万达资产“加减法”背后的文化产业发展

本篇文章5538字，读完约14分钟

经济日报-中国经济网北京1月31日电(记者刘元祥)1月29日，腾讯与苏宁、JD.com、融创和万达商业在北京签署战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，成为全球互联网公司与房地产巨头之间最大的单一战略投资之一，引起各界关注。万达集团(Wanda Group)过去几年在国内外花了很多钱在“买中买”上，自2017年以来，万达集团已成为“卖中卖”。尤其是2017年7月，万达售出了13个文化旅游项目和77项酒店资产，总成交额超过600亿元，被誉为“世纪之大”。自那以后，猜测一直在继续，万达在2017年下半年后一直被外界的各种传言和疑虑所笼罩。万达集团董事长王健林自己也承认:“2017年是万达集团历史上难忘的一年，万达经历了风风雨雨。”

王健林和孙宏斌的照片源于互联网

王健林曾经骄傲地说:“外界说万达知道买就买，那么我们就继续买就买。”具体到文化产业，万达近年来购买了哪些文化资产？这些项目今天进展如何？经济日报-中国经济网记者从王健林近年来在万达集团年会上的发言中找到了一些答案。

回首往事:万达“有意买入买入买入”

除了商业地产领域，万达的投资和并购最集中在文化产业。据经济日报-中国经济网记者报道，早在2005年，万达集团投资900万元，万达集团房地产管理有限公司投资100万元，共同成立了北京万达电影(002739，诊断股)院线有限公司，正式进入电影文化产业。2012年成立了文化产业集团，其领域逐渐包括电影产业、文化旅游城、舞台表演艺术、电影娱乐技术、主题公园、连锁儿童娱乐、连锁ktv、报刊杂志、艺术收藏等。近年来，万达文化在行业发展中发展迅速，在国内外不断发展。

首先是电影业。在中国，2015年，万达以10亿元人民币收购世茂影院旗下15家影院100%的股份，并以12亿元人民币收购木卫时尚文化传播(北京)有限公司100%的股份。2016年2月，先后收购了大连奥纳、广东后品文化、赤峰北斗星工作室。2016年5月，以26亿元收购互爱互动科技有限公司，并规划“电影与旅游联动”；2016年10月，它以2.8亿美元收购了时代网络所有运营实体的100%股权。同年，万达影视宣布将收购电视剧公司Eslite 100%的股权；2017年，万达还投资了山鹰和博纳影业。

数据是根据公共信息汇编的。刘元祥的画

在海外，2012年5月，万达集团与世界排名第二的美国电影公司amc Cinema Company签署了一份M&A协议，包括购买该公司100%的股权和承担债务。M&A的交易总额为26亿美元。同时，万达承诺M&A后的营运资本不超过5亿美元，万达集团支付了31亿美元。在接下来的几年里，它先后收购了澳大利亚第二大电影公司霍伊特、美国传奇电影公司、世界最大的电视直播制作公司之一的odeon & uci cinemas group、dick clark productions和北欧最大的电影公司Nordic Cinema Group。在2017年1月14日举行的万达集团2016年年会上，王健林甚至提出要探索电影的全球发行，打破好莱坞六大电影公司的垄断，进一步提升其在世界电影市场的影响力。

数据是根据公共信息汇编的。刘元祥的画

第二，体育产业。王健林对体育产业的兴趣由来已久，但他在2015年初正式规划了体育产业。除了加强与国际体育组织的合作，万达发展体育产业最重要的手段是进行国际产业并购。王健林曾经说过:“国际体育赛事及相关企业的基本产业结构经过几十年的发展和完善。我们需要进入这个领域并获得在这个领域发言的权利。因此，我们几年前就想知道，我们必须收购一家相对较大的体育公司，以帮助我们获得经验。”因此，2015年初，万达以4500万欧元收购了马德里竞技20%的股份，并赢得了俱乐部的董事会席位，这也是万达对体育的首次正式投资。今年2月，它率先以10.5亿欧元收购了世界著名体育媒体制作和广播公司盈方体育媒体集团100%的股权；11月，万达文化集团收购美国世界铁人公司，万达体育也成为全球最大的体育产业公司；此后，先后收购了拉加德体育公司耐力运动部、竞争对手集团控股公司等公司。

数据是根据公共信息汇编的。刘元祥的画

第三，文化旅游产业。2013年4月，万达文化旅游规划研究院有限公司成立，同年还投资3.2亿英镑收购英国豪华游艇品牌圣汐游艇公司91.8%的股份。从2013年10月至2014年12月，万达旅游业在中国先后收购了13家以上的旅行社，包括湖北新干线国际旅行社、北京环星五洲国际旅行社、昆明风景国际旅游有限公司。截至2017年6月，万达集团在武汉、合肥、南昌、哈尔滨共规划了6个大型文化旅游项目。根据王健林的计划，到2020年，中国将有15个万达城市对外开放，5个万达城市对外开放。对迪士尼的围剿目标甚至已经宣布，“有了万达，上海迪士尼乐园在20年内是不会盈利的。”

数据是根据公共信息汇编的。刘元祥的画

第四，书画收藏。万达专注于收藏著名的字画，也充满了购买的自豪感。例如，2013年，它以1.72亿元赢得了毕加索的《两个孩子》，2015年，它以1.265亿元赢得了莫奈的《睡莲与玫瑰》。据悉，万达20多年来收藏了100位大师的1000多件作品，包括吴冠中、傅、、毕加索、莫奈等，市场价值超过100亿元。

数据是根据公共信息汇编的。刘元祥的画

综上所述，总的来说，万达的海外并购近年来变得更加活跃。据媒体不完全统计，自2012年万达首次海外收购美国第二大院线amc以来，2017年9月，万达宣布的海外投资总额已达2451亿元。在2017年冬季达沃斯论坛上，王健林表示，万达每年的固定对外投资为50-100亿美元，重点是娱乐和体育产业。在2017年“一带一路峰会论坛”上，王健林饶有兴趣地表示，万达将带领中国旅游业实现突破，抓住“一带一路”的巨大商机。

目前:偿还债务取决于“卖出再卖出”的模式

王健林的“豪言壮语”现在似乎在敲打他的脸。至少上海迪士尼在第一个运营年实现了财务平衡。事实上，自2017年以来，万达的扩张步伐明显放缓。据报道，万达早期的一些大规模投资仍停留在纸面上，有些被转卖，并支付了许多学费。

如果说2015年万达相继转让其民族连锁KTV——万达歌手，2016年桐城旅游宣布收购万达集团的北京万达旅游投资有限公司，是战略布局调整的需要，那么2017年下半年，在资金链受到质疑、海外项目融资受阻、股权和债务被扼杀之后，万达正式开始了“卖与卖”的模式。

网络图像

2017年7月19日，万达商业、融创集团和R&F地产在京签署战略合作协议。万达商业以199.06亿元将北京万达嘉华等77家酒店转让给R&F地产，以438.44亿元将西双版纳万达文化旅游项目、南昌万达文化旅游项目等13个文化旅游项目91%的股权转让给融创地产集团。两笔交易总额为637.5亿元。2018年初，万达酒店发展集团表示将以3560万英镑(约合人民币3.15亿元)的价格出售公司在英国伦敦的项目“万达”。伦敦一号”60%的股权。2018年1月23日，万达酒店发展宣布已与第三方达成协议，出售其澳大利亚项目的全部股本。如果上述交易全部完成，万达酒店的上市平台上将只有一个在芝加哥的海外项目。1月29日，腾讯与苏宁、JD.com、融创和万达商业在京签署战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港h股退市时引入的投资者所持有的约14%的股份。

《经济日报》-中国经济网注意到万达多次出售其资产以偿还债务。在2017年工作报告中，王健林表示:“过去几年，万达在海外投资了多个项目。现在我们决定偿还海外债务，并出售一半资产来偿还所有债务，这表明我们在买卖之间赚钱。”

与此同时，近年来万达的大收购背后有许多亏损资产。例如，以35亿美元获胜的传奇影业在被收购前连续两年亏损58.7亿美元，负债超过90亿美元。2014年，由于政策原因，万达集团不得不出售仅收购两年的“西班牙大厦”项目，最终亏损约2亿元。

小心:海外投资并购风险很大

“万达集团在影视市场的频繁运作是万达在去地产化进程中的一次尝试，海外布局也有利于万达国际业务版图的进一步拓展。然而，频繁的资本运营也将伴随着相应的投资并购风险。一方面，这种风险来自市场的不确定性，尤其是跨国并购，资本的运作需要更加谨慎。另一方面，由于目前国内经济发展预期不佳，大量资本外流，从金融安全的角度来看，国家也将加强对外汇资本的控制。”中央财经大学文化与经济研究所所长魏曾经评论道。

2017年7月18日，在国家发展和改革委员会举行的新闻发布会上，发言人表示，有关部门将继续关注外商投资房地产、酒店、影院、娱乐业、体育俱乐部等领域的不合理倾向，防范外商投资风险，建议相关企业审慎决策。此后，王健林不再提“两三年内在美国投资100亿美元”，而是改口为“积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在中国。”

转型:文化产业成为支柱产业

除了增加国内企业的投资外，王健林在2017年年会上强调，万达商业要从单一的重资产企业向以轻资产为主体、轻重并举的企业转变。事实上，近年来，万达已经逐渐形成了四大支柱产业:商业、文化、金融和互联网。据经济日报-中国经济网记者统计，2017年，各行业收入分别占49.50%、28.05%、14.13%和2.58%，其中文化集团仅占万达商业。

数据来自万达官方网站刘元祥的画作

但是，从万达近年的发展可以看出，万达的商业收入从2013年的增长率开始下降，近两年一直呈负增长；万达文化集团保持着每年近30%的增长率。

数据来自万达官方网站刘元祥的画作

据《经济日报-中国经济网》记者报道，在万达集团2017年的总收入中，文化产业收入为637.8亿元，从2012年的14.6%增长到28.05%，连续两年占总收入的四分之一以上，真正成为万达集团的支柱产业。

数据来自万达官方网站刘元祥的画作

近年来，万达文化产业的蓬勃发展一方面是企业转型的需要，文化产业符合“轻资产”的发展方向。另一方面，万达想回归a股，必须“去房地产”。据报道，万达商业在2016年从香港交易所退市时与投资者签署了一份赌博协议。如果在退市2年后或2018年8月31日前未能实现在国内主板市场上市的目标，万达集团将以每年12%的单笔利润向甲类(海外)投资者回购其全部股份，并以每年10%的单笔利润向乙类(国内)投资者回购其全部股份。

目前，电影业是万达最成功的文化集团。据《经济日报》中国经济网记者报道，万达2012年只有30家新工作室，2017年有199家新工作室；屏幕数量也从2012年的1000个增加到2017年的15932个。通过频繁的收购和扩张，万达进一步扩大了其在不断完善和世界影视产业链中的市场份额和影响力。

数据是根据公共信息汇编的。刘元祥的画

此外，体育、文化旅游和儿童产业也在增长。2017年，万达体育收入增长两位数；2017年文化旅游业收入为139%，净利润成倍增长。文化旅游行业实现了轻资产品牌管理的目标，酒店管理公司2017年首次实现了公司整体盈利；在儿童行业，婴儿国王集团在2017年开设了60个婴儿国王乐园和50个早期教育中心，实现了整体盈利。

点评:买下产业链后，你还必须有好的祝福内容

王健林在商界打拼多年，他早就看到，要想把电影业和旅游业做大做强，就必须建立自己的体系，打造一个完整的产业链，所以就要不断地“买进来，买进来。”然而，在巨大而迷人的产业地图下，通过分析各板块的市场表现，万达文化产业却忽略了高品质产品的填充和抛光。

例如，万达主题公园前期主要通过资本手段连接文化和旅游产业的上下游，但后期仍依赖旅游地产和商业地产开发。另一方面，迪士尼以丰富的文化内容为基础规划其产业链，比如通过电影创作许多受欢迎的虚拟ips，然后围绕这些成熟的ips开发衍生产品。迪士尼乐园是迪士尼知识产权产业链中的一环，园区内的食品、服装和文具进一步扩大了基于知识产权内容的利润。

网络图像

在旅游演艺领域，2014年8月1日，万达集团测试了首个水上旅游驻场表演项目“海棠？演出”正式停止。据悉，这场诞生于2011年9月的原创音乐制作秀由万达文化集团斥资6000万元打造，邀请了7个国家和地区的国际团队参与制作。然而，由于持续亏损，万达集团不得不依靠大量“输血”。对于业内许多人来说，这有望停止演出。除了地理位置、气候等原因，缺乏好的内容可能是“硬伤”。据报道，一位资深舞蹈演员毫不客气地批评说，整个表演“无话可说”。

2014年12月，万达总投资70亿的“韩秀”和电影园的开业也引起了市场的普遍反应。值得一提的是，对于《韩秀》，王健林曾承认，该队仍在昨晚首映前。不断修改曲目，“可能需要6个月才能真正修复。”

在影视行业，万达通过投资和并购已经拥有了“生产+分销+终端”的整个产业链。2017年，万达又投资3亿元在博纳影业，以增加其上游布局，“万达院线有限公司”变更为“万达电影有限公司”。据悉，万达电影更名后的未来发展战略是整合电影产业链资源。然而，据统计，虽然万达影视在2017年参与了30个电影项目的制作和发行，总票房超过170亿元，但万达在2017年的主要电影是《食神决战》、《拐子》、《记忆大师》、《美人针》、《父子》、《爱曼哈顿》、《兄弟，住手！被指责缺乏亮点的《无忧杂货店》的票房表现并不出色，只有9亿元。

据《经济日报-中国经济网》记者介绍，2018年万达将逐步提高文化业态的比重，但王健林也意识到，万达与迪士尼和环球的差距在于它没有自己的故事和知识产权，万达的影视产业需要“填补内容的短板”。因此，过去的2017年对万达来说是一场危机，也可能是一个转折点。王健林为文化集团设定的2018年小目标是“文化集团收入733亿元，其中影视集团收入581亿元；体育集团的收入为94.3亿元；吕雯集团收入30.7亿元；婴儿国王集团的收入为26.4亿元。”从实际效果来看，我们将拭目以待万达能否实现这一目标。万达既不玩概念游戏，也不烧钱。