中科曙光：行业需求明确 自主可控可期

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中科曙光(603019，诊断单元)

行业需求清晰、自主、可控

超重

中信证券(600030，诊断)杨

公司最近发布了2018年第一季度报告，报告期内实现营业收入14.69亿元，同比增长78.91%；归属于母亲的净利润为人民币2300万元，同比下降20.33%；实现净利润1900万元，同比增长36.84%；公司最近发布了2017年度报告，报告期内实现营业收入62.94亿元，同比增长44.36%；归属于母亲的净利润为3.09亿元，同比增长37.71%；扣除不归母亲的净利润为2.06亿元，同比增长23.04%。

高端计算机业务受益于云和智能需求，并实现高速增长。随着对云计算和人工智能的需求持续增长，该公司的高端计算机业务实现了快速增长。2017年，收入增长44.36%，2018年第一季度，收入增长78.91%；Q1 2017/2018年度不含返校节的净利润同比增长23.04%/36.84%。高端计算机和通用服务器继续推出满足最新市场需求的产品，这些产品已经得到英美烟草互联网用户的认可，在产品入围方面取得了进一步突破，并有望在中期内进一步受益于云和智能带来的新需求。

利用自控东风，芯片和整个机器一起前进。在中美贸易争端的背景下，信息安全催生了国内替代，自我控制成为一个重要问题。在公司芯片领域自主控制、稳步推进，并宣布与amd合作后，国家发改委于2017年1月批准公司建设“先进微处理器实验室”，子公司于9月批准高基数重大项目“超级计算机处理器开发”，为公司突破核心技术困境创造了有利条件。与此同时，曙光收购了中科可控30%的股份，推出了自己的可控服务器，并与业内领先的制造商保诚建立了合资存储公司。整个机器领域是独立可控的，并不断得到提升。

存储业务机会大有可为，值得持续关注。parator大大提高了小文件的性能，构建了石油地震、生物基因、人工智能等领域的最佳实践存储平台方案，推出了基于parator的视频监控领域的一体机应用。此外，该公司在2017年6月宣布，计划发行不超过11.2亿元人民币的可转换债券，用于投资统一架构分布式存储等项目。我们相信，未来存储将成为中国it基础设施的一个爆炸性行业，公司存储业务的发展值得持续关注。

首次覆盖，给出“超重”评级。作为高端电脑领域的龙头企业，公司积极推进芯片和整机领域的自我控制，把握符合行业趋势的核心技术，进一步突破行业核心客户，未来发展可期。我们预计公司2018-20年每股收益为0.64/0.86/1.09元，相当于2018-20年净利润为4.15/5.51/6.98亿元，这是首次覆盖并被评为“超重”。

风险因素:全球服务器需求下降，自主可控进程不确定。