货币政策空间有望打开 信用扩张支撑股市上涨

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会议指出，要进一步落实政策，加快贷款投放，更好地保障防疫物资、春耕、国际供应链产品生产、劳动密集型产业、中小企业等资金需求。适当授权信贷批准权。加强审计监督，防止“泄密”，提高支持实体经济的有效性。抓紧出台有针对性的普惠金融RRR减息措施，加大股份制银行RRR减息力度，推动商业银行加大对小微企业和个体工商户的贷款支持，帮助其复工复产，促进融资成本降低。

从目前的存款准备金率来看，空的存款准备金率也有所下降。目前，金融机构存款准备金率平均为9.9%，一级大银行为12.5%，二级中型银行为10.5%，三级小银行为7%，主要是服务县域的农村金融机构。此前，央行人士强调，在当前防范和化解金融风险的攻坚战背景下，有必要保持一定水平的存款准备金率。但是，根据宏观调控的需要，空有一定的余地进一步降低存款准备金率。

部分市场参与者建议，可适当优化普惠金融RRR目标削减评估标准，降低部分合规要求，使更多银行享受优惠政策，释放更多长期流动性，稳健货币政策更加灵活适度。

为了应对疫情对经济的影响，货币政策是主要力量，在3月中旬发布宏观数据时，可能会迎来有针对性的RRR减排窗口。华泰宏观(Huatai Macro)的李超团队认为，中期而言，股市较为乐观，央行的货币政策重点仍是扩大信贷。对于企业来说，资金的可获得性更为重要。然而，目前的疫情正在逐渐减弱，但经济复苏仍有一个过程，因此信贷将始终扩大，以支持股市上涨。

如果进一步实施有针对性的RRR减持政策，将对股市有利，这是毋庸置疑的，但是否能决定股市走势还需要综合考虑。统计数据显示，与降息类似，RRR降息并不能直接影响股市的波动趋势，但一般只会影响降息和RRR降息前后的市场波动。

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