人民币BIS货币篮子汇率劲升 如何参考一篮子增悬念

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北京时间4月19日凤凰国际市场消息据彭博社报道，尽管人民币对美元大幅升值，但对一篮子货币也有所升值，尤其是今年国际清算银行的一篮子货币的汇率走势强劲，这给人民币对一篮子货币的中间价增加了悬念。

国际清算银行货币篮子是人民币汇率形成机制要求中间价报价银行参考的三个货币篮子之一。中国外汇交易中心定期公布国际清算银行一篮子(含40种货币)、cfets一篮子(含24种货币)和sdr一篮子(含4种货币)的汇率指数，三篮子货币依次递减。

Cfets指数一直是市场关注人民币一篮子汇率变化的主要指标，但最近bis一篮子指数明显走强，这给如何保持一篮子汇率的稳定带来了问题。自去年5月底在中间价中引入反周期因素以来，中国外汇交易中心篮子指数(cfets篮子指数)已上涨5.11%，特别提款权篮子指数(sdr篮子指数)上涨4.4%，国际清算银行篮子指数(bis篮子指数)上周上涨6.92%。

人民币一篮子汇率特别是有效贸易汇率的持续升值，将不可避免地影响中国的出口竞争力。在贸易战的阴影下，这个问题引起了更多的关注。一些市场参与者呼吁中间价报价进一步增加国际清算银行参考货币篮子的权重，以抵消新兴市场货币大幅贬值的影响，避免更多货币大幅升值。最近，官方宣布的人民币中间价显示出明显的疲软迹象。

人民币中间价已经连续六天低于市场预期，减轻了一篮子货币升值的压力

今年人民币实际汇率的大幅升值可能很快会对出口产生负面影响。招商银行金融市场部首席分析师李留洋(600036，招商银行)(20.93，0.13，0.62%)在接受采访时表示，现行机制将国际清算银行的权重定得过低。他建议增加国际清算银行指数在中间价格模型中的权重，以增加新兴(300098)市场货币的比重，稳定有效汇率。

三个篮子货币指数增长的差异与中间价格定价中不同的货币构成和权重有关。

中间价格形成机制同时考虑了三个货币篮子的稳定性，但cfets篮子被赋予了更高的权重。与cfets篮子相比，该篮子有16种以上的货币，其中大部分是新兴市场货币。正如上图中的黄色箭头所示，自去年5月底以来，国际清算银行的一篮子货币中，大多数相对于人民币大幅走软的货币都属于新兴市场货币，而这些货币并未被国际结算银行的一篮子货币所吸纳，比如印度卢比和阿根廷比索。

今年3月，中国出现了一年多来的首次贸易逆差。虽然主要受季节性因素影响，但在中美贸易冲突加剧和全球贸易环境恶化的背景下，如果我们将人民币的有效汇率与这些被忽视的货币进行比较，我们可以看到强势人民币正在消耗中国与这些国家的贸易比较优势。

李浏阳还认为，目前cfets篮子指数似乎在97点见顶，但即使97点关口没有因中间价偏弱而丧失，如果bis的有效汇率继续上升，也可能最终影响外部需求。