对冲基金的运作流程及管理

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一、投资基金的运作流程

第一步，基金公司设计产品，然后发行产品，卖给投资者，完成筹资，将投资者资金汇集成基金；第二步是将这些基金委托给投资专家基金公司来管理运营；其中，投资者、基金管理人(基金公司)和基金托管人(银行)通过基金合同的方式建立信托协议，并在投资者的出资(享受利益和承担风险)、受托理财的基金管理人和负责保管基金的基金托管人之间建立信托关系。基金的投资运作和资产管理是分开的，即基金公司只负责投资，不直接接触基金和证券，而投资者的资金由基金托管人(银行)保管。在中国，基金托管人必须是合格的商业银行，基金管理人和基金托管人通过托管协议确立各自的责任和权利。基金经理必须是专业的基金经理。基金投资者既享受证券投资基金的收益，也承担损失的风险。第三，基金公司通过专业的财务管理将投资收益分配给投资者。

二、投资基金的风险

投资基金可以增加投资组合的多样性，投资者可以降低投资组合的整体风险敞口。对冲基金经理使用特定的交易策略和工具来降低市场风险并获得风险调整后的回报，这与投资者预期的风险水平相一致。理想对冲基金的回报相对独立于市场指数。尽管“对冲”是降低投资风险的一种手段，但对冲基金和所有其他投资一样，不能完全避免风险。根据亨尼斯集团发布的报告，1993年至2000年间，对冲基金的波动性仅为同期标准普尔500指数的2/3左右。

三.风险管理

大多数国家规定，对冲基金的投资者必须是有经验和合格的投资者，他们应该知道投资的风险并愿意承担这些风险，因为可能的回报与风险有关。为了保护基金和投资者，基金经理可以采取各种风险管理策略。据英国《金融时报》报道，“大型对冲基金拥有资产管理行业中最成熟、最准确的风险管理措施。”对冲基金管理公司可能持有大量短期头寸，或者拥有特别全面的风险管理系统。基金可以设立一名“风险官”负责风险评估和管理，但不干预交易，或采用正式的投资组合风险模型等策略。各种测量技术和模型可用于计算对冲基金活动的风险。根据不同的基金规模和投资策略，基金经理会使用不同的模型。传统的风险度量方法不一定考虑收益的正态性等因素。为了综合考虑各种风险，通过增加减值和“损失时间”等模型，可以弥补用风险价值(var)衡量风险的缺陷。除了评估与市场相关的投资风险外，投资者还可以根据审慎经营的原则，评估对冲基金的失误或欺诈可能给投资者带来的损失。应该考虑的事项包括对冲基金管理公司的组织和管理、投资战略的可持续性以及基金发展成为公司的能力。

四.透明度和监管事项

因为对冲基金是私人基金，所以几乎没有公开披露的要求，有些人认为它们不够透明。也有很多人认为，与其他金融投资管理公司相比，对冲基金管理公司受到的监管更少，注册要求更低，对冲基金更容易受到管理者造成的特殊风险，如偏离投资目标、操作失误和欺诈。2010年，美国和欧盟提出的新监管要求要求对冲基金管理公司披露更多信息并提高透明度。此外，投资者，尤其是机构投资者，也敦促对冲基金通过内部控制和外部监管进一步改善风险管理。随着机构投资者的影响力越来越大，对冲基金变得越来越透明，越来越多的信息被公布，包括估值方法、头寸和杠杆。

V.与其他投资风险相同

对冲基金和其他投资的风险有很多相似之处，包括流动性风险和管理风险。流动性是指购买、出售或变现资产的难易程度；与私人股本基金类似，对冲基金有一个封闭期，在此期间投资者不能赎回。管理风险是指由资金管理引起的风险。管理风险包括:对冲基金特有的风险，如偏离投资目标、估值风险、产能风险、集中度风险和杠杆风险。估价风险意味着投资的净资产值可能被误判。在某个策略上投资过多会导致产能风险。如果该基金对投资产品、行业、策略或其他相关基金的敞口过大，将导致集中风险。这些风险可以通过控制利益冲突、限制资金分配和设定战略风险范围来管理。

许多投资基金使用杠杆，也就是说，除了投资者的投资之外，借入资金进行交易或使用保证金交易。尽管杠杆可以增加潜在回报，但也会增加损失。杠杆对冲基金可能使用各种风险管理方法。与投资银行相比，对冲基金的杠杆率较低；根据国家经济研究局的工作文件，投资银行的平均杠杆率是14.2倍，而对冲基金的杠杆率是1.5到2.5倍。

有些人认为，一些基金，如对冲基金，为了在投资者和管理者能够承受的风险范围内获得最大回报，更喜欢风险。如果管理者自己投资基金，将会有更多的激励来提高风险监管的程度。