新纶科技:龙头起航 国产替代再加速
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鑫伦科技(002341,诊断单元)
领先启航、国内替代和加速
川财证券孙灿
5月7日,公司子公司新伦复合材料科技(常州)有限公司与富能科技(赣州)有限公司签署战略合作与采购框架协议..根据协议,双方将在产品研发和技术交流方面进行合作,继续推进动力锂电池铝塑膜的国产化生产和供应;2018年5月至2020年12月,富能科技从新伦复合材料公司购买了锂离子电池铝塑膜产品,铝塑膜需求计划为1900万平方米。
护城河的建设得到了高端市场的认可。铝塑膜作为锂电池的核心材料之一,对电池的循环寿命、电气性能和机械强度至关重要,行业有很高的技术门槛。但是,对铝塑膜动力锂电池的要求特别高,我们相信,购买动力电池的客户将是对公司产品的最大认可。作为中国柔性电池的龙头企业,富能科技目前为北汽新能源、江铃等主流汽车制造商提供高端车型。该协议代表着公司的铝塑薄膜产品变相进入主流汽车公司的供应链,占领市场制高点,意义重大。
随着生产能力的释放,未来的销售量是可以预期的。通过收购日本t&t铝塑薄膜业务,公司获得了专利、技术、客户等全套相关资源,并不断扩大日本三联工厂的产能至近200万立方米/月。年中,常州二期工厂300万m3/月生产线预计投产,另一条300万m3/月生产线的基础设施已投入建设,产能扩张是非常确定的。
领先扬帆,国内替代再次加速。正是因为铝塑膜的高科技门槛,国际市场基本上被日韩企业牢牢控制,昭和电工和大日本印刷占据了50%以上的市场。公司常州项目将加快国内替代进程,得到动力电池客户的认可,也有望快速拓展需求相对较低的消费型软包装电池市场。因此,公司的生产能力有足够的消化渠道,而且它有
安全系数高。
盈利预测:预计2018-2019年归属于母公司股东的净利润分别为356万元、595万元和7.68亿元,相应的市盈率分别为43倍、26倍和20倍。我们继续给出“超重”评级。
风险警示:宏观经济不尽如人意,销售下降是政策波动造成的。
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