市场风格向价值配置型纵深演变 融资盘偿还规模逐步减少

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上周，两市融资余额约为9725亿元，与上周相比，净流出约为61亿元。融资继续流出，等待不确定性到来。外资继续增加主导消费的配置，独角兽回归引领科技转型。上周，受欢迎程度继续走低，证券借贷余额达到今年的新高。6月，市场波动，活动减少，领先股票的下跌受到空.的限制投资者可以继续观望，耐心等待机会，弥补低位。

首先，融资盘继续流出，等待不确定性落地

上周，上证综指微跌0.26%，沪深300指数上涨0.24%，创业板指数上涨0.12%。与前一周相比，这两个城市的平均日营业额下降了12%。截至上周五，两市融资余额约为9725亿元，较上周净流出约61亿元，下降约0.62%，其中上海股市融资净流出约为33亿元，深圳股市融资净流出约为27亿元。周一和周二，总净流出为24.6亿元；周三和周四，总净流出为6.4亿元；周五，净流出约为30亿元人民币。

上周，该专栏提到:“短期流动性干预是5月份结束反弹、6月份回到波动区间的主要原因。融资盘单周流出规模逐渐缩小，影响减弱。市场对市场前景的谨慎预期是充分的。与去年同期相比，债务安全性有所下降，空在资产负债方面仍有一些再平衡。”

上周，融资继续流出。自5月24日以来，累计头寸减少了200亿元，超过了5月4日至5月24日反弹时的119亿元。融资余额已达到今年以来的最低水平。市场平均维修保证率约为249%，安全度较上周略有回升。在疲软市场中适当控制头寸有利于资产和负债的再平衡。

上周，市场先升后降，市场对流动性干预的预期仍在继续。富联实业(601138，诊断股)已经上市，宁德时报(300750，诊断股)已经发行。中国人将被保险，筹集的资金将超过100亿元。公司债券发行规模持续下降，市场风险偏好下降。6月中旬，市场对美国是否会加息、包括中国在内的主要国家是否会跟进以及中国央行是否会再次下调RRR利率有所怀疑。6月15日，市场正在等待不确定性的下降，美国是否会宣布对500亿美元的中国出口商品征收25%关税的具体清单。6月下旬或更晚些时候，消息将变得明朗，短期基金将有机会脱颖而出。不排除先休息然后站起来。投资者可以耐心等待低吸的机会。

第二，外资继续增加消费领袖的配置，而独角兽回归引领着技术驱动的转型

第二季度，市场风险偏好明显下降。与3月底相比，截至上周五，融资余额减少了233亿元。另一方面，从泸沽通的资本流动来看，4月份北行资本净购买额为386亿元，5月份为508亿元，6月份以来为190亿元。第二季度不完全统计为1084亿元。外资对当前a股的关注持续增加，市场下跌导致的估值下降进一步吸引了外部资产的配置，a股的市场风格逐渐从流动性博弈演变为价值配置。外资流入的主要方向仍然是大型消费行业，如酿酒、医药、家电、服装、饮料和食品，这些行业代表着中国内需的扩大、行业利润的上升和充裕的现金流。

由管理层牵头的3000亿规模的独角兽三年封闭式战略配售基金将于6月11日开始发行，主要面向银行系统的融资资金筹集，着眼于中长期资金配置需求，不直接面向a股市场，但不可避免地会对市场情绪产生影响。战略配售基金的发行，部分解决了独角兽回归资金提前进入一级市场的问题。相关法规对一年销售的限制和三年的关闭也降低了二级市场的流动性套利效应，降低了二级市场IPO后的资本消耗。

独角兽是中国科技各个子领域的领导者，引入独角兽回归是今年管理的一项主要工作措施。买入马骨，推动股市由科技驱动，是a股市场未来的长期策略。目前，随着独角兽回归，a股市场科技板块的龙头股将获得更多市场关注，其表现将在下半年再度活跃。

在3月和6月的第一周，受欢迎程度很低，证券借贷余额创下了今年的新高

上周，融资购买额为1354亿元，日均为271亿元，较上周日均低11.6%，已处于2016年以来的最低值区间。上周，融资购买额占融资余额的2.8%，较上周的3.1%继续下降。融资购买占交易额的7.5%，与前一周基本持平。反弹后，市场萎缩，再次回落。融资普遍谨慎，开盘价达到2016年以来的最低水平。

上周还款金额为1415亿元，日均还款额为283亿元，较上周日均还款额下降13.6%，平均维修保证率降至249%左右，较上周的248%略有上升。还款金额有所下降，处于2016年以来的较低水平，下降幅度也超过了融资性购买的下降幅度。这两个品种的整体质地相对较好。在价值分配方式的背景下，积极偿还的意愿已经达到了较低的水平。

上周，融资购买和偿还总额约为2769亿元，较上周下降12.6%。与上周五9785亿元的融资余额相比，周周转率为28%，为2016年以来的最低水平，反映出人气极低。过去，流行周期数据显示，低于33%的时期非常短。随着不确定因素的逐渐落地，流行指数将在后期逐渐缓慢上升。

与两个城市17909亿元的周营业额相比，上周融资交易的比例为15.4%，较上周的15.6%继续下降，处于2016年以来的最低值。

上周五，证券贷款余额约为61亿元，较上周增加约1亿元，创下今年新高。

第四，化学和酿造行业的融资处于前列

上周，板块融资净流入居前的是:化工10.64亿元，葡萄酒6.53亿元，银行业2.03亿元，医药1.18亿元，证券5600万元，医药生物5300万元，旅游服务4700万元，装饰4600万元，商业3200万元，医疗服务2900万元和液化石油气06元

上周，个人股票融资净流入额最高的是:万华化工(600309，诊断股票)12.43亿元，贵州茅台(600519，诊断股票)2.71亿元，北京银行(601169，诊断股票)2.66亿元，万达信息(300168，诊断股票)2.17亿元，HKUST讯飞(002230，咨询股票)1.22亿元，SDIC电力(600886，咨询股票) (600010，9900万元，海通证券9800万元(600837)，华兰生物8500万元(002007)，上海医药8400万元(601607)。

V.市场前景判断

6月，市场波动，活动减少，领先股票的下跌受到空.的限制投资者可以继续观望，耐心等待机会，弥补低位。