基金公司设境外机构迎新规 合资公司天然优势突出

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日前，中国证监会起草发布了《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购和参股管理办法(征求意见稿)》，并向社会公开征求意见。值得注意的是，经过十年的发展，截至2017年底，中国已有24家基金管理公司在海外设立并收购了子公司。在这个过程中，既有成绩和收获，也有弯路和不足。

保持适当的门槛，突出主要业务

管理措施主要指四个方面。值得注意的是，第一个方面涉及“走出去”基金公司的门槛——维持一个适当的门槛，支持机构“走出去”。整合两类机构的“走出去”条件，要求机构诚实守信、合规经营、财务状况和资产流动性良好、内部控制强。

一家基金公司的国际业务部主管告诉记者，过去，基金公司在海外设立运营机构没有详细的门槛。管理办法明确提出“证券投资基金运营机构在境外设立、收购或参与运营机构应具备的条件”要求“财务状况和资产流动性良好，证券投资基金管理公司净资产不低于6亿元人民币；连续经营2年；在过去12个月内，所有风险控制指标(如有)持续符合要求，海外经营机构设立、收购、持股后，所有风险控制指标仍符合要求。”

天翔投资研究中心负责人贾智也提到，“这种门槛过去并没有要求，但海外资本市场正处于高潮，基金公司‘出海’仍有一定规模。”显然，一些小型基金公司和新成立的基金公司被排除在外。

此外，其他三项管理措施的主要内容是:“二是规范业务范围，完善组织结构。海外机构需要突出其主要业务，规范其下属机构，限制投资回报，并给予现有机构24个月的过渡期以满足监管要求。三是督促母公司加强管控，完善海外机构管理。要求母公司完善海外机构法人治理结构，建立海外机构重大事项集体决策制度，完善海外机构管理制度，建立覆盖海外机构和海外业务的合规管理、风险管理和内部控制体系。第四，加强持续监管，完善跨境监管合作。细化证券基金运营机构的信息报送要求，明确证券基金运营机构及相关人员的法律责任。加强跨境监管合作，加强与海外监管机构的信息交流，及时了解海外机构相关情况，有效防范和应对跨境金融风险。”

针对具体条款，记者注意到，管理办法还要求证券基金经营者设立和收购的境外控股机构的董事会成员和管理人员。

十年“出海”是一条漫长的路

回顾过去，自2008年中国证监会颁布《香港证券投资基金管理公司设立规定》及后续配套法律法规以来，近年来公募基金“出海”之路逐渐形成规模，海外机构数量和业务规模迅速增加。截至2017年底，中国已有24家基金管理公司在海外设立并收购了子公司。

许多基金公司“出海”的第一站是中国香港，香港子公司也成为基金公司拓展海外业务的“桥头堡”。记者了解到，目前，华夏基金、E基金、嘉实基金、华安基金等20多家大中型基金公司已经在香港设立了子公司。

南方东营成立于2008年，是南方基金在香港的子公司，也是内地上市基金公司在海外设立的第一家子公司。2009年，它推出了第一只大中华对冲基金；2012年，神州南方人民币基金在香港公开发行，这是rqfii在东营南方的首个产品；2014年，华东南方五年期国债etf在香港证券交易所上市，成为全球首只rqfii债券etf。

从中国香港开始，内地上市基金公司逐步开拓国际市场。以嘉实基金为例，嘉实国际在纽约、伦敦等重要国际金融中心设立了分支机构，产品策略逐步覆盖亚洲股票、固定收益、ETF和另类投资等多元化投资领域。

今年4月，荷兰首相马克·鲁特访问了E基金。e基金与荷兰apg建立了战略伙伴关系，双方在投资管理、金融技术、知识共享和人才交流等领域的合作取得了进展。去年，他们共同推出了首个符合esg(即环境、社会责任和公司治理)原则的养老金管理产品，并投资a股市场。

在海外投资方面，公共基金公司尝试得更早。2006年11月，华安基金发行了中国第一只qdii基金——华安国际配售。

中国证监会还提到，总体而言，海外机构运行稳定，整体风险可控，发展趋势正在改善。同时，海外机构在发展过程中也存在一些问题:一是发展方向不明确，国内母公司控制不到位。二是主营业务不突出，盲目扩张业务。第三，组织结构复杂，公司治理不完善，内部控制难度加大。第四，主动合规意识不强，风险管理能力有待提高。

贾治还提到带进带出是必要的。《管理办法》的出台，表明管理层鼓励境内金融机构走出去，同时加强了制度的监管和引导，为金融机构海外子公司做大做强奠定了基础。

这家合资公司在发展海外业务方面有天然的优势

事实上，由于海外股东的存在，在一定程度上，合资基金公司在发展海外业务方面具有天然优势。

例如，华夏基金去年在加拿大与股东麦肯齐投资(mackenzie investments)联合发行了一个基金产品，华夏基金负责为该基金产品提供投资咨询服务。

据记者统计，到目前为止，中国共有45家合资基金公司。数据显示，以最新的非货币性基金资产衡量，这45家基金公司的总规模已达到2.33万亿元。

具体而言，资产超过1000亿元人民币的非货币基金已达8只，分别是华夏基金、嘉实基金、中行基金、郭芙基金、兴泉基金、建行基金、工银瑞信和农行。经过十几年的发展，这45家合资基金公司已经在规模、盈利能力等诸多方面有所区别，但各有特色。