资金面边际收紧 下半月料以紧平衡为主
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市场人士表示,央行持续实施净投资有效应对了纳税期限等因素的影响,有助于稳定市场预期。本月下半月,资本结构收紧,但持续大幅波动的可能性仍然很小。
13日,央行推出600亿元人民币的反向回购操作,每天净投资600亿元人民币。市场人士表示,央行持续实施净投资有效应对了纳税期限等因素的影响,有助于稳定市场预期。本月下半月,资本结构收紧,但持续大幅波动的可能性仍然很小。
资金的边际紧缩
13日,央行连续第二天实现流动性净释放,此次推出了300亿元人民币的7天反向回购和300亿元人民币的28天反向回购,均实现了流动性净释放,因为央行没有任何流动性工具到期。央行宣布此举是为了对冲纳税期限等因素的影响,保持银行体系流动性的合理稳定。
年中,纳税期对流动性的影响逐渐加大。3月,主要税种的征收期于15日结束。从以往的经验来看,15日及前后两三个工作日对流动性有很大影响。在此背景下,本周初,央行重启公开市场操作,继续实施基金净投资。
从货币市场来看,目前市场资金仍然稳定,但资金利率出现了较低的反弹,机构对跨季度资金的需求逐渐增加。
13日,在银行间质押式回购交易中,各种期限的利率全面上升,隔夜回购加权平均利率上升6个基点,至2.64%;代表性的7天回购利率上升了8个基点,至2.91%;中期14天和21天品种分别增加了25bp和19bp分别;较长期的一个月回购利率保持稳定在4.95%,而两个月的品种略有上升至4.93%。此外,当天一个月内的市净率也在上升,隔夜市净率上升5个基点至2.64%,跨季度一个月市净率上升4个基点至4.41%。
交易员表示,在昨日早盘交易中,市场资金略有收紧,短期资金没有释放太多,价格上涨。然而,临近午盘时,机构逐渐平仓,资金处于紧张平衡状态。
在这个月的下半月,材料主要是在紧张的平衡
财政税收、法定存款准备金支付和季末监管评估将是影响3月下半月流动性趋势的主要因素。纳税期限和准备金支付使短期基金承受边际紧缩压力,但市场主要关注监管评估的影响,基金的最终表现取决于央行如何对冲这些因素。
面对纳税期的干扰,央行本月采取了迅速而有力的行动。本周初,市场资金没有明显收紧,但央行已重启公开市场的净操作,预计将在未来几天继续进行;通过继续大力开展反向回购操作,央行可以有效稳定纳税期的影响。毕竟,3月份对税收来说不是一个大月份。“预计央行将在15日左右进一步增加操作。这是一个很有可能的事件,资金将顺利通过纳税期和例行付款15日。”一些交易员表示。
3月以来,跨季度资本需求逐渐增加,跨季度资本利率持续上升,表明市场仍担心季末流动性波动风险。数据显示,自3月2日以来,市净率已连续8天上涨。此前,一些卖方分析师认为,春节后对资金的真正考验是在季末。尽管春节前后资金继续松动,但监管评估的影响不可等闲视之。
一些机构担心,越来越复杂的评估指标导致的季节性流动性摩擦可能会增加,2017年底货币市场的极端结构性紧张是过去的一个教训。
“另一个需要警惕的问题是,由于春节前后流动性一直很宽松,一些机构重新增加了操作杠杆,这与监管方向相反,可能会引发流动性政策再次得到纠正。”一些交易员表示。
然而,许多人认为,保持合理稳定的流动性和适度的中性是一个明确的政策取向,这意味着流动性操作不会继续宽松或紧缩。面对季末多种因素导致流动性大幅波动的风险,央行很有可能实施调控,下半年资本结构将主要处于紧平衡状态。
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