中国金融质量能否就此改观

本篇文章724字，读完约2分钟

细心的人会发现，在央行4月25日的“RRR减息”后，央行的资产负债表显示，中国基础货币的数量已经从3月底的32.1万亿元下降到30.7万亿元，减少了1.4万亿元；同时，随着基础货币的下降和m2的增加，中国的货币乘数也从3月底的5.41倍增加到4月底的5.66倍。奇怪吗？一般来说，央行的“收缩表”意味着货币紧缩，“扩张表”意味着货币扩张。然而，在中国，这件事非常“扭曲”，央行的“RRR减息”是增加市场基础货币供应量最明显、最有效的宽松过程，但央行的资产负债表显示“缩水表”，但基础货币数量反而减少。为什么？此外，增加市场基础货币供应量反而会推高货币乘数。为什么？

这实际上是一个我们已经详细讨论过的问题:中国人民银行资产负债表中反映的基本货币数据存在“水分”。这种“水分”实际上是由央行以基础货币对应的大量外汇资产造成的，反映了央行对中国市场“基础货币真实有效供给”的默认。现在，中央银行必须纠正这一错误:如果不允许大量资本外逃，而且外国资产数量稳定，那么中央银行不仅要适度“压低RRR”，还要购买更多的中国本土金融资产，以增加“真实有效的基础货币”的供给。

央行可以购买哪种地方金融资产？当地方高等级金融资产非常有限或不足以支持央行货币政策操作时，不可避免地需要降低资产安全水平，购买信用评级较低的金融资产，如小微企业、绿色和不低于aa级的“三农”金融债券、aa+和aa级企业信用债券(优先接受小微企业和绿色经济债券)、优质小微企业贷款和绿色贷款等。

当然，时间仍然很短，还需要进一步观察，看看央行是否正在纠正过去的偏差。但是，我们希望尽快纠正这种偏差，因为它对中国经济、中国金融、中国股票市场都有重大的积极意义，其重要性怎么强调都不为过。