全球股市走熊 简单降息解决不了问题

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每个评论员都是蔡鼎

在2008年全球金融危机之后，当美国、欧元区和日本的利率持续下降，并启动了几轮量化宽松(qe)以向市场注入流动性时，他们可能没有想到，10多年后，市场将会在全球熊市中付出代价。

两个“黑天鹅”，新型冠状病毒的全球传播和油价的暴跌，已经成为全球主要市场进入熊市的导火线，并把几个欧美国家的经济带到了衰退的边缘。当前的全球熊市不仅给了资产重新定价的机会，也证明了单纯的降息或量化宽松并不能解决结构性问题，而新冠肺炎疫情只是起到了催化作用，否则很难想象市场会以这样的速度迅速进入熊市。

回顾过去，自后金融危机以来，全球央行的超宽松货币政策导致资产价格远超市场基本面。在超宽松的货币政策下，美国迎来了有史以来最长的经济扩张周期和最长的牛市，也创下了过去50年来的最低失业率，新增非农就业人数不断攀升至新高...然而，在同样的极度宽松环境下，S&P 500股市从仅17个交易日的历史高点跌入熊市。

本世纪初，互联网泡沫的破裂将部分投资者的注意力从证券市场转移到了房地产市场，从而推动了美国房地产市场需求的逆向增长。2008年金融危机爆发后，随着房价的暴跌，一些投资者的关注焦点从房地产市场转移到了回归股市。在后金融危机时代开始时，美联储将利率从5.25%下调至0.25%的历史低点，这一举措持续了7年。此外，在过去六年的三轮量化宽松政策带来了超过3万亿美元的流动性的情况下，企业利润的稳步增长成为美股上涨的坚实基础。在这11年的“超级牛市”中，道琼斯指数上涨341.78%，S&P 500上涨301.15%，纳斯达克上涨520.99%(均无通胀)。

不仅是美联储，而且在金融危机后，欧洲央行也将存款利率从3.25%下调至-0.5%，这使得欧元区的银行和金融体系陷入困境，通货膨胀率长期以来明显低于银行设定的2%的目标；经过几轮量化宽松和量化宽松后，日本仍无法将经济从通缩泥潭中拉出，因此日本央行将利率一路下调至负0.1%...

即使在这种情况下，许多华尔街投行策略师和经济学家仍表示，全球央行有必要一致实施宽松的货币政策。自本月初以来，世界主要央行，如美联储、澳大利亚储备银行、加拿大银行和英国银行，已经紧急降息，但不幸的是，这些央行并没有大幅降息。空-the欧洲央行在3月12日保持利率不变就是一个极端的例子(进一步降息几乎没有刺激欧元区经济)。

诚然，央行可以通过降息来提供经济刺激，但仅仅降息并不能解决所有问题。以新冠肺炎肺炎为例，严格合理的防控措施是根本，只有疫情好转，经济才会好转。仅仅依靠央行“放水”并不能冲走病毒。

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