3月信贷新增规模或升至1.8万亿 机构预计M2增速为9.1%

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鉴于3月份新的信贷规模，各机构普遍认为，信贷规模将出现季节性回升，从表外向表内转移的趋势将继续。今年3月，新的信贷规模至少为1.1万亿元。同时，在信贷增量反弹等因素的支撑下，m2增速可能进一步反弹至9.1%左右。

“3月份表外融资规模往往较高，因此3月份表外融资转入表内的压力更大，否则将推动新增信贷规模达到1.5万亿元。”兴业银行(601166)首席经济学家、华富证券首席经济学家鲁正伟昨日对《证券日报》表示。

交通银行(601328)首席经济学家连平昨日对《证券日报》表示，3月份新增贷款将从2月份开始回升，因为2月份的信贷增量受节假日影响很大。然而，自3月份以来，国内债券发行量逐渐增加，1-2月份的债券发行量约为4.85万亿元，3月份超过3.75万亿元。虽然银行通常优先考虑信贷供应，但银行金融机构债券配置的增加将影响信贷供应。同时，在金融去杠杆化之后，一些表外融资需求逐渐加入到竞争的表内融资需求的行列中。综合预测，3月份信贷增速将保持稳定，增幅约为1.25万亿元。

沈万红源(000166)首席宏观分析师李慧勇昨日对《证券日报》记者表示，信贷将在3月份出现季节性回升，并将继续从表外向表内转移。据估计，3月份信贷将增加1.1万亿元。

华泰证券(601688)首席宏观分析师李超表示，非标准表外业务向资产负债表转移的趋势仍将持续，3月份信贷增速仍能保持稳定，预计信贷增速约为12.9%，新增贷款1.3万亿元。

当然，一些组织有更乐观的预测。根据国海证券(000750)发布的报告，预计3月份新增人民币贷款将达到1.8万亿元，超出市场预期。

3月，原中国银行业监督管理委员会发布《关于调整商业银行贷款损失准备金监管要求的通知》，将银行拨备覆盖率从150%调整为120%-150%，将贷款拨备覆盖率监管要求从2.5%调整为1.5%-2.5%。上述报告显示，拨备覆盖率的降低有利于银行处理不良贷款，有利于供应方应对僵尸企业的结构性改革；更重要的是，这有利于银行增加资本，为表外资产的回报做准备，这也是3月份贷款预测偏高的一个重要原因。

连平认为，3月份m2主要受三个因素影响:一是信贷增量反弹；二是财政存款的分散化；第三，债券市场短期利率下降增加了机构配置的动机。三个因素可能共同支持m2增长率反弹至9.1%左右。

“3月份的整体流动性环境相对稳定，或者说，这意味着m2增速将继续小幅上升至8.9%。2月份m1增速较低，主要受春节错位影响。预计3月份m1的增长率将反弹至10.5%。”李慧勇认为。

李超认为，央行今年第一季度的货币政策总体上并不紧缩，超额准备金率处于同比上升区间。基础货币的增加有利于保持广义货币m2的稳定增长率。预计3月份m2增速为8.8%，m2仍处于扩张区间。在2月份春节的影响下，m1的增长率呈低增长。随着春节的过去，m1很有可能在3月份反弹。据估计，3月份m1的增长率将为12.5%。