1月新增贷款2.9万亿创历史纪录 资金回表趋势明显

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受强监管和金融去杠杆化的影响，社会融资规模继续呈现表内上升、表外下降的趋势。此外，广义货币(m2)的增长率受到了强劲的新信贷和目标明确的RRR包容性金融削减的影响，这比去年12月高出0.5个百分点。

正如市场所料，1月份新增人民币贷款创下历史新高，但市场没有料到新增贷款会如此之高。根据央行2月12日发布的1月份金融统计和社会融资统计，当月人民币贷款增加了2.9万亿元，超过了此前机构预测的2.7万亿至2.8万亿元的范围。

受强监管和金融去杠杆化的影响，社会融资规模继续呈现表内上升、表外下降的趋势。此外，广义货币(m2)的增长率受到了强劲的新信贷和目标明确的RRR包容性金融削减的影响，这比去年12月高出0.5个百分点。

记录新贷款

1月份的信贷数据创下历史纪录，主要是因为住房贷款和企业票据融资同比增长更多。其中，以住房抵押贷款为代表的住宅行业中长期贷款增加5910亿元，虽不及去年同期，但与2017年最后几个月相比增幅较大。尽管今年是新的一年，银行重新获得了新的贷款额度，并专注于抵押贷款，但这也表明目前居民购房需求仍然强劲。

值得注意的是，招商银行资产管理部(600036，诊断)(港股03968)高级分析师刘东亮表示，家庭短期贷款增加3106亿元，同比大幅上升。应该是消费者贷款流入了房地产市场。结合居民中长期贷款情况，可以看出，在严格的房地产调控压力下，居民购房需求仍在上升。一方面，这表明今年房地产市场的表现应该不会太差。另一方面，

与去年同期相比，住宅部门的贷款迅速增加，而企业部门的中长期贷款则有所减少。然而，刘东亮认为，这并不意味着实体经济的需求正在下降，但更有可能的是，银行一方面限制了新的贷款额度，另一方面也在控制贷款发放进度，以便在未来可能出现的利率上升趋势中获得更高的收益，这与往年的提前发放贷款、提前受益的想法不同。

西南某大银行省级分行的一位高管向《证券时报》记者表示，今年以来，银行对公众的贷款额度较去年同期有所收紧，贷款利率自然上升。各省级分行目前的贷款利率均在基准利率的基础上上调了10%。然而，与企业贷款相比，个人贷款的金额将更加充裕。

企业贷款紧张的一个重要原因是，在强有力的监管下，融资需求从表外转向表内，1月份的社会融资数据也反映了这一变化。中泰证券固定收益分析师齐升表示，1月份新的社会融资结构发生了重大变化:委托贷款负增长、信托贷款大幅缩水、银行承兑汇票未贴现意味着金融监管在限制资本投融资渠道方面发挥了作用。

“虽然新增信贷较高，但新增社会融资较去年同期减少了6000多亿元，仅为3.06万亿元，表明1月份的实际社会融资需求可能没有看上去那么强劲。”祈生说道。

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信贷的高速增长也导致了m2增速的反弹，1月份m2增速为8.6%，比上月末高出0.5个百分点。民生银行(600016)(港股01988)首席分析师文彬表示，1月份m2增速反弹有两个原因。除了当月新增信贷导致m2反弹外，1月份RRR定向降息释放的约4500亿元流动性也起到了提振作用。

然而，从存款来看，当月非银行存款增加了1.59万亿元，对m2增速贡献很大。齐伟认为，非银行存款大幅增加有三个原因:一是资金已经进入股市，形成证券存款；二是1月份债券托管数据显示，政策性金融债券的持有机构从普通基金转向大银行作为回报；第三，银行外包赎回的压力在1月份略有缓解。

此外，一个细节也值得注意。央行表示，2018年1月，央行改进了货币供应量中货币市场基金的统计方法，用非存管机构持有的货币市场基金替代货币市场基金存款(包括存单)。

这意味着余额宝代表的货币市场基金将被纳入m2统计。一位不愿透露姓名的北京外资银行高级分析师告诉《证券时报》记者，这一统计口径的变化是从基金资产方面向基金份额方面的调整。商品存款相当于田弘基金将余额宝募集的资金存入银行进行协议存款。一旦基于商品的份额本身被包括在货币供应量的统计中，这意味着确认其货币。预计下一步是要求货币市场基金支付存款准备金。

“一旦货运基地被要求支付订金储备，其实质就是限制其扩张规模，避免无序扩张。这实际上是在强监管下阻止监管套利的必要步骤。毕竟，当前监管措施的主要目的是要求资金重返谈判桌。货运基地是避免这种趋势的产品，市场有扩大规模的冲动。”这位外国银行分析师表示。