A股迎来重要时刻 234只股票 被纳入MSCI指数体系

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我们的记者赵阳

a股再次迎来了一个重要时刻。

北京时间5月15日凌晨，摩根士丹利资本国际指数公司(msci)公布了a股纳入msci指数体系的最终公司名单。根据公告，234只a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，之前公布的纳入比例为2.5%。今年8月，摩根士丹利资本国际公司将增持比例提高至5%。

从个股的行业分布来看，非银行金融、银行、医药和生物类公司的数量最多，分别为30家、20家和18家。从公司市值来看，最高的是银行业，占31.47%；其次是非银行金融，占13.04%；食品和饮料排名第三，占6.74%。尽管最终名单与最初的235只股票有所不同，但主要上市银行、证券、保险、贵州茅台、中兴通讯等股票都在名单上。

市场分析师表示，a股市场纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数是中国金融市场国际化和市场化的结果。过去几年，中国资本市场双向开放的步伐一直在加快。沪港通和深港通的开通，以及债券市场的拓展和开放，有利于推动内地资本市场借鉴国外成熟市场的发展经验，逐步走向成熟，促进资本市场稳定健康发展。a股“进入摩洛哥”名单的公布是该名单被纳入之前的最后一次股票池调整。第一批被纳入指数的股票，作为a股优秀指标的代表，具有很大的象征意义。

里程碑式的一步

摩根士丹利资本国际指数通常被称为摩根士丹利资本国际指数和摩根士丹利资本国际指数。摩根士丹利资本国际编制的股票指数系列主要包括四大类:摩根士丹利资本国际市场指数、摩根士丹利资本国际发达市场指数、摩根士丹利资本国际新兴市场指数和摩根士丹利资本国际前沿市场指数。结果的公布意味着a股将被纳入新兴市场指数。

此前，在2017年6月，摩根士丹利资本国际分两步宣布了a股纳入计划:2018年6月，纳入比例为2.5%，2018年9月提高至5%。该计划是基于上海深交所以前每天130亿元人民币的限额。最近，中国证监会宣布，从2018年5月1日起，沪深两市沪港通的每日额度将从130亿元提高到520亿元。此前，一些分析师表示，这方面是为了促进金融业的开放；另一方面，也回应并满足了摩根士丹利资本国际将a股两步实施方案改为一次性实施的前提条件。

莫尼塔(Monita)研究员何晓表示，摩根士丹利资本国际(msci)和全球大多数投资机构主要担心中国的资本流动受到限制。2018年，a股迎来了金融开放的新时代，这主要体现在四个方面。首先，在配额制度方面，qfii和rqfii配额制度正在逐步自由化和透明化；第二，在目标的互联互通机制方面，深港通放开了总配额，扩大了北电标准。与此同时，“呼伦通”也如火如荼；第三，在衍生品方面，股指期货已经放开，相关衍生品的发行有望升温；第四，在资本流动方面，人民币加入特别提款权启动了汇率市场化和资本项目可兑换的改革。

随着中国a股正式纳入摩根士丹利资本国际，a股已步入国际化进程，迎来了历史性的一刻。对此，东北证券分析师陈印认为，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)纳入a股是对中国资本市场开放的肯定，但5%的纳入系数也反映出开放程度仍处于较低水平。金融开放是一个多层次协调开放的过程，包括金融业开放、金融市场开放、汇率制度改革和资本项目可兑换等。改革开放以来，中国在各个层面都取得了一定的进步，但仍有很大的进步。陈印表示，金融开放度的提高将加速外资的流入，而增量资本将促进市场。未来可观察到的开放信号有三条参考线索，即官方政策声明、互联互通机制和qfii制度的放松，以及自由港促进空.资本账户可兑换的政策

有限的短期影响侧重于长期预期

随着中国资本市场开放的加快，海外投资者通过互联互通进一步增加了对a股的投资。数据显示，在过去的4月份，流向北方的净流入总额达到405亿元，创下深港通1月份开通以来的新纪录。自5月份以来，外资流入a股的势头没有减弱。截至5月11日，8个交易日的净流入为172亿元，占4月份全月的42%。

各方都在计算加入摩根士丹利资本国际后，a股能带来多少增量资本。

市场机构普遍认为，虽然摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)的纳入不会在短期内给a股市场带来明显的增量资金，但从长期来看，这一举措将有利于中国股市的发展。

光大证券分析师谢超认为，a股首次被纳入msci新兴市场指数和acwi指数，分别占0.81%和0.1%。“跟踪”摩根士丹利资本国际新兴市场指数和美国资本国际指数的资产分别为1.6万亿美元和3.2万亿美元。基于此，由于跟踪摩根士丹利资本国际指数(msci Index)，估计约有160亿美元的资金可能流入a股市场。中信证券(CITIC Securities)研究员夏表示，从摩根士丹利资本国际(msci)将纳入的目标分布来看，金融巨头和消费巨头在短期内受益于资金配置。近年来，国内外基金纷纷加大摩根士丹利资本国际的布局，短期内投资热情高涨。

从台湾和韩国的经验可以看出，被纳入msci的过程伴随着资本市场的开放，并且这一过程是渐进的，这将促进国际资金向国内或地方市场的配置。研究表明，台湾股市和韩国股市经过6至9年的时间已经完全纳入msci。加入摩根士丹利资本国际后，从长远来看，海外资金将继续流入股市，海外投资者的比例将继续增加。

从a股市场来看，在中国股市目前的投资者队伍中，中小散户仍占较大比例。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)包含a股，意味着许多国际机构投资者将陆续到来，这将改善投资者团队的结构；另一方面，它将带来重视价值投资和长期投资的想法。

川财证券分析师王鹏表示，从估值角度来看，目前a股对美股的吸引力相对较大。在他看来，美国股票的估值在短期内接近平均水平，但在长期内处于历史极端水平。与美国股票相比，a股的估值要低得多。总之，无论是从a股自身的历史估值来看，还是与能够吸引外资的美国股票相比，a股的估值都处于较低水平。

总的来说，在中国加快和加大金融开放的背景下，摩根士丹利资本国际对a股市场的影响将更具里程碑意义。考虑到增量资金、投资环境和资本定价的有效改善，以及交易系统的暂停和恢复规则，中国a股市场正在加速走向市场化和国际化。然而，一些分析师提醒我们，海外基金成为a股市场重要的资本变量后，全球市场联动的波动风险也会增加。