航发科技：航发建设重要支撑 前景广阔业绩稳增

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汉发技术(600391，诊断单元)

航空发展建设的重要支撑，前景广阔，业绩稳步增长

超重

国海证券(000750，诊断)谭倩

航发科技发布2017年年报:报告期内，公司实现营业收入22.59亿元，同比增长6.26%，其中空国内贸易航空公司及衍生产品收入8.43亿元，同比增长56.51%；外贸销售收入1.86亿美元，同比下降11.46%；实现回归母亲的净利润

利润4687万元，同比增长10.16%，业绩达到预期。

围绕主营业务提高质量和效率，稳步提高经营效率。该公司的业务包括三个部分:国内贸易导航空和衍生产品，外贸产品和工业和民用产品。就空航空公司及其衍生产品的国内贸易而言，公司的科研和生产稳步推进，业务发展态势良好。2017年，国内贸易产品同比增长56.51%；在外贸产品方面，公司自愿放弃低附加值产品，优化外贸产品结构，实现了由大到强的发展。此外，公司积极推进企业改革，以减肥健身为主业，承接工业和民用产品业务，不断提高经营效率和综合实力。

航空发展是一支重要的建设力量，有望迎来一个发展机遇的时期。在中国现代化和国防建设的关键发展阶段，航空空发动机作为中国的战略配套产品，是发展的重中之重。作为航发集团的重要成员和空航空发动机建设的重要力量，随着两架飞机特殊项目的实施，公司有望迎来一个历史性的发展机遇时期。目前，中国军用飞机的数量和水平与美国存在明显差距，各种型号的军用飞机都在加速发展。随着技术水平和可靠性的提高，国内发动机的需求和产量稳步增长，公司的业绩有望进入高速增长阶段。2018年，公司预计实现主营业务收入29亿元，同比增长29%，充分体现了公司对未来发展的信心。

盈利预测和投资评级:公司是航发集团的重要成员，是中国国航空发动机的重要建设力量。随着两架飞机专项项目的实施，公司有望迎来一个发展机遇时期。据估计，2018-2020年归属于母亲的净利润分别为人民币7000万元、人民币9100万元和人民币1.29亿元，分别相当于每股收益0.21元、0.28元和0.39元，分别相当于当前股价pe的103倍、78倍和55倍。给出超重等级。