中青旅景区业务仍然强势 18年有望维持较快增长

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CYTS (600138，诊所单元)

景区业务依然强劲

预计未来18年将保持快速增长

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群益证券顾香君

CYTS发布了其业绩报告，其年度净利润同比增长14.4%。展望2018年，公司的景区业务仍有较大的增长空间——空。股权转让后，公司有望获得光大集团的大力资源支持，空融资空间有望扩大。总的来说，随着休闲旅游成为旅游业的新热点，公司的业绩有望保持下去

首先，2017年的业绩增长符合预期

公司发布2017年业绩报告，实现收入109.4亿元，同比增长5.97%，营业利润8.56亿元，同比增长11.06%，利润总额11.4亿元，同比增长15.67%，上市公司股东应占净利润5.5亿元，同比增长14.4%。扣除后的净利润为4.14亿元，同比增长11.55亿元。据公告称，收入增长主要来自景区及it产品销售和技术服务。景区业务的精细化管理和产品结构的不断优化，使得复合景区的盈利能力不断提高。

第二，景区业务仍有强劲的增长动力

受益休闲旅游逐渐成为行业热点，公司两大景区下的乌镇(持股66%)和古北水乡(盈利36%)业绩仍将保持强劲增长。根据乌镇政府的工作报告，2017年接待的游客人数首次超过1000万。据估计，景区接待游客数量同比增长约13%，游客数量保持快速增长。自2017年8月以来，乌镇东闸和扎西分别提价20元和30元，涨幅分别为20%和25%。2018年，公司将从提价中充分受益。另一方面，乌镇是世界互联网大会的永久会场，“会展之城”的定位更加明确，中长期业绩增长是可以预期的。其次，自古北水镇开业以来，游客数量增长迅速，2015-2016年分别增长了51%和66%。随着景区的不断丰富，游客数量有望保持快速增长，游客单价有望提高。

第三，与光大携手，预计将获得集团资源的支持

2018年1月5日，公司宣布控股股东青年旅游集团及其下属国有产权由共青团中央转移至光大集团。光大集团董事长李在调研中表示，他将全力支持公司在未来五到十年内拓展和发展“大旅游”产业，把建设成为世界级的综合旅游服务提供商。我们相信，公司有望依靠光大集团强大的财务实力，其融资/融资和组织灵活性将得到提高。

四.利润预测

预计公司2018年和2019年实现净利润6.87亿元和7.9亿元，同比增长24%和15%，每股收益分别为0.95元和1.09元，当前股价分别为24倍和20倍市盈率，保持“买入”投资评级。