监管与转型下的信托业仍需稳健前行

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我们的记者胡平

"现在有超过8%的产量产品."最近一直关注信托产品的投资者陈告诉记者。记者从相关数据中了解到，2018年第一季度，新发行的信托产品数量有所下降，但信托产品预期收益率自2017年以来持续上升，平均预期收益率超过7%。从行业整体来看，“强监管”的信号不断释放，信托行业在监管和转型的压力下稳步前进。

一季度信托产品的发行量同比下降

根据wind数据，2018年第一季度，信托行业发行了1453种产品，同比下降24.5%，环比下降39.2%。一季度发行的信托产品中，有653家披露了信托规模，总额为1397.03亿元，平均规模为2.14亿元。在2018年第一季度发行的1453种产品中，有296种信托产品公布了预期收益率，其中最高的为10.2%(中粮信托-华夏冯英第9、10、11号)；最低为4.3% (AVIC信托天顺(2018)13号)；平均预期收益率约为7.29%，比上个月高0.2个百分点，比上年高1.04个百分点。

最大的信托是以中粮信托为受托人的“Hikvision股票收益权投资集合基金信托计划”。信托成立于2018年1月18日，信托募集资金为人民币44.5亿元。从资金运用的角度来看，它属于股权投资信托。最小的信托是由四川信托建立的“闲置股票投资单一信托”，规模为15万元。总体而言，信托规模在1000万元以下的信托产品有32种，主要是证券投资信托产品。共有18家信托公司，规模超过10亿元人民币，主要是股权投资信托公司。

巴里信托R&D中心研究员顾晓明告诉记者，股权投资信托和贷款信托的预期收益率普遍高于其他类型的产品，而证券投资信托的预期收益率则低于其他产品。信托产品的预期收益率呈现上升趋势，无论是从新发行产品整体来看，还是从不同的资金使用方式来看。受资金紧缩和严格监管下渠道费上涨的影响，信托产品未来收益率有可能保持这一小幅上升趋势。

信托基金的投资保持稳定

根据wind数据，2018年第一季度，1453种产品全部披露了资金使用数据，其中证券投资信托和其他投资信托分别占43.70%和28.42%，排名前两位，排名与去年第四季度持平。；贷款信托继续排名第三，为11.49%；与上一季度相比，证券投资信托和债务投资信托的排名互换。总体而言，产品在几种资金运用方式中的比重变化不大，与上季度相比基本保持稳定。

根据2017年整个信托行业的数据，贷款业务和长期股权投资业务的比重持续上升，从2016年第四季度末的35.36%和7.82%分别上升到2017年第四季度末的38.24%和8.89%。交易性金融资产投资和存款业务分别从2016年第四季度末的15.35%和5.77%下降至2017年第四季度末的13.95%和3.66%。

顾晓明认为，贷款业务的增加可能与渠道业务的回报、房地产融资渠道有限导致的信托融资需求增加、保险资金资产配置不规范等因素有关。长期股权投资规模的增长反映出信托对实体经济的支持作用越来越大，自2016年第一季度以来，交易性金融资产投资信托的比重一直在下降，表明信托对金融资产的配置比例一直在下降，信托参与证券市场的范围和深度一直在减弱。

随着整体发展水平的提高，信托公司的盈利能力不断分化，业务能力差异明显。根据62家信托公司截至2018年1月披露的2017年未经审计的财务数据，截至2017年底，62家公司中，43家公司的净利润同比增长，19家公司的净利润同比下降。曾被称为业绩黑马的中江信托去年利润大幅下滑，2017年净利润为1.68亿元，较2016年的19.25亿元下降91.3%。2018年2月7日，精信信托披露了年度报告。数据显示，2017年公司净利润达到36.68亿元，同比增长20.91%，仅次于平安信托。利润增加的原因主要是由于公司积极管理能力的提高带来信托业务报酬的增加。公司主动管理信托规模占比提高8个百分点，达到68%，信托业务报酬率提高到1.92%，处于行业内较高水平。

不应低估合规风险

今年前三季度，随着金融去杠杆化、去渠道化和风险防范政策的持续压力，银行、政治、结构性股票投资、房地产等业务受到影响，发行的交易管理类信托数量呈下降趋势。据顾晓明分析，在金融去杠杆化和风险防范政策下，信托行业今年将继续面临“严格监管”，渠道业务的快速增长将难以为继。该行业的绝对资产规模今年可能首次下降。此外，监管延续了去年第四季度以来的高压力局面，先后发行了11张票，其中天津信托连续赢得3张票，共罚款100万元，信托公司的合规风险不容低估。

2018年1月5日，发布了《商业银行委托贷款管理办法》。该文件及其后续的一系列措施不仅限制了我行的委托贷款业务，也影响了信托委托贷款业务的资金来源和投资，凸显了监管防范风险、走向渠道的决心。1月13日，银监会发布了《中国银行业监督管理委员会关于进一步深化整治银行业市场混乱的通知》，对2018年的整治工作进行了具体部署，是全年银行业监管部署的纲领性文件。3月30日，财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为的通知》，规范金融机构对地方政府项目的投资行为，禁止向地方政府非法放贷。