可转债标的强势反弹 基金看好投资价值

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记者朱妍编辑于勇

今年以来，许多基金经理更加关注可转换债券。一位基金经理表示，当可转换债券在年初下跌时，它们的头寸略有增加，并成功分享了最近的反弹。随着未来可转换债券扩张的压力越来越大，选择个人债券将变得越来越重要。一些机构认为，金融可转换债券和一些基本面良好的tmt可转换债券值得关注。

随着节前股市的复苏，可转换债券也随着股票的走势而上涨。截至26日，可转换债券指数在最近15天上涨了7.8%，超过了上证综指6.4%的涨幅，显示出强劲反弹。

与此同时，除了少数可转换债券(如江阴新债)跌宕起伏外，可转换债券纷纷上涨。孙可转换债券反弹11%以上，金河可转换债券、赣锋可转换债券、陶氏可转换债券等12种可转换债券也上涨4%以上。

可转换债券基金也经历了一波价格上涨。根据风能数据分类统计，可转换债券基金在上述范围内的平均增幅超过4%(不同股票分别计算)。如果剔除被动产品，华夏可转换债券增强型a股涨幅最高，接近8%。另有27种产品涨幅超过5%，其中华商可转换债券基金和汇天富可转换债券基金表现领先。

石开金融产品研究中心分析师蓝旋认为，此次可转换债券反弹的主要原因是，金融、钢铁和石化等行业的大规模可转换债券在利好股票的推动下迅速反弹，而可转换债券基金也持有此类债券，因此近期它们也将一起上涨。

蓝轩表示，这些可转换债券的大部分正股基本面良好，可转换债券的溢价不高，未来仍会有上行的空。此外，二月份第二周的快速下跌已经释放了许多风险，而且基金有望在假期后回归，因此可转换债券市场不必悲观。

此外，许多可以投资可转换债券的优秀混合基金也持有可转换债券。如近几年业绩突出的东方红瑞轩上海-香港-深圳、光大中国制造2025等产品，均持有孙可转换债券。今年表现良好的万家瑞兴和TEDA李鸿祁鸣也持有宁杭可转换债券。

自2018年以来，机构对可转换债券的关注明显升温，对可转换债券配置的需求明显增加。一些基金经理透露，当可转换债券年初下跌时，他们的产品在此类目标上的头寸略有增加，高于去年底的水平。

可转换债券市场与股票市场密切相关，而大多数基金公司仍对未来的结构性上涨市场持乐观态度。根据鹏华基金固定收益部的研究，2018年公司利润增长率仍将保持正增长，这将支撑股票市场。同时，海外投资者和机构投资者可以继续为a股市场提供增量资金。在这种背景下，业绩优异、估值合理的领先公司将继续受到青睐，股市可能继续出现结构性上涨。

值得注意的是，2月份可转换债券发行阶段性放缓并不意味着未来扩张压力将会减轻。一些机构认为，上市公司的再融资冲动仍然很强，未来可转换债券扩张的压力将逐步加大。

鹏华基金固定收益部认为，在可转换债券市场大幅扩张、股权市场结构性市场不断演绎的背景下，可转换债券投资应以可转换债券的基本面和估值为基础，选择高质量的息票进行长期配置，分享可转换债券价格上涨带来的收益。

具体到投资对象的选择，蓝轩认为，金融可转换债券等大盘股债券是更推荐的投资对象。宁杭可转换债券、光大可转换债券等银行可转换债券的转换溢价处于历史平均水平，而空仍在上涨正常股票，因此可转换债券的投资价值相对较大。此外，一些基本面良好的tmt可转换债券也具有投资价值。例如，如果债券上市首日的溢价合理，也是值得关注的。