MLF+PSL组合操作 意在优化流动性投向

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除了传销业务，央行在5月14日还发行了801亿元的psl。显然，央行通过psl的利率水平来引导中期政策利率，从而实现了短期利率控制之外的中长期利率水平的引导和控制。这一次，央行特别强调psl交割，体现了央行稳定市场预期、保持合理稳定流动性的意图，抵消了mlf交割规模下降对资本的影响。

“此外，定向信贷的发行将有助于引导资金的结构性流动，缓解相关行业的流动性紧张。”明明表示，此次psl运营为商业银行提供了部分低成本资金，引导了基础设施、民生等相关领域的投资，起到了降低融资成本的作用。此外，由于psl为中期贷款，此次操作进一步印证了央行“锁定做空、释放多头”和定向流动性释放的控制思路。

陈济还表示，mlf的经营利率仍保持在3.3%不变，psl提供的资金仍集中在基础设施等政策支持领域，这表明央行保持稳定中性货币政策的态度和引导金融资源“落实”的调控思路。

值得注意的是，央行在最近发布的《2018年第一季度中国货币政策执行情况报告》中指出，实施稳定、中性的货币政策应注重引导预期和加强政策协调；同时，它弱化了“去杠杆化”的提法，强调“把握稳定增长、结构调整和风险防范之间的平衡”。此外，央行表示将继续优化投资和流动性结构，强化信贷政策的导向作用，做好对供给方结构改革的金融支持。

本周，5月16日和17日，分别有600亿元和200亿元的反向回购到期。央行在5月15日的公告中表示，已为对冲税期和金融机构支付法定存款准备金。受多种因素影响，为保持银行体系合理稳定的流动性，中国人民银行于2018年5月15日通过利率竞价的方式推出了1800亿元人民币的反向回购操作。7天和14天反向回购的中标金额分别为1000亿元。明明表示，自5月份以来，央行已经合理把握了公开市场流动性释放的开收盘节奏和操作强度，稳定中性的运行格局保持不变。