着力引导商业银行回归流动性管理本源

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□朱以萍

《商业银行流动性风险管理办法》延长了过渡期，增加了三个新的监管指标，引入了净稳定资产比率的评估指标，重点关注资产负债的稳定性，以此来引导商业银行传统的存贷款业务和回报金融机构同业业务流动性管理工具的产生。 鼓励商业银行配置利率债券、准利率债券等优质流动性资产，增加短期负债监管成本，促进商业银行优化期限配置。 因此，这种管理方式在一定程度上缓解了金融机构近期对高质量流动性资产的套期保值需求，体现了货币政策与监管政策的协调。

银监会上周发布了《商业银行流动性风险管理办法》(简称《流动性管理办法》)，强金融监管时代的具体监管规则开始逐渐下降。《流动性管理办法》与之前修订版的《风险暴露草案》不同，延长了过渡期，增加了三个新的监管指标，引导商业银行传统的存贷款业务和银行间业务的流动性管理工具来源于回报金融机构，鼓励商业银行配置利率债券、准利率债券等优质流动性资产，增加短期负债的监管成本，促进商业银行优化期限配置。因此，《流动性管理办法》在一定程度上缓解了金融机构近期追求高质量流动性资产的套期保值需求，也体现了货币政策与监管政策的协调。

《商业银行流动性风险管理办法(试行)》2014年3月及2015年修订版中的商业银行流动性监管指标主要包括流动性比率和流动性覆盖率。流动性覆盖率仅适用于资产超过2000亿元(含)的银行。截至今年一季度，上市银行流动性覆盖率基本达到监管要求的100%。在《流动性管理办法》中，净稳定资金的比例没有过渡期，优质流动资产的充足率是分阶段安排的。商业银行在今年年底和明年6月底应该分别达到80%和100%。流动性匹配率将从2020年开始实施，并将成为2020年之前的监测指标。资产在2000亿元以下的商业银行应持续满足流动性比率、优质流动性资产充足率和流动性匹配率的监管标准。如果选择流动性覆盖率和净稳定资本比率，则无需评估高质量的流动性资产充足率。

《流动性管理办法》关注资产和负债的稳定性。净稳定资金比例确保商业银行有充足的稳定资金来源，满足各类资产和表外风险对稳定资金的需求。2016年7月中国证监会发布的《证券公司风险控制指标管理办法》引入了净稳定资本率监管指标。此次银监会引入了商业银行融资风险监管工具净稳定资产比率评估指标，计算方法为可用稳定资金/所需稳定资金。可用稳定资金的计算方法是将商业银行的资本和负债的账面价值乘以可用稳定资金系数，该系数从0到100%不等，反映了负债的稳定性。期限越长，可用稳定资金的系数越高。例如，监管资本和有效期超过一年的资本工具的稳定系数为100%；对于中央银行和金融机构提供的剩余期限在6个月以内的融资，可用资金的稳定系数为0。所需稳定资本是将商业银行各项资产的账面价值和表外风险敞口乘以所需稳定资本系数，反映资产的稳定性。例如，现金和储备所需的稳定资金系数为0，无变现障碍的bb资产所需的稳定资金系数为50%。因此，住房抵押贷款为65%，非交易所交易的股票证券为100%，表外风险敞口由监管机构酌情确定。

流动性匹配率关注期限错配，引导商业银行的传统存贷款业务。流动性匹配率的目的是引导商业银行合理配置长期稳定负债、高流动性或短期资产，避免期限错配带来的流动性风险。其计算公式是，加权资金来源/加权资金使用。《管理办法》正式版根据商业银行资金来源和使用期限分为≤3个月、3-12个月和> 1年三个等级，分别规定了不同来源和使用方式的转换率，范围为30%-100%。在资金来源方面，3个月以下同业存款和同业存单的资金来源转换率仍为0，这大大降低了商业银行发行3个月以下同业存单的积极性。目前，银行间定期存单存量为8.4万亿，剩余期限不到3个月的定期存单余额为1.5万亿，主要由股份制商业银行和城市商业银行发行，定期存单利率为4.3%。与《风险暴露草案》修订版相比，《流动性管理办法》将中央银行资金纳入资金来源，转换率为70%至100%，将3个月内各种存款的转换率从70%降至50%。在资金使用上，同业存款、贷款交易和7天内回购销售的转换率均为0%，规则的变化反映了推进同业业务本质的意图，即回归流动性管理工具。

高质量流动性资产充足率监管要求将促使中小商业银行增加利率债券、准利率债券等高质量流动性资产的配置。《流动性管理办法》将资产在2000亿元以下的商业银行纳入流动性风险管理体系，高质量的流动性资产充足率应达到100%。根据中国保监会的定义，高质量流动资产是指不存在变现障碍的资产，包括一级资产和二级资产。一级资产包括现金、储备、国债、央行票据和政策性金融债券，二级资产包括地方债务、铁路债务和aa-以上非金融信用债券，二级资产以85%的折现率计入。短期净现金流出是根据可能的现金流出和确定的现金流入乘以相应的转换率计算的。在可能的现金流出中，大中型企业存款和机构存款的转换率为35%，除结算外的同业业务为100%。这项政策出台后，以前随着银行间业务和债券发行快速扩张的城市商业银行等中小商业银行，面临高质量流动性资产充足率的监管要求，需要增加准备金、利率债券和准利率债券的持有量，或者缩小金融债券发行和银行间业务规模。

从中期来看，《流动性管理办法》将对市场流动性结构产生持久影响。首先，商业银行增加短期负债的冲动降低，短期利率的波动性也相应降低。目前，短期资金利率自3月底以来逐渐下降，slf与dr007之间的7天利差目前为70个基点，表明市场短期流动性基本充足。其次，高质量流动性资本充足率的监管要求促使商业银行配置国债、政策性金融债券等一级资产。目前，利率债券和准利率债券的存量规模约为50万亿元。不仅商业银行、证券公司和基金公司有相应的流动性风险控制要求，而且追逐高质量的流动性资产已经成为债券市场的基本特征。评级在bb甚至aa以下的信用债券的配置将再次面临商业银行的高监管成本，住房抵押贷款和非标准资产的规模也将影响商业银行资产负债稳定性的监管指标。此外，《现代金融体系十三五规划》提出优化货币政策目标体系，逐步增强以利率为核心的价格目标的作用。《流动性管理办法》在资金来源中增加了央行资金，体现了央行货币政策方向与监管政策的一致性。

(作者:西方证券(002673，诊断)R&D中心)