融资盘开始回流 市场活跃性提高

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两个整合的透析

摘要:上周五，两市融资余额约为9823亿元，比节前增加约46亿元。融资盘开始回流，速度有望加快。市场已进入稳定阶段，估值、分红能力和增长是选股的主要因素。最近的还款已经达到一个较低的值，芯片是初步巩固。锂电池、金融和房地产行业位居榜首。三月份进入了两会和季度报告。市场活动有所改善，业绩突出、增长强劲的蓝筹股仍是主流，投资者可以适当关注银行业和钢铁业。

首先，融资盘开始回归，速度有望加快

假期后第一周，上证综指上涨2.8%，沪深300指数上涨2.6%，创业板指数上涨1.34%，日均成交量较假期前一周上涨6%。截至上周五，两市融资余额约为9823亿元，较节前增加约46亿元，增幅约为0.47%，其中上海股市净流入27亿元，深圳股市净流入19亿元。周四的净收益为47亿元，周五的轻微流出约为1亿元。

前一栏提到:“为规避风险，对长期假日基金的需求明显，新开头寸明显减少，融资净流出不低于300亿元。假期过后，通常是融资的回报期，在市场经历大幅下跌后，这种情况不可避免地会再次出现，需要休养生息。经过这一轮调整，大蓝筹股仍将是市场的主流品种，并重拾升势。另一方面，在外围及香港股市稳定后，他们将继续支持a股蓝筹股。”

节前一周，净流出301亿元，2月14日的融资余额为9777亿元，为去年第四季度以来的最低水平，比1月30日的10784亿元的阶段性高点少了1006亿元。这也意味着，自去年第四季度以来，马苏库拉的融资盘已基本清理完毕，分阶段去杠杆化已完成一半。其中，1月份蓝筹加速期累计增加约600亿元也可视为完成减持。受下跌造成的上行阻力限制，节后融资的回归速度仍不明显，后期有加速的机会。

第二，进入稳定阶段，估值、分红能力和增长是主要的选股因素

自去年5月以来，市场已经进入了28年的分化期，而蓝筹股开始了主要的上涨浪潮。6月，它进入了正确的确认阶段，融资盘涌入蓝筹股板块。两市融资余额从去年的最低水平开始持续增长，6月2日为8580亿元。截至今年1月底，头寸增加最多的是2204亿元，流入方向主要是金融和周期性蓝筹股以及行业领军企业。

在本轮调整中，上证综指下跌至3062点，至525点，涨幅为两年，两周内下跌逾一半，回到去年5月和6月的水平。同期，沪深300指数下跌了40%的涨幅，而上海证券交易所50指数下跌了36%，显示出比中小股或表现不佳的股票更好的弹性。该指数价格仍高于年线，并于去年8月下旬回到该位置，当时相应两个城市的融资余额约为9300亿元。经过节前节后的反弹，各项指标回到去年12月中下旬的位置，相应的融资余额约为10200亿元。在2月6日两市平均维修保障率降至250%以下后，2月9日达到242%的最低水平，假期后上升至254%。资产和负债重新获得了初步平衡，并再次积累了股票和杠杆。从以往的融资数据来看，本轮调整的低水平已经基本确定，但仍需反复震荡和稳定，形成第二只脚，重心上升，以摆脱2月初大幅下跌造成的短期下行趋势。

在节前和节后的深度下跌和反弹中，林纸、旅游、航空空、锂电池、水泥、钢铁、煤炭、农药和化肥等行业增长较好，估值合理。几乎所有它们所属的行业都反映了最近在供应方深入改革的背景下，在价格上涨和利润持续增长的影响下，实物需求的扩大。从板块融资规模来看，锂电池、银行和房地产板块回流较多，估值+增长和分红能力仍是吸引资本补充的主要考虑因素。三月份两会入市，政策主体多，第一季度报告的结果逐渐显现，市场将在稳定和盘整的过程中逐渐积累上行趋势。

第三，还款已经到了一个较低的值，并且筹码已经初步巩固

上周，融资购买额为675亿元，日均337亿元，与节前一周的日均256亿元相比，大幅增长32%。在假期前的最后一周，由于长假的对冲效应，融资购买量达到了去年下半年以来的最低值。上周融资购买金额占融资余额的3.45%，明显高于节前一周的2.5%。融资购买占交易额的10.26%，也明显高于春节前一周的8.8%。去杠杆化结束后，债务方和资产方最初是平衡的，融资开始覆盖头寸。

上周，还款额为629亿元，日均还款额为314亿元，比春节前一周的日均还款额低12%，为去年下半年以来的最低水平。自2016年以来，它也处于低值区。经过漫长的假期，以避免风险和平均维护率已降至250%以下，目前的芯片已初步巩固。如果未来能够再次巩固，将有利于一波中间市场的崛起。

上周，融资购买和偿还总额约为1303亿元，较上周下降29%。与上周五9777亿元的融资余额相比，五天内的营业额同比增长33%，高于假期后一周的30%。目前，换手率显示，它已逐渐走出恐慌和萧条，其受欢迎程度也逐渐升温，并已进入稳定复苏阶段。休息一段时间后，慢牛的上升趋势将很有可能恢复。

与两市6580亿元的周营业额相比，上周融资交易占比19.8%，略高于节前一周的19.7%。在2月份大幅下跌后，许多主流板块遭受了上行形态的损害，右侧的机会很少，因此融资板块的参与度暂时不高。

上周，两市证券借贷余额约为51亿元，较春节前一周大幅增加约10亿元。

第四，锂电池的融资，金融和房地产行业是最前沿的

上周，最大的净流入板块融资是:锂电池5.9亿元，证券5.76亿元，银行5.12亿元，房地产4.63亿元，有色金属3.34亿元，电子3.15亿元，煤炭2.74亿元，软件服务2.34亿元，农药和化肥2.32亿元，医药化工2.26亿元和航运1.33亿元。

上周，单只股票融资净流入额最高的是:洛阳钼业(603，993股，诊断股)4.58亿元，招商银行(600，036股，诊断股)2.17亿元，延锋锂业(002，460股，诊断股)1.79亿元，方达碳(600，516股，诊断股)1.75亿元。平安银行(000001)1.23亿元，保利地产(600048)1.11亿元，山西焦化(600740)1.1亿元，绿地控股(600606)1.08亿元，新和城(002001)，1.01亿元，格力电器(000651)9900万元，创业板(002340)9500万元，TISCO不锈钢(00825) 91

V.市场前景判断

市场波动稳定，并于3月份进入两个交易日和季度报告。市场活动有所改善，业绩突出、增长强劲的蓝筹股仍是主流，投资者可以适当关注钢铁和银行业。