从美国巨头经验 看快递入局快运的发展空间

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《快报月刊》:从美国巨头的经历看空快递公司的发展。从1978年到1987年，美国零担运输行业的cr4从25%上升到42%。进入21世纪后，快递巨头ups和fedex的进入带来了零担市场结构的新变化，行业并购频繁，市场集中度进一步提高。从快递业务对巨头的贡献率来看，ups货运业务的收入比例稳定在16%左右，营业利润率稳定在9%左右，联邦快递货运部的收入比例稳定在12%左右。与国内企业相比，快递业务的比重增加了/0/，有望成为新的增长点。近年来，对家用电器和家具等大件商品的网上购物需求的上升为快递业的增长提供了动力(尤其是对大件电子商务快递而言)。

行业业务量增长中心继续下移。2018年1月，全国快递服务企业业务量达到39.9亿件，同比增长80.3%。受去年春节错位的影响，同比增速明显提高。假设去年1月正常运营19天，今年1月可比口径业务量大幅增长

大约11%。

快递平均单价继续逐月上涨。2018年1月，全国快递平均月单价为12.5元，同比下降10.9%。

行业集中度继续提高，市场结构优化。2018年1月，快递服务品牌集中度指数cr8首次达到80.0，同比增长1.3个月，反映了竞争格局的持续改善。

有效申诉率持续下降，服务质量提高。2018年1月，全国快递服务有效申诉率为5.03/百万，同比下降7.62，环比下降1.93。大云继续在上诉率排名中领先。

大云和中通继续领先，申通明显反弹。SF快递、申通和大云继续发布月度商业数据。在业务量方面，大云和中通继续超越行业增长，申通的增长速度明显提高。我们认为，这主要是由于公司“撤大项”政策带来的业务量的灵活性。大云单件收入下降的主要原因是公司的派遣费没有包含在收入中，通过继续减少重货来降低每件的平均重量，这并不意味着价格战加剧，竞争力下降。相反，重型货物比重的下降将提高干线的盈利能力。申通的业务量恢复了高增长，单件收入增长的最大贡献来自于发送费的增加，而重型货物运输费的增加也有所贡献。值得注意的是，申通宣布提高送货费，主要是因为公司提高了纸质面纸的送货费，从而引导客户更多地使用电子面纸。

数据审查和投资策略。价格趋势和集中度都表明行业健康发展，近两个月来全行业平均价格持续上涨。由于快递企业也面临着成本压力，他们缺乏继续调整价格的内在动力，相信价格在未来会保持稳定。2018年1月，cr8行业首次突破80，竞争格局继续改善。我们认为，从中长期来看，电子商务的渗透率仍是理论上限的三倍，因此我们对电子商务的进一步发展和快递企业的高速增长持乐观态度。考虑到电子商务快递产品的相对同质化和学习效应，如果不进行并购重组，领先快递公司的市场份额变化不会很快。未来快递行业仍将注重成本竞争，中通通过土地资源获得的先天优势和大云通过管理获得的后天优势有望在目前得以保持。2018年将是快递公司产品分层的第一年，这将带来更大的利润弹性。