中央这场会议罕见定调 这些信号越早知道越好

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第二十三次会议明确提出“促进信贷、股票市场、债券市场、外汇市场和房地产市场健康发展”，并命名了前所未有的五个市场。这是一个重要的信号！资料来源:如果是金融研究所，

作者:关庆友，朱振鑫。

原标题:“微调的开始:423政治局会议的八个政策信号”

01

首先，不要担心挤压水和泡沫导致的经济衰退。

第一季度的经济指标描述为“总体稳定”，与去年的“增长和效益恢复”有所不同，但仍采用了“稳中求进”的描述，有些超出预期。因为增长和效率都明显下降，所以不要只关注第一季度6.8%的实际增长率。名义国内生产总值增长率从11.2%降至10.2%，去年第一季度从7.9%反弹至11.7%。

这种调整只能表明中央政府并不担心名义gdp的下降趋势，这与挤压水和泡沫有关，甚至是中央政府乐于看到的“好事”，这是非常重要的。

02

其次，货币和财政基调似乎没有改变，但实际上留下了一个漏洞。

“坚持积极的财政政策取向，保持货币政策稳定和中性”，这两句话与去年相比没有变化，但看货币政策和财政政策的关键不是看这两句话，而是看下面这两句话。上一次是“控制货币供应的总闸门，保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长”。这一次，又是“着眼于引导预期，把加快结构调整与继续扩大内需结合起来，保持宏观经济运行稳定”。

很明显，上次太紧了，无法控制大门，但这次太松了，无法扩大内需。今年经济下行压力客观存在。适度微调是一个高概率事件。这个RRR切割是一个信号。尽管它受到了对冲，而且不如RRR降息幅度大，但任何放松都不是一步到位的。最重要的是看清楚方向。

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第三，我们应该继续淡化总体指标，着眼于未来的结构性指标。

总量被忽略了，重点放在结构改进上，使用了两个更好的指标，一个是更好的协调，另一个是更好的协同作用，这似乎是为了回应外界对第一季度各子指标与总体指标不一致的疑虑。

事实上，我们现在看到的经济指标的逻辑框架需要改变。工业和服务业结构调整可能导致工业增加值数据失效，内外需求结构变化可能导致出口数据失效，投资和消费结构调整可能导致固定资产投资数据失效。

04

第四，高层领导机制的变化越来越清晰，执行力明显增强。

今年中共中央三中全会提出这么长时间，是为了尽快解决机构和人员问题，为改革创造条件。一季度，除国务院机构改革外，党的机构适应性也有很大调整。把一系列领导班子改组为委员会，特别是中央财经委员会，是非常重要的。这一次，进行了一次特别审查。随着党管经济，机制越来越规范和规范，执行力可能明显增强。

05

第五，强调博鳌亚洲论坛和海南的对外开放是改革开放向全局发出的强烈信号。

博鳌是一个窗口，海南是一个前台。中央政府给予海南前所未有的高标准，也借此机会全面深化改革开放。

值得注意的是，对海南的描述有一个小小的变化。Xi总书记在博鳌的讲话是“逐步探索并稳步推进建设有中国特色的自由贸易港”，这次会议直接简化为“逐步建设有中国特色的自由贸易港”。考虑到最近海南的一些政策，恐怕对海南的开放比我们想象的还要大。

06

第六，高质量的发展需要新的“锚”。央行金融业的综合统计数据只是开始，预计这些锚将陆续推出。

顶层目标已从高速增长转向高质量发展，但支撑这一目标的“指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价和绩效评价方法”仍不完善，这是必须解决的前提。如果锚不准确，方向肯定会有问题。这并不新鲜。所有部委都在这么做。最重要的是央行金融业的综合统计。有了统计数据和标准，我们才能真正评估和评估，做出正确的决策。

07

第七，2018年将是核心技术分红年。

中美贸易战并不可怕，但金融战争和技术战争是可怕的。中兴事件为中国敲响了警钟，空中央对此予以关注。以人为本，核心基础设施，尤其是网络基础设施是中国目前最大的弱点。

最近中央连续召开会议，肯定会有很多资金和政策支持。然而，我们也必须认识到，这些技术不同于核武器，有客观规律，需要时间和积累。国家体系能否运转是一个问号，但无论如何，我们别无选择。

08

第八，中央政府不仅关注银行和房地产市场，而且比以往更加关注资本市场风险。

它特别提到“促进信贷、股票市场、债券市场、外汇市场和房地产市场的健康发展”，并命名了前所未有的五个市场。信贷是传统的银行风险，而房地产市场是传统的房地产风险。增加股票市场、债券市场和外汇市场是近年来的一个重要变化。

这主要是因为这些市场已经暴露出巨大的风险，比如2013年的资金短缺、2016年的债务灾难、2015年的股市灾难，以及811后1万亿美元外汇储备的蒸发。一旦这种系统性风险出现在任何市场，政策层面肯定不会放过。

附件:会议通知

中共中央政治局召开会议

分析研究当前经济形势和经济工作

重温《关于加强新时期党政军警民联合的意见》

中共中央总书记习近平主持会议

4月23日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议了《关于加强新时期党政军警民联合力量加强边防工作的意见》。中共中央总书记习近平主持了会议。

会议认为，今年以来，面对复杂的国内外形势，各地区、各部门按照党中央的部署，按照高质量发展的要求，以供方结构改革为主线，锐意进取，艰苦奋斗，经济运行在保持稳定态势的同时，继续稳步前进。

一季度主要指标总体稳定，协调性较好，内需拉动作用增强，工业与服务业协同性较好。结构调整对经济发展有明显的支撑作用。供应方结构改革正在深化。新兴产业增长和传统产业转型升级态势良好。经济运行的内在稳定性得到有效提高，质量和效率保持在较好水平，推动高质量发展有了良好开端。

会议强调，中央财经委员会召开第一次会议，制定了预防和化解重大风险、准确脱贫和防治污染的“三个硬仗”。博鳌亚洲论坛2018年年会成功举行，中国宣布了新的扩大开放的重大举措。党中央决定支持海南建设自由贸易试验区，逐步建设有中国特色的自由贸易港，发出了深化改革开放的强烈信号。

会议指出，中国经济周期状况有所改善，但制约经济持续改善的结构性和深层次问题依然突出。“三个硬仗”仍有许多难题需要克服，世界经济政治形势更加复杂。要增强忧患意识，坚持问题导向，着力解决突出矛盾和问题。

会议强调，要完成全年的目标和任务，必须努力工作。关键是要主动满足高质量发展的要求，推对了，换错了。

要加强顶层设计，狠抓指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价和绩效评价方法的引进，促进高质量发展，使各地区、各部门都能按照措施推进高质量发展。我们要支持各地区结合实际，积极探索促进高质量发展的途径。

会议要求，各地区、各部门要全面贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中全会精神，以习近平同志新时期中国特色社会主义思想为指导，认真落实中央经济工作会议和政府工作报告的部署，做好下一步工作。

首先，我们必须尽最大努力打好“三个硬仗”。同时，要坚持积极的财政政策取向，保持货币政策的稳定和中性，注重引导预期，把加快结构调整与不断扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。

要深化供给侧结构改革，更多运用市场化法律手段解决产能过剩问题，加强关键核心技术研究，积极支持新产业、新模式、新业务形式发展，继续简政放权，降低税费，降低企业融资、能耗和物流成本。实施农村振兴战略。

我们要积极推进改革开放，深化国有企业和财税改革，尽快落实已确定的重大开放措施。促进信贷、股票市场、债券市场、外汇市场和房地产市场健康发展，及时跟踪监管，消除隐患。要加大力度保障和改善民生，加强基本公共服务，解决群众关心的重大问题。

会议指出，中国海防的独特优势在于党、政府、军队、警察和人民的共同努力。新时期，巩固党、政、军、警、民加强边防的共同努力，对于加强党对海防工作的集中统一领导，实现建设强大稳定的现代边防的战略目标具有重要意义。

我们要统一思想，凝聚共识，增强责任感和进取精神，为建设强大稳定的现代化边防海防奠定坚实基础。

会议强调，为加强党的集中统一领导，沿边和沿海地区各级党委要落实主要责任，做好党的边防方针政策的贯彻落实工作，完善集中统一领导的体制机制，加强重大工作的顶层设计、总体布局和协调推进，有效整合各方面、各领域力量。

要加强协调合作，完善体制机制，做好联合管理，推进依法治边，进一步完善边防海防力量体系，在国防和民用技术融合中走出边防海防联合建设之路，推进军地联合防御和管理，落实相关保障措施。

要统筹加强边防、建设“一带一路”、扶贫、兴边富民、保护生态，促进边境地区经济社会发展和对外开放，维护边境沿海和管辖海域的安全、稳定、繁荣和发展。