创新驱动 医药板块强者恒强

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2018年将近一半的时间里，a股的下行趋势不会改变。根据wind的数据，截至6月22日，上证综指已经下跌了12.62%，该市今年只有三个行业出现了正增长，医药行业就是其中之一。今年以来，这一部门的最高增长率超过了13%。然而，受市场拖累，医药行业从5月底开始调整。下半年“服药”市场将如何解读？

田弘医疗健康基金的基金经理刘萌萌在接受记者采访时表示，医药行业的导向基本良好，调整是买入的好机会。在政策支持和创新的推动下，医药行业具有强劲的内生增长势头，值得长期关注。

基本上，好的购买机会出现了

尽管医药行业已经调整了半个多月，但刘萌萌仍对市场前景持乐观态度，并认为从估值和基本面来看，医药行业仍有良好的投资机会。目前，医药行业的动态市盈率约为30倍，上市公司的利润增长率为20%甚至更高。经过这次调整，之前快速上涨积累的风险已经基本消化。今年1月成立的田弘医疗保健公司，在第一季度制药行业崩溃后迅速打开了局面，为后来的业绩改善铺平了道路。

刘萌萌还提到，在下降趋势市场，医药行业的防御性将变得更加突出，该行业的防御性在于其良好的增长，而不是其估值。“制药行业的估值通常不太便宜，但由于其良好的增长，它可以被时间消化”。

创新驱动强大的恒强

观察今年的市场表现，我们可以发现，在多种内外不利因素的干扰下，投资者对套期保值的需求较高，倾向于选择医药、餐饮等现金流良好、增长稳定的基本消费品行业。制药行业也具有创新驱动的特点。刘萌萌分析，从投资角度看，自2015年以来，医药行业创新周期进入加速阶段:在政策层面，港股和a股都支持创新企业回报，地方对创新企业的补贴也更大；在资金方面，机构逐渐认识到创新企业的增长价值，并愿意向创新制药公司支付高额溢价。

“随着结构调整，大家会逐渐发现，好公司的市场份额会越来越集中，长期业绩增速仍会相对较快，超过行业平均水平。”在创新的驱动下，刘萌萌指出，医药行业有很多高质量的公司，它们可以依靠内生增长提供的现金流来支持公司的研发，形成良性循环，做大做强。这样的公司也会受到市场的追捧。

在激烈的差异化中，机遇大于风险

总体而言，刘萌萌认为，今年的医药行业正处于剧烈分化之中，挑战与机遇并存，机遇大于风险。在当前的市场环境下，由于医药企业更加差异化，主动管理策略优于被动管理策略。

具体到投资机会，刘萌萌指出，他对创新药物、慢性病、医药业务、中药等领域持乐观态度。目前，鼓励创新的环境是好的。无论是新药审批的速度还是R&D外包，对创新药物都有好处，包括为制药公司提供服务的公司和R&D外包公司；由于疾病谱的变化，慢性病领域可以长期提供稳定的现金流，也建议重点关注；零售业对医药行业尤为乐观。随着医疗体制改革的推进，预计约5000亿的市场份额将从医药领域转移到制药领域，未来将有1000亿的大型公司出现在医药零售领域；中药依靠品牌优势，具有消费品和投资产品的双重属性，也值得关注。