应流股份：核电装备+两机叶片 双核驱动业绩腾飞

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刘颖股票(603308，诊断股票)

核电设备+双机刀片双核驱动性能起飞

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东兴证券(601198，诊断)杨若木

大力拓展market/きだよききだよ0/wide新业务，使公司的发展达到一个新的水平。公司积极布局高端制造领域，发展方向符合国家政策和市场需求。以航空空发动机和燃气轮机叶片以及核电主要设备为重点发展方向，已经成为公司业绩增长的强大推动力。

空航空发动机高温合金叶片的国产化需求很大，具有完整资质的订单将很快发布。我们估计，国内商用和军用飞机发动机用高温合金叶片的年平均需求量分别为165亿元和27亿元，公司已获得设备制造商注册证书(一级)和四个军用证书。

广阔的市场空加上完整的资质促进了这一领域业务的爆炸性增长。燃气涡轮高温合金叶片已经进入通用电气的全球供应链，对叶片更换的需求支持了生产能力的扩大。通用电气是燃气轮机领域的全球领导者，占52%，与通用电气的合作使该公司能够尽快切入国际燃气轮机供应的主流市场。美国基准pcc公司每年向ge提供8亿美元的铸造高温合金叶片，所有燃气轮机叶片每2~3年需要更换一次。国产刀片的价格只有进口刀片的1/4，因此国内对刀片的需求巨大，竞争力极强。

核电设备产品的特点是多样化，新核电项目的重启将推动订单的快速增长。公司形成了包括主泵壳、金属保温层、中子吸收材料和防爆阀在内的多元化产品线。单台机组提供的核电产品价值近3亿元，在主流第三代技术ap1000和“华龙一号”机组中取得了成功。新的核电项目预计将在2018年下半年重启，该公司有实力获得大量订单，并显著提高其业绩。

油气、工程机械行业将回归繁荣通道，传统装备制造业将企稳回升。油气和工程机械设备业务占公司营业收入的57%，传统业务的恢复为公司业绩提供了坚实的底部支撑。

公司利润预测和投资评级:预计2018-2020年公司营业收入分别为17.75、21.81和26.64亿元，同比分别增长27.6%、24.4%和22.1%；预计2018-2020年公司每股收益将分别为0.3元、0.44元和0.58元，与当前股价相对应，市盈率将分别为43倍、29倍和22倍。我们相信，该公司比同行业的公司有更高的增长率，与可比公司相比，其平均市盈率可达53倍。预计未来三年公司净利润的复合增长率为60%。我们认为公司的合理挂钩中心应该是1，相应的pe应该是60倍。基于以上分析，我们给该公司60倍的市盈率，相当于6个月的目标价18元，并保持"强烈推荐"的评级。