星链背后 13字起底伟大公司背后的投资逻辑

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2018年2月22日，美国当地时间，“猎鹰9号”搭载了两颗卫星的空号，16天前，spacex公司的火箭猎鹰重型成功完成了首次飞行和一级火箭回收，成为关注的焦点。

硅谷“钢铁侠”马斯克在2014年提出的“星光大道”计划拉开了序幕。“星链”计划将由12，000颗卫星组成。按照计划成功发射后，spacex将改变传统的高成本和低可靠性。网络服务直接从泰空“直接向美国或世界”提供

“明星链”这个词来自约翰·格林的浪漫小说《我们明星的缺点》。这部小说的中文翻译是“奇妙的痛苦”。马斯克在推特上透露。

Spacex和tsla的高市值“神话”

Spacex是一家私人的泰空勘探技术公司，成立于2002年，2006年首次发射，但失败了；2008年9月，首次成功发射；然后是一系列大订单交付和发布记录的创建；未来，将会有最有价值的卫星互联网项目。尽管没有ipo，但2017年7月，spacex的融资估值已达到210亿美元，加上优步、airbnb、palantir和wework，它已成为美国五大最有价值的未上市公司。最近，摩根士丹利的分析师亚当·乔纳斯预测，该公司的最高估值可能达到1200亿美元。

马斯克的另一家纯电动汽车制造公司——特斯拉(Tsla Tesla)自2018年初以来已上涨12%，其2018年2月6日的市值高达561.29亿美元。同期，美国老牌汽车公司福特的总市值仅为399.51亿美元；接近通用汽车609.99亿美元的市值。自2017年4月3日以来，特斯拉首次超越福特汽车，接近通用汽车。特斯拉首次超越福特已经过去了10个月。

“13字经文”发现了伟大的公司

作为投资者，看到这些惊人的股价，他们自然会问，我们如何才能抓住这些大公司，让他们的资产随着这些大公司的业绩增长，获得大量的投资收益，并购买“腾讯的港股，亚马逊的美股，茅台的a股”？结合多年的工作经验，笔者有以下想法:

从投资者的角度来看，我们可以从四个维度和13个字来考察企业:“壕沟、天花板、高增长和领先战略”:

首先:更深的护城河

一个企业的价值等于它在未来创造的所有现金。企业的护城河包括:企业目前的竞争优势和未来长期持续创造价值的能力。例如，品牌、专利、进入壁垒、监管和其他无形资产。

迪士尼是建立在品牌无形资本基础上的护城河的最好例子。在强势品牌城市下，迪士尼的核心业务长期以来产生了强劲的经济利润，知识产权、周边地区、主题公园等。都为迪士尼创造了利益。星巴克是另一个例子。咖啡最初是一种价格透明的全球交换产品。星巴克顾客仍然愿意为星巴克产品支付品牌溢价。赛诺菲作为一家成功的制药公司，在胰岛素生产领域拥有专利，并且前期投入成本较高，导致长期以来胰岛素领域传统竞争压力较小。围绕公司主营业务，不断注入新的发展因素，从而确立品牌优势，形成强大的进入壁垒，最终实现公司和股东的共同成长。

总而言之，只要一个行业有利可图，竞争对手就会接踵而至。没有护城河，竞争对手迟早会蚕食他的市场和利润。有核心护城河的企业即使在一两个策略上犯了错误，也能避免灾难。可口可乐曾经推出完全不受欢迎的产品，如“新可口可乐”(最后，Return to Classic Coke)，而麦当劳曾因其服务质量招致人们的批评。然而，依靠依靠它生存的核心品牌，它侥幸躲过了困难。

第二:更高的上限

企业的财务报表通常有几个关键数据，如市场空空间、产品份额和单个产品的净利润。天花板是一个非常生动的比喻，主要指市场容量、成本优势、独特资源等。

电子商务巨头如JD.com或沃尔玛，当初始投资大且初始投资巨大时，平均成本随规模急剧下降。其次，美国西南航空公司空继续制造低价机票的原因是，西南航空公司空将小机场的飞行时间锁定了一段时间，另一方面，锁定了新飞机。这使得竞争对手无法以同样的低成本商业模式进入市场。必须提到的是，茅台(600519)，2017年的热门牛市，位于贵州省仁怀市茅台镇，地处云贵高原赤水河独特的水源。酱香酿造法创造了茅台“液体黄金”的称号。类似的葡萄酒企业虽然也使用酱香型酿造，但无法达到茅台的味道。

第三:更持续的高增长

在朋友们的新年致辞中，罗振宇对罗吉的思路坦言，“融资之后，我知道投资者想要的不仅仅是高增长，而是持续的高增长。”因此，笔者列举了1900年后成立的全球市场价值超过1000亿美元的非行政垄断企业。根据2013年12月28日的市值和2018年2月6日的市值，计算出这1000亿独角兽公司五年的增长率。

第四:更先进的战略

伟大的公司总是走到一起。它诞生于经济周期的低谷，孕育了2-3年，并在经济上升期取得了巨大的发展。例如，在1998年的经济危机中，阿里、腾讯、百度和新浪密集诞生。伟大的公司将被积极部署。事实上，不同的阶段是不同的经济周期，而这股浪潮的主旋律是不同的。如果在上一个周期中的大公司没有在新的浪潮到来时拥抱新的旋律，它们就会被淘汰。

雅虎！，作为一个“门户”已有几十年，在第二个周期被微软收购，在第一个周期被gameover收购。例如，如果新浪没有在2009年的低谷推出微博产品，而是拥抱了移动和社交活动的浪潮，那么这可能与他无关。例如，苹果在2001年推出了macos，并在2007年用iphone引领了移动互联网。

倒计时:2018年第四季度

太空x号将会送乘客绕月球旅行。

2017年3月，太空x公司宣布将在2018年第四季度派遣两名乘客绕月飞行。这两笔巨款已经支付了至少几百万美元的巨额存款。将来，绕月球旅行也将成为人们探索空.的新选择随着绕月技术的成熟，门票的门槛将会降低，你的门票也可以准备好了。

耐心等待，发现下一个伟大的公司，当它被低估时，果断购买，与时间为友。

作者:黄安黄金交易中心副主任