王庆指出，总体而言，随着普惠金融的定向减持和股份制银行的进一步减持，目前对中小企业的监管支持力度正在加大。然而，这也可能意味着在短期内实施全面RRR减排的可能性正在下降。

他进一步分析，考虑到降低成本、控制通胀、防范风险等宏观经济因素，目前存款基准利率已小幅下调0.25个百分点左右，今年上半年不太可能实施。这意味着降低基准存款利率将保留在央行的政策工具箱中，但短期内可能不会立即使用。

唐建伟认为，RRR降息先于降息，符合预期，未来货币政策将保持稳定、灵活和适度。他分析称，在当前环境下，降低银行负债侧成本，增强银行支持实体经济的积极性，RRR减息的效果可能优于降低基准存款利率。特别是在当前货币市场利率与存款市场利率的利差已经明显缩小的背景下，中长期低成本流动性可以通过降低RRR利率投放市场，可以达到一举两得的效果:一是可以直接降低银行的债务成本；二是能有效降低货币市场利率，继续缩小货币市场利率与存款利率的差距；第三，货币市场的低利率也可以直接降低与市场化利率挂钩的债务成本。当货币市场利率与存款利率的息差降至几乎为零时，是推进存款基准利率一体化的最佳时机。

根据文彬的分析，目前正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，仍需加大反周期调控力度，保持合理充裕的流动性。预计这一下调将导致本月低利率下调5个基点。在下一阶段，仍有空要求降低存款准备金率和利率。要把握时间窗口，适时适当下调基准存款利率，进一步降低银行债务成本，引导融资成本降低。