新三板估值重回历史低位 机构眼中的下半年投资策略

本篇文章1178字，读完约3分钟

■关注新第三委员会的中期战略

记者严晓琴

今年上半年，新三届董事会形成了一系列新的制度和规则，改革步伐明显加快。与此同时，市场进入股票游戏阶段，指数下跌，交易变得更冷；上市公司Ipo和M&A意愿增强。下半年，许多券商认为，新三板制度改革将继续推动新三板市场的发展。此外，新三板的估值水平已回到历史低点，低估值为投资者建立了安全边际。寻找一家估值低、成长性高、上市前的公司是掘金新三板的适用策略。

机构改革正在进行中

上半年，一系列沉重的制度落地，新三板改革步伐加快。新的交易系统正式实施，改善了新三板市场的定价功能；中国证券监督管理委员会审计委员会明确了ipo“三类股东”的审查要求，许多公司成功满足了“三类股东”的要求；2018年，创新层进入标准调整，一批优质企业脱颖而出；“新三板+h股”政策已经实施，两地上市模式为新三板优质公司增加了融资平台。

展望下半年，全国股份转让公司副总经理隋强5月出席“2018金融街(000402)论坛年会”，表示股份转让公司将遵循精细分层的理念，匹配差异化的制度安排，着力解决新经济时代创新型企业延伸的公司治理、融资结构与规模、交易定价公平性等问题。该机构预计，今年下半年将逐步推出一系列与精细分层相关的制度安排。

选择低价值高增长的股票

新三板市场已经进入股份化阶段，这是各机构的共识。市场的估值水平也回到了历史低点。下半年投资者应该如何投资新三板？

安信证券认为，根据目前的市场发展，可以采取四大投资策略。首先是ipo前的策略。严格的ipo基调不变，所以漂亮的业绩很重要，而标准化和真实性是企业突破壁垒的基石。第二是发现价值错配下的“价值萧条”。在相对估值水平上，一些公司近三年的复合增长率高达20%至50%，但市盈率低于12倍，已经处于相对低估的区间。第三，并购的退出策略。a股上市公司选择的大部分新的全资并购目标都是为了横向整合，所选择的企业一般都具有“小而美”的特征，而有些企业在细分领域表现出龙头企业的特征。第四是找到“隐形冠军”。目前，新三板市场有一批三、四级子板块的优质龙头企业，是“隐形冠军”。这些企业专业化程度高，在子行业表现突出，有一定的业绩规模和规模，目前没有受到重视。

光大证券(601788)建议投资者继续关注符合a股ipo条件并具有一定盈利优势的新三板公司，以及符合香港主板ipo条件并可能实施“新三板+h股”的新三板公司。

联讯证券建议投资者遵循两条投资主线，即制定高质量的投资目标和寻找低投资价值，以挖掘长期投资价值。他们认为，从二级流动性的角度来看，新三板的差异化将继续加大，高质量、高市值、高增长的目标值得关注。

郑光恒生认为，差异化系统何时进一步落地仍存在不确定性。在此之前，股票结构性游戏加剧的趋势将继续，投资和资本规划都应保持相对谨慎。企业质量和增长是当前投资的核心逻辑。