这家被“双反”调查拖住脚步的公司 能走多远？

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作者陈来源财经

即使你打赢了美国的“双反转”官司，德恩精工的上市之路在仁忠仍任重道远...

春风吹响，鼓声响起。

自4月3日以来，美国发布了征收25%关税的产品清单草案，这点燃了导火索。中美贸易战即将爆发，成千上万在千千的中国外贸企业的心受到了影响。

近日，曾因打赢美国“双反转”官司而出名的四川企业——四川德恩精工科技有限公司(以下简称德恩精工)向创业板发起冲刺

然而，截至招股说明书披露时，德恩精工的“双反转”事件尚未完全解决。可以预见，大量的海外企业在未来仍将举步维艰...

打赢官司“赔钱”

古时候，有蜀王蚕丛，在青衣养蚕，蜀中有一个神，故名“青神”。

迪恩精工位于有“南方丝绸之路”之称的四川省眉山市青神县，青神故里(古蜀王蚕丛)。是当地知名的皮带传动制造企业，主要开发、生产和销售皮带轮、锥套等机械传动部件。

数据显示，德恩精工成立于2003年，2013年转变为一家股份制公司。但事实上，它的前身“青神县强力机械厂”，早在1995年就在这个小镇扎下了根。

经过23年的沉淀，Deen Seiko已经从一个只有4台车床的小作坊成长为一家跨国机械零部件制造企业，业务遍及40多个国家，其年业务收入的50%以上来自海外。

2015年至2017年，公司海外销售收入分别占当期主营业务收入的58.83%、52.81%和49.63%。

虽然德恩精工每年的出口量在中国排名第一，其客户是韦瑟福德、格力、美的等行业领袖，但在外国人的地盘做生意却不那么容易，因为有句歌词是这样说的:“你得听我的。”。

至少从近几年的收入表现来看，德恩精工的盈利能力确实不稳定。不仅2016年的财务数据有所下降，而且截至2017年底，净非盈利扣除额也没有赶上2015年的水平。

发生了什么事，使德恩精工近年的财务数据显示出“跷跷板”？所有这些都要追溯到三年前的“双重反对”诉讼。

2015年底，迪恩精工的海外业务蓬勃发展，尤其是在业务扩张速度强劲的美国市场。到2017年，该公司在美国的订单销售额已超过1亿元，占海外总收入的45%。

然而，随着它的快速发展和壮大，它也迎来了美国同行公司的“嫉妒和憎恨”。

2015年10月，Deen Seiko收到美国商务部的“反倾销和反补贴”调查通知，是该公司当年的最大客户，美国公司tb wood's incorporated。你可以想象，被最大的客户起诉的感觉有多糟糕。

事故来得太快，就像龙卷风一样。迪恩·精工(Deen Seiko)在美国被“双反”调查后不久，美国所谓的“忠诚顾客”开始变成“吃瓜的人”，公司涉及的产品订单大幅减少。2016年，公司亏损743.91万元。

直到2016年12月，德恩精工赢得了“双反对派”的胜利，订单逐渐恢复。2017年，公司营业收入增长超过1亿元，同比增长43.54%。

尽管迪恩精工最终迎来了大团圆结局，但它也付出了300多万元的高额应诉费用。各种悲伤，用迪恩精工副总经理谢隆德的话说，“是一场血战”。我们必须知道，在最终决定的两个月前，美国商务部刚刚裁定，丁精工的反倾销税率为13.64%；反补贴税率为3.26%。

谢隆德曾经对《新闻联播》说，“最终的裁决意味着我们的产品在未来任何时候都有可能增加税收，而未来令人担忧。”“迪恩的年产值约为5亿英镑，其在美国的销售收入约为1亿英镑。”美国是我们未来最好的市场。失去这个市场可能会影响几十年。"

面对未来“双反转”调查的风险，Deen Seiko表示，公司未来将“加大未涉案产品的市场开发力度”，“促进公司产品升级和结构调整”。

海外市场有许多风险

但话又说回来，“当人们漂浮在河流和湖泊中时，他们不会被割伤。”大量业务在海外，这意味着他们承担了更多的海外经营风险，收入表现不稳定的隐患更大。

例如，2015年和2016年，Deen Seiko正处于“双抗”诉讼、“屋漏偏逢连夜雨”的关键时期，全球经济迎来“寒冬”，机械行业需求下降，人民币汇率持续走低。

看到德恩精工四面楚歌，许多欧洲市场竞争对手采取降价措施抢占市场，市场竞争一度白热化。

为了保证产品质量，公司没有同时降价，但也失去了大量的客户和订单。在多重不利因素的影响下，德恩精工海外产品销量下降，销售收入也下降。

2015年至2017年，公司海外销售收入分别达到2.29亿元、1.92亿元和2.2亿元；截至2017年，海外销售收入占主营业务收入的比重已降至50%以下。

Deen Seiko内部人士告诉Mustang Finance，虽然公司未来将面临同样的海外市场风险，但公司将积极采取措施，密切关注市场发展，积极维护现有客户，提高防范汇率风险的意识和能力，并利用各种金融工具规避风险。

事实上，我们之前讨论的“所有业务都在海外”不仅仅是迪恩精工，还有银河仪表；占国际业务80%以上的医药行业“富士康”(Foxconn)无锡制药(无锡PharmaTech)，容易受到国际贸易政策、汇率波动等因素的制约。

仔细看看中美之间的贸易战，这一时期引起了很多关注。自2018年以来，中国和美国已经举行了几轮贸易政策竞赛。首先，美国在3月份下令对从中国进口的钢铁和铝产品征税；4月5日，特朗普发表另一份声明，要求对中国1000亿贸易商征收额外关税。所有这些中美之间的贸易摩擦都是相互关联的。

不过，新时代证券机械行业分析师何对野马金融表示，中美贸易摩擦不会对中国机械行业产生太大影响。短期内，出口量肯定会下降，企业业绩也会受到影响而下降；然而，从中期和长期来看，中国正在采取全球贸易发展战略，即使没有美国市场，它也可以扩张其他可以对冲的欧洲市场。

于超还表示，中美贸易摩擦对中国机械工业的最大影响可能是美方限制对机械工业的投资，这显然不利于中国机械工业的产业升级和技术创新。

在中美贸易摩擦的火花下，在“双重反对”的暗流中幸存下来的德恩精工的上市前景如何？