赎回基金可能无法按时到账 银行券商保险等机构有点懵

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如果你购买5亿份规模为10亿的基金，现在你担心市场会下跌，先赎回2亿份。抱歉，超过基金份额总额10%以上的赎回部分需要延期...

类似上述现象正在公共基金中上演。

今天，宝应向太养老混合基金宣布，该基金在4月16日引发了单个持有人10%总份额的巨额赎回。根据新规定和基金合同的要求，赎回业务将在10%内确认赎回申请，超额部分顺延。

这也是新的流动性监管规定正式实施后，公开发行的开放式基金首次出现巨额赎回，导致处置出现延误。

图1:宝应向太养老混合基金大额赎回展期公告

新规出台后，该行业的首次巨额赎回被推迟

今天，宝应基金的子公司宝应向太养老混合基金宣布，4月16日，基金份额净赎回申请超过前一个开放日基金份额总额的10%，引发巨额赎回，出现单个基金份额持有人赎回申请超过前一个开放日基金份额总额的10%的情况。

这也是《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《新流动性规定》)出台后，行业内首次出现延迟办理大额赎回的情况。

根据新的流动性规定，开放式基金发生巨额赎回时，除《公开发行证券投资基金运作管理办法》的规定外，如果开放式基金在单个开放日的净赎回申请超过基金份额总额的10%，基金管理人应在当日办理不低于基金份额总额10%的赎回申请，其他赎回申请可以延期，延迟赎回申请的具体办法也应在基金合同中约定。

根据新流动性规定的实施时间表，该规定将于2017年10月1日正式实施。自那以来，基金合同已被修订，适用于基金合同不符合新流动性规定的存续基金。

今年2月，宝应向太养老金还参照新的流动性规定，修订了基金合同中的“巨额赎回处理办法”条款。

根据今年新修订的《宝应向太养老混合基金合同》，如果基金赎回金额巨大，且单个基金份额持有人的赎回申请超过前一个开放日基金份额总额10%以上，基金管理人应将基金份额持有人的赎回申请推迟10%以上。如果当日单个基金份额持有人的赎回申请不超过前一个开放日基金份额总额的10%，基金管理人应确认全额赎回申请。

图2:今年2月，基金合同修改了巨额赎回处理方法

根据这份新的基金合同，宝应基金于4月17日对上述巨额赎回进行了如下处理:

首先，确认一些赎回申请不超过总基金份额的10%；

二是推迟一些超过基金份额10%的赎回申请；

第三，由于基金份额持有人在提交赎回申请时选择了取消当日未受理的赎回申请，宝应基金取消了延期的赎回申请。

不排除未来的赎回会被推迟

新规定有效减少了流动性冲击

根据宝应向太养老混合基金2017年年报公布的信息，基金持有人当中，机构持有人在2017年初持有5.45亿股，期间赎回4.96亿股。目前，他们持有4936万股，占总股份的54.21%，该机构持有人也是该基金的单一投资者。

此外，公告还表明赎回严格按照基金合同的规定进行，相关处理方案已按照基金合同的规定通知基金份额持有人，对基金份额持有人的利益没有重大不利影响。

图3:基金的单个投资者持股比例超过50%

流动性风险是开放式基金的内在风险之一，因为它们每天都需要被投资者赎回。业内人士认为，新的流动性监管规定和基金合同的修订，对于确保基金的稳定投资运作和应对流动性冲击风险具有积极意义。

根据北京某中型公开发行机构销售人员的分析，无论是股票市场的异常波动、债券市场的信用风险暴露等基本市场波动，还是大量机构外包资金涌入公开发行市场，持有人的行为都趋于一致。在极端的市场环境和持有人集中的条件下，公开发行基金将面临更大的流动性管理压力。新的流动性监管规定了投资者集中管理、组合投资原则、流动性受限资产比例和巨额赎回行为，并特别规定了货币基金的流动性风险。

数据显示，在年度基金报告中，单个持有人持股超过20%的基金数量高达2094只，占开放式基金总数的48.02%，占公共基金的近一半。

上述北京中型公开发行机构的销售人员表示，鉴于开放式基金普遍存在这种现象，不能排除一些大型企业或机构在极端市场条件下仍会有巨额赎回。

这位人士说，“如此大规模的赎回相对来说比较少见。一般来说，在赎回巨额资金时，机构会与公司层面有良好的沟通，通过增加变现天数逐步实现赎回和资金回笼。然而，在未来，它不会被排除在极端市场之外。例如，在股市和债市崩盘时，一些大股东或许多基本人的净赎回股份占10%以上。新的流动性监管规定和基金合同设定的处理条款，能够有效保证基金投资运作的稳定性，使公募基金能够从容安排投资运作，应对流动性需求，有效降低行业风险。”

图4:基金今年的净值趋势