慎看反弹 聚焦两大主题

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投资快报:经过多日的横盘整理，主板最近终于反弹。这次反弹能有多高？

张德良:暂时不要看得太高。目标是3月23日的跳跃空缺口。这一反弹的动力主要来自中国的全面开放。目前，最重要的信息来自博鳌亚洲论坛的声音。综上所述，有四点:第一，大大放宽市场准入；二是创造更具吸引力的投资环境；三是加强知识产权保护；第四，积极扩大进口(降低某些商品的关税等)。)。

尽管实施这些措施需要时间，但趋势是明显的。在这种背景下，大国之间的贸易争端有望缓解。我们需要明确的是，当前市场情绪的波动很大程度上取决于对未来经济稳定的预期。在未来，只要不会有大的波折，目前a股的估值，尤其是大型金融股，是有吸引力的。然而，这种稳定性正面临挑战。

投资快报:不过，近期中小成长股的强势和大中型蓝筹股的反弹似乎有些矛盾？

张德良:中短期来看，这一矛盾并不突出。相反，大中型蓝筹股和中小型成长股有望形成共鸣。当然，这种共鸣可能只是阶段性的，更准确地说，这只是对明年更大幅度上涨的一种预测，但在短期内倾向于乐观，反弹目标指向3月23日的缺口。

事实上，中长期趋势已经转向复杂化，大中型蓝筹股的估值重点正面临上行压力，而中小成长股的上行势头则集中在主题投资上。因此，在投资策略方面，仓位比例和持续结构应该通过这轮复苏和反弹进行调整。

具体来说，沪深300指数和沪深50指数在250日均线停止下跌，但在3月23日面临巨大的缺口压力，而领先的指数是创业板综合指数，该指数目前正反复尝试250日均线。基于一年多的时间，已经有两次尝试，这次打破移动平均线的可能性大大增加了。

投资快报:就基本面而言，中美贸易冲突的实质确实存在典型的“修昔底德陷阱”，即一个新兴大国必然会挑战现有大国，而现有大国必然会对这一威胁做出回应。结果是不可预测的，但持续时间肯定很长。有危险的时候，就有有机物。这场贸易冲突将给投资带来什么机遇？

张德良:总的来说，至少有两大机遇。一是中国全面开放带来的机遇，其核心是自由贸易港、粤港澳大湾区、金融开放等。我们可以关注上海港集团(600018)、平安(601318)和中信证券(600030)。二是国内自主可控的替代机会。“301”调查针对的是知识产权领域。哪里有压力，哪里就有机遇，包括创新药物、半导体、新能源汽车和北斗，信息安全、国防和民用技术集成等领域将充满机遇。

投资快报:非常合理。然而，似乎主题投资成分明显更多。如果我们看中期和长期趋势，我们应该注意什么？

张德良:最值得关注的是生物医学。在我看来，创新药物市场不是短期市场。创新药物的突破是全球性的，自去年以来，美国股票中的创新药物公司也频频出现黑马。HKEx今年的ipo改革措施之一是允许无利可图的生物技术公司上市。生物创新药物，奇点正在发生。除了原始药物，仿制药也有一个明显的转折点，因为这几年是专利药物的高峰期。领先的医药公司，如恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、爱尔眼科(300015)和音乐医疗，应在中长期内持续关注。最近，盘龙药业股份有限公司(002864)持续飙升，股价翻了一番。这看似投机，但其实质是市场对医疗和医疗行业前景的乐观预期。

其次，国内自主可控替代主题涵盖广泛，包括硬件(半导体/芯片、分路器、传感器、mems、连接器、服务器等)。)和软件(操作系统、中间件、internet plus、云/大数据)。更具体地说，数字中国、北斗产业、国防和民用技术集成、大型飞机或发动机项目都是自主可控的话题。上周末，媒体透露，北斗地图应用将于5月1日推出，北斗产业链核心品种将全面加强。我们可以继续关注北斗星通(002151，诊断股票)、何忠双庄(002383，诊断股票)、振鑫科技(300101，诊断股票)、纳威福(002405，诊断股票)等。数字中国峰会论坛(福建)将于本月下半月举行，关注的重点是美亚白科(300188，诊断股票)、紫光(000938，诊断股票)、太极(002368，诊断股票)、东软集团(600718，诊断股票)、中国软件(600536，诊断股票)，信息安全的核心品种是威士通(002268，诊断单位)和NSFOCU(300369，诊断单位)。军工或国防与民用技术结合的亮点是空航空，核心是发动机和整机制造。今年的政府工作重点也已明确纳入，重点是航空技术(600391，诊断单元)、航空动力(600893，诊断单元)、AVIC飞机(000768，诊断单元)、AVIC沈飞。新一轮技术革命的最终目标是提升制造业。先进制造或智能制造与工业互联网、云计算、大数据、5g和物联网等核心技术密切相关。东方国鑫(300166)、用友(600588)、紫光、宝信软件(600845)和上海连刚(300226)都是连续受益人。

可以肯定的是，越来越多的颠覆性技术将进入生产阶段，这将对传统产业带来越来越频繁的冲击，这也是康博周期从衰退走向萧条的重要原因。换句话说，随着一些新产业的兴起，也有一些过时的产品或旧产业的衰落。这种裂变也是我们今后应该高度重视的行业发展风险，也是a股严重依赖传统行业的长期风险。