金融开放步入“施工期” 优化监管是主抓手

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从许多外资机构申请提高合资券商的持股比例，到摩根士丹利资本国际(msci月份实施a股，再到cdr的预期推出，以及呼伦通的首个产品或在今年上市...新一轮金融开放正进入一个密集的“建设期”。

业内专家认为，短期内，金融业的竞争格局可能不会发生很大变化，但随着对外开放深度和广度的扩大，金融市场将更具“有我就有你”的特征，国内外市场的互联互通更加明显。这将对监管能力提出更严峻的考验。弥补监管的不足，提高监管能力，是金融开放过程中的一个重要起点。

开放政策密集着陆红利继续释放

这一次，金融开放相对较强，现在它已经进入了一个密集的政策着陆时期。从这一轮政策的执行情况和监管机构最近的声明来看，业内人士表示，应该平等对待国内外资本，坚持特许经营。另外，在对外扩张的过程中，不仅要引入“生活用水”，还要过滤“污水”。同时，我们应该在扩大对外开放和防范风险之间取得平衡。

博鳌亚洲论坛宣布进一步开放金融业的消息。中国人民银行行长易纲表示，一个多月前，中国人民银行和各金融监管部门已经明确了下一次对外开放的时间表，许多政策已经落实。其他政策正在得到有效有序的推进。

“这一轮中国的对外开放和金融一体化程度高于任何其他时期。”清华大学教授李稻葵表示，中国加入世贸组织以来，经过17年的竞争，中国金融机构的国际竞争力已经到了可以而且应该全面开放的发展阶段，金融业的开放将引领下一阶段的经济开放浪潮。

在金融开放的具体实施过程中，北京大学国家发展研究院副院长、中国人民银行货币政策委员会委员黄说:一是要注意金融开放的顺序；第二，从长期机制来看，需要一些宏观和微观的审慎监管机制，以确保金融稳定在受益的同时得到支持。

具体而言，关于如何支持外资更广泛地参与中国金融市场的发展，中国银行保险监督管理委员会创新部主任李(601988，诊断)(港股03988)表示:一是促进外资便利化；二是放宽设立外资的条件，包括允许外资银行同时在中国设立子公司和分支机构；三是扩大外资银行的业务范围；第四，优化监管规则，调整外资银行分行营运资金管理要求和监管考核方式，引导其充分发挥经营优势，提升竞争力。

中国银行保险监督管理委员会副主任陈文辉日前表示，中国已成为世界上最重要的银行和保险市场，中国金融业具有良好的对外开放条件。但是，在对外开放过程中，不仅要引进“活水”，还要过滤“污水”，把握对外开放和防范风险的平衡原则，提高监管能力和水平。

关于银行业和保险业对外开放的重点领域，陈文辉说:一是放宽外商投资和设立机构的条件；第二，扩大空外资银行的业务经营；第三，优化外资机构监管规则。为确保上述开放措施的早日实施，银监会正在加快完善相关法律法规和配套制度，同时受理各种开放措施的申请

市场竞争格局短期内不会发生很大变化

目前，中国的金融开放措施主要集中在鼓励外资流入。对中国金融市场而言，目前短期影响不明显。东方金城首席分析师徐成元表示，从金融机构的角度来看，经过近几年的发展，国内金融机构的实力不断增强，一些金融机构已经走出国门参与国际竞争。因此，外资金融机构的进入很难在短期内动摇国内金融机构的地位。从长远来看，同业间的良性竞争将有助于促进国内金融机构的发展。

在本轮金融开放中，外资金融机构和中资金融机构在产品和服务上都有各自的优势，但一些中资银行仍将受到影响。中国银行首席研究员宗亮表示，更重要的是形成合作共赢的局面。一方面，本轮金融开放前，开放标准高、范围广，这对外资金融机构来说是一个很好的机遇；另一方面，这一过程将对金融市场产生一定的影响，一些实力较弱、条件较差的国内金融机构可能面临M&A危机。

“对外开放放宽了一些规定，但这并不意味着牌照的门槛降低了。在扩大金融业开放的同时，加强金融监管，控制节奏，在金融风险和冲击可控的前提下稳步推进，在短期影响有限的情况下，促进金融业健康竞争。”民生证券分析师周小平表示。

针对中资机构的未来发展，宗亮建议应从三个方面增强实力。第一，加强产品创新，包括金融技术的应用。二是加强风险管理。在新的时代，如果我们能在服务实体经济的过程中有机地控制自己的风险，风险管理就能取得很好的效果。第三，必须坚持合规管理，只有合规管理才能保持长期稳定发展。

中国人民大学教授项松佐表示，金融开放最根本的问题是资本账户是否开放。“无论是北京、上海还是深圳，如果资本账户不能开放，就不可能成为国际金融中心。如果资本账户开放问题得不到解决，国际资金就不可能长期留在国内市场。近年来，我国资本账户审慎性进一步加强，这表明我国内部金融风险仍然存在很大问题。资本账户真正开放的条件是国内市场的监管和开放达到国际水平。”

李稻葵认为，金融开放主要是金融服务的开放。金融服务与基金的开放相关，但它们不能等同。开放金融服务的意义可能大于开放资本。“这是中国的智慧，开放金融服务，做好监管工作，逐步开放资本账户。资本账户不是0或1，0是不开放的，1是开放的，0和1之间有许多空。中国的事情应该按照中国的逻辑和思想来发展。改革开放40年的经验就在这里。”

提高监管能力是当务之急

许多专家表示，在对外开放的同时，要注意防范金融风险，使金融监管能力与金融开放相匹配。

李强调，相关措施出台后，相关法律法规将按照立法程序进行修改。完善配套监管体系和风险防控机制，确保监管能力与对外开放水平相适应。此外，各种开放措施的申请将同时接受。目前，英国、日本和新加坡的商业银行已表示有意在中国设立新机构或增持股份。

“在金融开放的前提下，每个金融机构都必须承担更多为客户规避风险的任务，也必须承担更多为市场提供流动性的义务。”高盛高华证券有限责任公司首席财务官兼首席风险官秋梦表示，各金融机构应加强自身风险管理，团结一致维护市场秩序和健康发展。

同时，国际合作有助于防范金融风险。匈牙利银行业协会秘书长科瓦奇·莱万特表示，国际金融合作可以在风险防范方面发挥巨大作用。就像亚洲金融合作协会(香港股票00662)一样，它可以发挥重要作用。因此，在未来，这种合作与互联互通、利益共享以及共同促进金融和经济稳定将在风险防范中发挥重要作用。

在对外开放的过程中，金融监管能力也非常重要。李稻葵认为，金融监管部门已经达到了一个新的发展阶段，必须跟上这一金融发展浪潮。他建议金融监管部门应该在同行业中发展大量的自律协会，与监管部门进行沟通和合作。此外，监管和技术的整合可以产生金融技术和相关监管产业。

荷兰国际银行(ing Bank)驻亚太地区首席经济学家罗布卡纳尔(Rob Canel)认为，“许多监管机构现在都在事件发生后做出回应，它们应该向前看得更远，而不是‘以诊断的方式’做出回应，而是提前规划监管措施，这就要求监管机构对金融市场有一个新的认识。”

瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲区董事总经理兼首席经济学家沈建光表示，目前中国监管面临的最大挑战来自国内，而非国外。毕竟，在金融开放的背景下，很多业务不会一蹴而就，更多的会根据中国的实际情况逐步推广。过去两年，国内金融风险有所增加。一方面，这些风险与国内机制因素有关，如混业经营和分业监管导致的监管套利和监管真相空的普遍存在，导致金融体系过度杠杆化；另一方面，与制度因素有关，如国有企业的软约束、地方平台和刚性赎回，导致企业与地方政府的杠杆率较高，增长较快。防范上述风险仍是未来的重点。