联想控股业绩连续正向成长

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联想控股(03396)正式发布2017年度业绩，全年实现营业收入3162.63亿元，同比增长3%；归属于母亲的净利润为50.48亿英镑，同比增长4%。在上市后的三年里，联想控股的业绩实现了持续的正增长。

五大板块的营业收入都实现了增长

在战略投资业务中，五大板块的营业收入均实现增长。其中，金融服务、创新消费和服务、农业和食品三大战略重点行业同比分别增长130%、32%和52%；在金融投资业务中，三大基金的净利润为41.28亿元，同比增长42%，管理的基金总额近1100亿元。许多投资企业在2017年登陆资本市场。具体细分行业中，经营收入增长最快的金融服务业实现收入36.38亿元，实现净利润16.46亿元，成为战略投资领域贡献最大的行业。这也表明联想控股在金融服务领域取得了实际成效。其中，正启金融营业收入11.8亿元，净利润8.39亿元，同比增长16.37%。“投贷联动”成为新的利润增长点；骏创租赁的营业收入为7.19亿英镑，净利润为1.8亿英镑，同比增长122%。2017年，骏创租赁开始了运输物流和小微企业融资租赁业务，预计快速增长趋势将持续；从拉卡拉集团剥离出来的考拉科技，营业收入17.28亿元，净利润4.57亿元，同比分别增长472%和916%；受到外界密切关注的投资控股公司卢森堡国际银行的审批也在进行中。如果获得批准，联想控股的金融业将实现跨越式发展，成为信息产业以外的新的支柱资产，公司的整体价值和财务稳定性将得到有效提升。

农业和粮食部门继续健康发展。2017年，该行业收入同比增长52%，达到49.62亿元，本公司股东应占净利润同比增长231%。年内，沃佳集团完成了整体结构整合，重点打造两个新鲜供应链，即水果和高端动物蛋白。目前，其业务已覆盖水果、动物蛋白和深加工食品领域。联想控股在该领域的持续投资已进入收获期，品牌和渠道不断优化，预计未来将继续提供更多利润。

创新消费和服务部门的收入同比增长32%，至28.1亿元人民币。2017年，联想控股进一步丰富了创新消费和服务领域的投资组合，投资高端直营连锁幼儿园集团三宇教育，实现了教育领域的布局；战略投资东航物流，参与国企混业改革，布局航空空物流领域。从联想控股的一系列行动和行业内企业的表现来看，创新型消费和服务行业在企业构成和业务拓展方面还没有定型。随着中国消费升级巨大机遇的不断推进，这一领域可能是联想控股变化最大的领域。

一般认为，联想控股本身偏向传统的两大板块，信息产业收入为2993.63亿元，同比增长6%，仍是联想控股经营收入的主要来源。尽管录得亏损受到美国税制改革等外部因素的影响，但仍面临巨大挑战，其利润增长需要进一步观察。新材料方面，联红集团营业收入48.76亿元，同比增长4%，公司产品结构进一步优化。其中，聚丙烯、eva、eod等子产品的市场份额居全国首位。联红新材料成功引进中科院控股有限公司战略投资后，充分获取了中科院的核心技术和相关科技资源。此外，据悉，联虹新材料已符合上市条件。

除了战略投资业务之外，联想控股的另一个重要驱动力——金融投资业务在营业收入和利润贡献方面都保持了快速增长。报告期内，君联资本完成新项目投资60项，收回项目21项，8家投资企业成功上市；弘毅投资获得公共基金牌照，投资领域扩大。基于在国有企业重组和跨境投资中的领先地位，房地产金融测试取得成功；报告期内，联想之星完成了50多个境内外投资项目，63家投资企业完成了下一轮融资，7个项目退出。从近几年的财务数据可以看出，金融投资业务一直为联想控股提供了可观的利润贡献，其在应对不同经济周期和政策环境方面的稳定性也得到了市场的验证。

“两轮驱动”给空厅带来巨大的想象空间

自联想控股香港股票上市三年以来，其整体业绩一直保持稳定增长。双轮业务和动态优化投资组合的策略有效地保证了在复杂多变的经济趋势和行业趋势下企业价值的积极提升。在金融投资业务继续贡献利润的同时，战略投资业务从自身项目、部门和整体投资组合的多维视角出发，通过长周期和短周期行业、轻资产和重资产、传统业务和创新业务的匹配来配置资源。

同时，“两轮驱动”的独特模式给联想控股的增量业务带来了巨大的想象空间。2017年，联想控股与其旗下基金君联资本和弘毅投资联手，对东航物流进行战略投资，并控制三宇教育，实现空航空物流和教育的新布局。该交易结合了两轮业务各自的优势，实现了双赢。这也是继中国汽车租赁、拉克拉和德姬医院之后的一个新的合作项目，否则将成为联想控股在新行业的布局趋势。总体而言，联想控股战略投资业务的投资组合变得更加健康。“管控提升价值”和“两轮驱动优势”将继续支撑联想控股业务的基本面，企业价值预计将日益占据主导地位。

从投资者的角度来看，除了看到联想控股业绩的持续稳定增长，并观察其能否在其战略方向上培育出大量可持续的利润增长点外，资本运营的行为也应成为关注的焦点。2017年，联想控股采取了更加频繁的行动，包括沃佳(300268)通过并购获得a股上市平台、丰联酒业资产注入上市公司老白干、拉卡拉申请a股上市等。2018年6月，联想控股将在香港上市三年，满足独立分拆和子公司上市条件，资本运营步伐有望加快，其价值将通过公开市场进一步释放。