央行：把握好结构性去杠杆的力度和节奏

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央行货币政策委员会2018年第二季度例会于27日召开。与去年第四季度的例会内容相比，货币政策、去杠杆化和金融改革都有所调整。

央行货币政策委员会2018年第二季度例会于27日召开。与去年第四季度的例会内容相比，货币政策、去杠杆化和金融改革都有所调整。

27日的例会分析了国内外的经济和金融形势。会议认为，当前国内经济金融领域结构调整发生了积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾。国际经济金融形势更加复杂，面临严峻挑战和不确定性。因此，我们要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预测和前瞻性预调微调。

在货币政策方面，会议指出，稳健的货币政策应该是中性的、适度从紧的，管理好货币供应的总闸门，保持合理充裕的流动性，引导货币、信贷和社会融资规模的合理增长。然而，去年第四季度的例会并没有提到“适度紧张”，流动性的调整也是“合理稳定的”。更重要的是，去年第四季度的例行会议指出，有必要“有效控制”货币供应的大门。

经济学家邓海清再次表示，从2014年第四季度到2016年第三季度，流动性调整进一步从“合理稳定”转向“合理充裕”,并回到“合理充裕”。这是一个巨大的政策变化，货币流动性将面临进一步放松。

这次例会也对去杠杆化做了明显的调整。会议指出，要坚持稳中求进的总原则，综合运用多种货币政策工具，把握结构性去杠杆化的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，为防范和化解金融风险打好基础，保持规避系统性金融风险的底线。

相比之下，去年第四季度例会上提到的“有效控制宏观杠杆率”这次没有出现，新的表述是“把握结构性去杠杆化的力度和节奏”、“稳定市场预期”。今年4月召开的中央财经委员会第一次会议，提出了以结构性去杠杆化为基本思路，并对不同部门、不同类型的债务提出了不同要求。地方政府和企业，特别是国有企业，应尽快降低杠杆率，努力实现宏观杠杆率稳定、逐步下降。

中国银行国际金融研究所首席研究员宗亮认为，下半年的宏观经济政策将防范经济下滑和“超调”造成的市场波动风险。货币政策将把解决企业融资难、融资贵的问题放在更加重要的位置。

此外，在深化改革方面，与去年第四季度的例会相比，本次会议增加了“积极有序扩大金融对外开放”的表述，但没有提到“增加直接融资比重”和“深化利率和汇率市场化改革”的表述。