鲍威尔首秀鹰鸽齐飞 贸易战令人担忧

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北京时间3月22日，联邦公开市场委员会(fomc)一致决定在3月份将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至1.5%-1.75%。靴子落地，根据市场预期提高利率。

这是鲍威尔作为美联储主席主持的第一次联邦公开市场委员会货币政策会议，会议基本上延续了耶伦逐步加息的观点，但有点鹰派色彩。与耶伦2014年首次亮相时的紧张情绪相比，非经济学家鲍威尔(Powell)表现出了自信和沉着，并在随后的例行记者会上连续回答了18个问题，这种回答既复杂又简洁，没有耶伦的错误。但是，除货币政策外，他没有对财政政策、贸易政策、银行监管立法等问题给予更具体的解释。新闻发布会仅持续了43分钟，这是自2011年4月伯南克开创先例以来最短的一次。在此之前，耶伦平均打了58分钟。

美国媒体肯定了鲍威尔的首次亮相，表明美联储最初实现了权力的成功转移。

鹦哥·齐飞

“就业市场依然强劲，经济继续扩张，通货膨胀率逐渐向联邦公开市场委员会设定的2%的目标靠拢。如您所知，我们今天决定将联邦基金利率上调25个基点，至1.5%至1.75%。”鲍威尔宣布提高联邦基金利率，开始了他上任以来的首次新闻发布会。

鲍威尔表示，最近几个月，美国劳动力市场持续走强，经济活动稳步增长，失业率保持在低位，整体金融环境依然温和，支撑需求的基本面因素依然稳定。

目前，通货膨胀率仍低于2%，但美国的经济状况比过去十年更健康，经济不太可能衰退。随着经济形势的变化，美联储将改变其预期，并逐步放松其代码削减政策。收缩项目进展顺利，美联储不打算改变收缩项目的内容。

值得注意的是，美联储的政策声明将新年经济增长率从“稳定”修正为“适度”，并承认最近几个月美国家庭消费和企业固定资产投资的“强劲”增长与去年第四季度的“强劲”增长相比已经转变为“适度”。然而，“经济风险总体平衡”、“逐步加息”和“货币政策保持宽松”等核心词汇并未改变。

尽管政策声明的一些措辞和鲍威尔在新闻发布会上的讲话发出了温和的信号，但美联储对美国经济的预期是极端的。

该政策声明肯定了劳动力市场的发展，并对未来几个月的经济和通胀趋势充满信心。美联储预计未来几个月通货膨胀率会上升，有时会超过2%。与此同时，2018-2019年国内生产总值增长预测上调，未来三年失业率预测下调，2019-2020年核心消费物价指数通胀预测上调。

美联储正在逐步减少其政策宽松。鲍威尔预测，劳动力市场将保持强劲，财政政策将变得更加刺激。美国应该关注生产率和劳动参与率。鲍威尔对工资没有更快增长表示惊讶。工资增长加快将是劳动力市场趋紧的一个迹象。

年初以来，美国股市的大幅波动引发了全球金融市场的重大调整，但鲍威尔坚持鹰派立场，市场动荡不会影响货币政策的正常化。

此外，在金融市场，鲍威尔承认，与历史正常水平相比，美国股票的资产价格处于较高水平，但房地产不属于这一类别。他还强调，金融稳定仍然适度，并没有看到金融危机前过度追求风险和杠杆。美联储将继续关注金融稳定。

路透社评论说，鲍威尔首次公开募股带来的问题多于答案。一方面，它提高了利率，经济预期偏向鹰，另一方面，它又偏向鸽子，可谓“鹰鸽齐飞”。对于失业率和税收改革将如何推高通胀，美联储内部仍有分歧，但鲍威尔的信心表明，他将需要时间来解决他的内部焦虑。

加息的次数仍有争议

此次加息是自2008年金融危机以来的第六次加息，也是今年的首次加息。联邦公开市场委员会的声明显示，加息的决定被一致通过。

鲍威尔在讲话中强调，逐步加息将继续为经济提供支持，并将最有利于实现美联储的目标。今天的加息是逐步加息过程中的一步。一旦加息太慢，就会给经济带来风险。

美联储(Federal Reserve)公布的“位图”中值反映了美联储官员对未来目标利率的预测，显示从2018年到2020年，加息次数分别为三次、三次和两次。与去年12月公布的点阵图相比，预计2019-2020年的加息路径将更加陡峭，因为此前预计2019年将两次加息。此外，美联储对2020年利率目标区间中点的预测目前为3.4%，高于此前3.1%的预测。美联储对长期利率目标区间中点的估计小幅升至2.9%。

尽管图中显示今年只有三次加息，但出席此次会议的15名官员中有7名预计今年至少加息4次，而去年12月出席会议的16名官员中只有4名做出了这一预测。

洛伊特集团(leuthold group)首席投资策略官保尔森(Paulsen)表示，美联储对今明两年的经济形势非常乐观，位图显示，今年只差一票就能支持加息三次，这意味着今年加息四次的可能性非常高。

据《纽约时报》报道，1.5万亿美元的减税和联邦财政支出的增加将在短期内刺激经济增长，这可能促使美联储今年四次加息。

根据cme集团的数据，投资者普遍认为今年至少四次加息的可能性约为40%。

高盛(Goldman Sachs)全球固定收益和流动性解决方案联席主管安德鲁威尔逊(Andrew wilson)认为，美联储在决策时接受的信号在不断变化，今年仍有可能四次加息。

贸易战令人担忧

在被问及特朗普政府推出的大规模减税政策能否促进美国经济和劳动生产率的进一步提高时，鲍威尔说:“税制改革能够在一定程度上提高生产率、刺激企业投资和鼓励劳动者参与，但其对经济的影响非常不确定，很难评估对供给方面的影响。”在联邦公开市场委员会，人们有不同的意见。只能说，我们大家都希望减税的效果会很大。”

此外，根据特朗普宣布将对进口钢铁和铝产品征收高关税，美国的一些媒体调查显示，贸易紧张加剧，这被视为对未来经济增长的最大威胁。因此，特朗普的贸易政策是否会影响货币政策成为本次新闻发布会的焦点。

鲍威尔没有给出太多解释，但回应称，美国政府宣布对钢铁和铝征收关税，这并没有影响美联储的经济前景。然而，他也对特朗普的贸易政策表示担忧。“贸易政策正引起一些企业家的担忧，fomc成员认为，贸易政策对经济前景构成风险，这将带来更广泛的报复和贸易角力。”

增加新闻发布会的次数

美联储前主席伯南克在2011年4月季度利率决定后开始定期举行新闻发布会。当时，美国经济在2007-2009年金融危机后仍难以复苏，新闻发布会被视为美联储更有效传达其经济前景的工具。如果投资者能够更好地理解政策前景的趋势，这可能有助于美联储控制利率。

目前，美联储仍然使用伯南克时代的新闻发布会时间表。Fomc一年举行8次利率会议，其中只有4次会议之后是新闻发布会。在世界主要央行中，欧洲央行在每次利率会议后都会为记者安排问答。

鲍威尔说，他正在“仔细考虑”在政策会议后增加更多新闻发布会的可能性。我还没有做出决定，我和我的同事承诺尽可能清晰地沟通。

此前，美联储每次加息，都会选择召开新闻发布会的会议时间，这基本上已成为市场猜测美联储加息节奏的基础。尽管伯南克和耶伦都表示，美联储可以根据当前的经济发展随时宣布加息，但他们并没有真正意识到这一点。

对此，鲍威尔表示，增加新闻发布会是为了改善美联储和市场之间的沟通。“我不希望市场将更频繁的新闻发布会视为政策路径的信号。”。