【热门】美联储年内第3次加息 中国央行将会怎么应对？

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北京时间9月27日凌晨2点，联邦储备系统公布增资25个基点，将联邦基金的目标利率区间提高到2%-2.25%，创2008年以来最高纪录！ 值得注意的是，在这次政策声明中，“货币政策的角度依然缓慢”的语句整体被删除，这是自加息周期开始以来，美国的货币政策首次全面紧缩。

多中央银行继增资后，巴林王国、阿拉伯联合酋长国和沙特中央银行宣布遵循美国增资25个基点。

外国汇市

提高利率后，美元指数一次上升到日内前94.40，后来又回来了。 离岸人民币一时下跌到6.8873元，直到发布消息，离岸人民币金币报告6.8802，下跌9个主意或0.01%。

中信证券的解体分析表明，联邦储备系统的持续增收操作增强了美元资产的利差特征，这些因素支持美元强周期的持续。 另一方面，土耳其、阿根廷等新兴市场的国家债务危机越来越激烈，回避危险的诉讼被动地使美元指数上涨，持续强劲的势头。

从8月24日中国中央银行重启反周期调节因子以来，迄今为止几个交易日的人民币兑美元趋势比较平稳，目前稳定在6.85附近。 兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委员会说，影响人民币汇率的变量多种多样，如中美利差的影响、贸易摩擦因素的影响等。 另外，中国有很多应对措施，包括对国际资本流动的宏观谨慎管理、20%的外汇交易风险准备金、限制离岸市场资金的撤除、汇率的反周期因子的回归等。 人民币将来可能会被动贬值，但冲击不大，进一步贬值的空间很小。

a股的影响

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫认为，联邦储备系统增资可能会导致美股大幅召回，受贸易摩擦持续升级和联邦储备系统增资的双重影响，美国股票市场面临很大的召回压力。 美股的挫折风险短期波及a股，但考虑到目前a股调整基本到位，估值也处于合理水平，上海伦通即将开通，a股正式纳入msci指数，越来越多的国际资本增收国内股。 因此，预计对a股的影响有限。

中国中央银行如何应对

联邦储备系统增资，人民银行提高公开市场操作( omo )利率？ 答案是:不一，周内不可能开展公开市场的操作，也没有调整利率的机会。 其次，现在的中美经济与政策周期不同步，中国的货币政策不具备转换的基础，omo利率和市场利率的价格差距小，后续“追加调整”的可能性也小。

原油

美国财经媒体cnbc 24日在opec+部长级会议上宣布，沙特阿拉伯和俄罗斯能源部负责的各人平均排除了立即增加原油产量的可能性。 截至北京时间9月26日凌晨，布伦特11月原油期货上涨0.67美元，涨幅为0.83%，报告了81.87美元/桶，创下了自去年11月10日以来的主力合同。 wti 11月的原油期货也上涨了0.20美元，涨幅为0.28%，连续3天上涨，为72.28美元/桶，创下了7月10日以后的收盘价。

黄金

据海通证券日报报道，上周的黄金以1200元/盎司为中心上下变动，处于高空胶着状态。 其理由是美元疲软(利多金)走向美股高涨(利空金)，黄金还在持续震荡的势头。 预计联邦储备系统上涨后，金价将略有反弹，但幅度有限。 长期以来，全球通货膨胀都在上行通道，黄金价格很好。 整个a股，由于现在流动性紧张放缓，贵金属板块的价值也短期下降，将来金价有中长期上升的趋势。

解读:美国宣布增资，全球市场震荡！ 到底意味着什么？

一、如何通俗易懂地理解联邦储备系统的增资？

联邦储备系统的利率本质上提高了联邦储备系统-商业银行之间的借款利率，导致了银行-银行之间借款价格的上升(联邦基金利率，美国的基准利率)，然后提高了商业银行-公司、居民之间的借款利率，最后通过利率的提高来提高全社会的投资、支出等

与中国式利率不同，中国式利率由中央银行直接划定商业银行-公司、居民之间的存款基准利率，商业银行以该利率为基准明确自身的利率水平，具有一定的政策控制性。 美国的利率是提高联邦储备系统-商业银行之间的借款价格，最后在市场化的道路上逐渐影响商业银行-工商公司、居民间借款的利率。

二、联邦储备系统是怎么增收的？

1、首先，有必要知道联邦储备系统的框架体系。 联邦储备系统由三大部分组成。 储备委员会、公开市场委员会以及12家地方联邦储备银行，在12家地方联邦储备银行下约有2000多家成员银行。

根据规定，各会员银行必须在每周三结束的半个月内在联邦储备系统中存储规定比例的准备金，现在的准备金约为1万美元左右。

这个准备金是什么有什么用？ 例如，xx银行吸收100美元的存款，如果当时的准备金率是5%，xx就必须在联邦储备系统的准备金账户中存入5美元，剩下的资金不能贷款，准备金的作用有两个。

a、万一xx银行突然大规模现金化，xx银行至少可以利用联邦储备系统上的准备金，防止系统风险的发生。

b、联邦储备系统是准备金的唯一供应商，联邦储备系统可以通过减少准备金的供给或提高准备金的借款利率的方法(联邦储备系统-商业银行)来提高市场利率。

4、联邦储备系统利率是提高联邦基金利率，这次提高25个基点后，目标区间利率为2.00%-2.25%。 联邦基金利率是商业银行-商业银行(或成员银行)之间的借款利率，也就是提高这次利率后，在不提高下次利率之前如何确认成员银行之间的借款利率是2.00%-2.25%？

5、为了确保联邦基金利率在2.00%-2.25%的区间，联邦储备系统将提高两个利率。 一个是超额准备金利率，两个是隔夜回购利率，前者是联邦基金利率的上限，后者是下限。 议案结果公布后，位于纽约的联邦储备银行交易室将超额准备金利率提高到2.20%，将隔夜回购利率提高到2%左右。 据此，联邦储备系统-商业银行之间的借款价格稳定在2.00%-2.25%，银行-银行之间的借款价格(联邦基金利率)接近2.00%-2.25%。

6、联邦基金利率偏离目标区间的2.00%-2.25%时，联邦储备系统可以通过公开在市场上买卖国债的方法来达到这个目的。 方法是联邦基金利率低于目标区间时，出售国债，回收美元，最后市场上美元变少，利率上升。 相反，如果联邦基金的利率高于目标区间，联邦储备系统将购买国债，出售美元，最终市场美元增多，利率下降。

三、联邦储备系统为什么要增资？

1、联邦储备系统持续增资的潜力来源于持续强劲的经济数据，根据美国法律，美国货币政策的目标是稳定就业和抑制通货膨胀。 根据最新的数据，美国8月份的失业率只有3.9%，几乎是历史上最低水平，通常不到5%是理想的。 通货膨胀率维持在2%，在联邦储备系统设想的范围内，此次利率声明中联邦储备系统表示通货膨胀依然保持在2%左右，通货膨胀预测没有任何变动。

另外，美国第二季度实际gdp的年增长率为4.2%，不仅比预期高4%，而且100多年来首次超过失业率( 3.9% )。

在2008年金融危机期间，为了拯救美国经济，美国连续降低利率，最低接近零利率，现在联邦储备系统多次持续提高利率，但利率与3%左右的正常化水平有相当大的差距。 联邦储备系统主席决定，在经济好的时候，也能尽早应对将来的金融危机。

3、联邦储备系统增资在于抑制特朗普冲动的经济政策。 我在3月1日的《读特朗普经济学的文章》中说(微信公共平台:白读财经，可阅览)。 特朗普刺激经济增长，稳定就业的方法只有三点。 减税，第二是大基础设施，第三是贸易政策。 无论如何都会使美国经济过热，通货膨胀率上升，但此时的加息有助于抑制经济中可能产生的泡沫。

4、我也说过，通过增资支持强美元，美元是美国的象征，也是美国霸权地位的象征，但这一两年的美元指数总体上在低位徘徊，结果美元在世界各国储备越来越低，正在弱化

四、特朗普对增资的态度怎么样？ 支持还是反对？

当然反对。 7月19日，特朗普在接受媒体采访时表示，公开表达的增资可能会妨碍美国经济复苏，8月再次谴责增加联邦储备系统。 但是，这没用。 联邦储备系统名义上是美国政府的部门，但总统对联邦储备系统主席和其他主要官员的任命只有提名权，没有决定权(国会的决定)，也没有排斥联邦储备系统官员的权利，因此相对独立的联邦储备系统不受美国政府控制。

关于特朗普的压力，鲍威尔在记者招待会上说:“集中于联邦储备系统的责任，不考虑政治因素。”

特朗普为什么反对呢？

根本原因是基础设施需要巨额资金，美国政府的减税短期内会大幅减少财政收入，所以钱从哪里来？ 当然，这意味着发行国债。 现在美国政府的债务规模达到21.2兆美元。 在国债规模增加的情况下，如果联邦储备系统增资，美国政府的债务价格肯定会上涨。 根据美国财政部公布的数据，美国每年必须拿出5000亿美元偿还债务利息。 结果是增加美国政府的杠杆率，二是限制美国政府进一步债务的空间。

五、联邦储备系统增资如何影响世界经济？

美元是世界货币，国际贸易的主要商品基本上是美元购买，联邦储备系统是美元的印钞机构，增资的话一定会使美元更高，相反降低利率的话会使美元更便宜。 美国增资，其他国家不增资，国内资本就会被美国夺走等，联邦储备系统的动向影响到其他国家的货币政策。 如果美国降低利率，其他国家不降低利率，美国人就可以用大量廉价的美元购买世界商品。 这相当于一只空手套白狼。

年以前，多亏了美国宽松的货币政策，许多新兴市场国家借外债迅速发展国内经济，但从年开始美国继续增资后，许多国家的债务压力越来越大，随之，今年美元升值+美国债务收益率上升导致资金外流的

六、联邦储备系统增资什么时候结束？

通常，为了实现货币政策的正常化，可以考虑利率正常化和资产负债表正常化两个方面。

1、美国联邦基金利率正常化在3.1%-3.6%左右，根据这样的利率水平，今年12月联邦储备系统可能会增加1次，明年可能会增加3次。 在这次的利率声明中，联邦储备系统预测年末的联邦基金利率材料为2.375%，年末的联邦基金利率材料为3.125%，年末的联邦基金利率材料为3.375%。

2、要分解，美国的最佳资产负债表预计在3.5兆左右，可能在年5月结束。

七、什么是联邦储备系统的缩影？

缩影意味着缩小资产负债表，白色的是出售自己的资产，现在的美国资产是国债和mbs (证券)，两者的高峰时间达到了4.46兆。 缩影抛售国债和mbs，最终市场美元被联邦储备系统回收，达到紧缩货币的目的，联邦储备系统资产负债表也减少。

也就是说，增资的作用是使美元更高，缩影的作用是使美元更少，将紧缩的货币政策扩大数倍。

联邦储备系统的缩影始于去年10月。 当时的缩小计划是国债每月60亿，mbs每月40亿，每3个月增加60亿和40亿，今年7月美国的资产负债表缩小到了4.3兆美元。

八、联邦储备系统和中国中央银行的货币政策有什么区别？

联邦储备系统最强大的货币政策工具是增资和缩影，前者使美元更高，后者使美元更少。

中国中央银行最强大的货币政策工具是增资和晋升，前者使人民币更高，后者使人民币更少。

晋升的意思是提高法定存款准备金率，是什么意思？ 根据规定，商业银行吸收存款必须拿出一定的比例存在于中央银行账户中。 比如15%，银行吸收100元存款，需要15元存在中央准备金账户，上升的意思是提高中央银行存在的准备金的比例，比如不是15%，而是18%，商业银行可以利用的钱从85元变成82元。

九、联邦储备系统增资对中国股市、楼市、汇市有什么影响？

1、人民币汇率:截至今年3月，人民币对美元汇率贬值超过6000点，根本原因是联邦储备系统增资和中美游戏，首先，联邦储备系统增资使美国国债收益率上升，今年中国货币政策界限缓和，债券收益率总体 其次，联邦储备系统增资和中美游戏导致美元升值，人民币相应贬值。

关于今年几个月的人民币汇率，我认为贬值空间不大。 一、这次美国增资后，中国中央银行可以同时逆回购和提高mlf利率。 两者都是中央银行-商业银行之间的借款利率，效果与美国式的增资相似。 最终中美之间的利差不会缩小。 二、为了防止人民币贬值，从8月开始，中国央行已经正式出手，例如外汇风险准备金率上升，反周期因子有效化，在香港发行的票据(相当于香港人民币数量的减少)。 。 你必须知道在我们国家，政策的力量还很强。

2、股票市场:股票市场对资金最敏感，联邦储备系统增资对a股的影响有两个。

a .联邦储备系统增资抑制美股上涨，美股不顺利时，a股经常下跌(记者招待会上鲍威尔表示，部分资产价格处于历史区间的上端，金融脆弱性温和，但必须警惕脆弱性的累积)。

b .联邦储备系统增资的中央银行同时收紧货币政策，影响a股的周边资金方面。

总体来说，联邦储备系统增资对a股的影响在减弱。 a :因为现在a股已经下跌幅度足够大，没有下跌的馀地。 b、国内经济下行压力大，今年中央银行难以继续收紧货币政策。

3、楼市:联邦储备系统增资对楼市的影响有两个。

a .增加了楼市资金外流的压力。 b .中央银行同期增资导致的住房贷款利率上升。

现在两者的影响有限。 原因有二:一、目前楼市管理严格，流动性差，资金不太容易流失。 二、货币界限宽松的，住房贷款利率不能再上升。

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