优质公司的吸引力只增不减

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自疫情爆发以来，中国采取了一系列援助措施，帮助小微企业和个体工商户恢复工作和生产。对于这些群体来说，他们最期望的是拓宽融资渠道，降低融资成本，从而为他们创造一个喘息的空间。在最近的全国例行会议上，它发出了加快出台针对包容性金融的RRR减债措施的信号，并强调要加大努力降低股份制银行的RRR效应。

在政策调整的背景下，有针对性的RRR减排的刺激效果还有待观察。至于股市，它与资本环境密切相关。近年来，具有流动性优势的中国股市受益于其持续有效的流动性优势。换句话说，只要市场流动性保持在有效运行状态，a股市场的弹性仍将得到保证。

在货币宽松的预期下，投资股票会是最佳选择吗？多年来，在全球宽松货币环境的背景下，房地产、股市等重要投资领域是直接受益者。对投资者来说，货币的实际购买力正在下降。持有现金避免了金融危机中资产价格迅速缩水的风险，但长期持有现金不得不考虑资产被动贬值的压力。多年来，即使投资者长期投资于稳健的投资渠道，如货币基金和储蓄债券，他们也无法逃脱被动资产缩水的压力。换句话说，除了极端的投资环境之外，在货币宽松的背景下，房地产和股票市场在保值方面仍然有很好的优势。

但是，需要注意的是，由于a股市场多年来的不断扩张，上市公司同质化问题更加严重。在股票型基金的唯一博弈环境下，基金更倾向于优质企业、稀缺企业和有成长能力的企业。因此，上述股票具有持续有效的流动性优势。相比之下，对于大量业绩不佳的股票，甚至是业务同质化严重的上市公司，基本上很难得到基金的青睐，长期处于无人问津的状态。

从稳定投资者的角度来看，当股市接近历史估值底部时，投资核心市场指数的指数基金可能是最安全的策略，这也避免了单只股票的黑天鹅风险。至于价值导向型投资者，他们更喜欢高质量的上市公司。在未来市场利率趋于下降的环境下，高质量、稳定、高股息率的上市公司将进一步增强整体投资吸引力。

可以看出，在货币宽松的预期下，并不一定意味着所有股票都有投资价值。在未来注册制度改革的预期下，a股市场上的上市公司不可避免地会有一个重新洗牌的过程，但对于市场而言，上市公司的业绩和成长仍然是核心。从长远来看，高质量上市公司的投资吸引力只会增加。

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