人民币对美元汇率创近两年新高——单边升值有利有弊 双向波动或成常态

本篇文章2431字，读完约6分钟

新年以来，由于美元疲软，人民币汇率仅在半个月内就上涨了1.2%以上。目前，中国经济增长具有较强的弹性，空政策丰富，比较优势显著，人民币汇率长期稳定趋势进一步巩固。随着人民币继续企稳并趋于双向波动，在国际市场上持有人民币的意愿正在升温

1月16日，人民币兑美元中间价较上一交易日上涨202个基点，收于6.4372，创下2015年12月11日以来的新高，也是2017年10月11日以来的最大涨幅。迄今为止，人民币中间价已连续4天上调，累计上调835个基点。

最近，人民币对美元的中间价继续上升，达到自2015年12月11日以来的新高。人民币汇率走强的原因是什么？这对中国的经济发展有什么影响？人民币汇率的未来趋势是什么？

美元疲软是主要原因

自2018年新年以来，人民币兑美元汇率一直在上涨，仅半个月内的涨幅就超过了1.2%。2017年，人民币升值6.72%。1月15日，离岸市场触及1美元兑6.4155元人民币的盘中高点，为2015年11月25日以来的最高水平。

尽管目前人民币对美元升值，但人民币对一篮子货币的整体汇率保持稳定。对此，交通银行金融研究中心研究专家刘建(601328)分析，主要原因在于美元走弱。目前，美元指数已回调至90.5左右，为2015年2月以来的最低水平。

“欧元升值是美元指数下跌的首要原因。”刘建表示，欧洲央行1月11日的会议纪要宣布，随着欧洲经济复苏超出预期，欧洲央行可能在今年9月正式结束资产购买，并在第四季度加息。因此，欧元继续升值。由于欧元占美元指数权重的57%，看涨的欧元推动美元指数回落。

与此同时，此前有传言称，中国将放缓或停止购买美国国债，这影响了人们对空.美元指数处于短期高位的看法虽然国家外汇管理局已正式回应，但该消息可能引用了错误的信息来源，或者可能是虚假消息。中国外汇储备投资美国国债是一种市场行为，是根据市场条件和投资需求进行专业化管理的。然而，传言仍导致美国国债抛售、美国国债收益率大幅上升以及美元指数下跌。

“随着人民币贬值预期的修正，人民币在离岸市场的套利交易增加，这也推动了人民币汇率的上升。”中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)表示，目前人民币汇率指数基本稳定，在95左右波动，但一篮子货币基本上都是低息货币。如果人民币继续升值，它不仅会获得汇率收益，还会获得利差。

在国内，中国经济去年稳步运行，支撑了人民币汇率。“2017年12月，中国贸易顺差达到全年最高水平，市场对中国的经济预期持乐观态度。同时，人民币汇率的稳步升值也将刺激外汇结算力量进入市场。在市场上买入而不买入的心理也将对短期汇率趋势产生影响。”刘健说道。此外，临近年底，市场流动性相对紧张，季节性因素也增加了市场对人民币的需求。

有利于人民币国际化

"人民币汇率的稳步上升将有助于推动人民币国际化."王攸欣表示，此前人民币单边贬值的预期很强，许多国际投资机构和企业担心汇率风险，不敢增持人民币。人民币在涉外收支中的使用比例下降，在国际支付货币中的排名和比重下降。“点心债券”的发行很冷淡。

随着人民币的持续稳定和双向波动，在国际市场上持有人民币的意愿正在升温。“人民币汇率走势已进入稳定或强劲的周期，人民币国际化将再次快速发展，包括人民币在国际贸易和投资中的使用、人民币债券的发行以及人民币在储备货币中的比重将显著提高。”王攸欣强调。

此外，市场担心人民币兑美元升值会影响国内出口。对此，刘建表示，人民币升值对出口的负面影响在理论和经验上确实存在，但影响进出口的因素很多，而且中国的进出口与欧美经济体有较高的相关性。从历史上看，人民币升值并没有成为决定性的制约因素。

日前，海关总署发言人黄松平也表示，人民币汇率对外贸进出口的影响有限。首先，汇率变化对进出口来说是一把双刃剑。人民币贬值在理论上有利于企业的出口，但同时也会相应增加企业的进口成本。第二，在全球价值链背景下，由于广泛的跨区域上下游分工和产业内贸易，一个经济体的货币价值变化及其对进出口的影响将迅速传递到链中的其他经济体，进而对单一经济体的影响将分散。黄松平认为，在世界经济复苏不确定、主要经济体货币政策正常化的背景下，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平，有利于稳定企业汇率预期，促进对外贸易稳定发展。

汇率在两个方向波动或者更大

近日，中国人民银行宣布，在人民币兑美元汇率中间价的报价模型中，计算“反周期因素”的“反周期系数”由各人民币兑美元汇率中间价报价银行设定。根据宏观经济和外汇市场的顺周期程度等基本面变化，各报价银行将根据内部报价模型调整过程决定是否调整“逆周期系数”。

一些专家认为，引入反周期因素是一种临时或分阶段的汇率调整政策。随着人民币汇率的逐步稳定，报价银行设定“反周期因素”意味着汇率价格机制正朝着更加透明和市场化的方向发展。与此同时，随着汇率改革的深入，人民币汇率逐渐进入了一个新的时代，很难再现单边升值或贬值的趋势。预计人民币汇率在合理范围内的双向波动将是未来的常态。

工银国际首席经济学家石成表示，反周期因素的调整不会影响人民币汇率走势，人民币汇率的最终走势仍取决于中国经济基本面和美元指数的表现。目前，中国经济增长具有较强的弹性，空政策丰富，比较优势显著，人民币汇率长期稳定趋势进一步巩固。

“其次，人民币汇率双向波动小幅升值的可能性更大。”王攸欣说，一方面，国内经济稳定，产能削减取得积极成果，企业利润有所提高，中美之间的无风险利差保持在安全边界。另一方面，从国际角度看，欧元区和日本的经济复苏超出预期，欧元和日元对美元将继续升值，抑制美元指数的上升。即使美联储加息幅度超过预期，美元指数也不会大幅上升。此外，无论是从历史经验还是数值模拟来看，特朗普税制改革对美国经济的刺激效果都没有想象的那么大。美联储过度加息也将抑制投资和消费，与税制改革的目标相冲突，并加重债务负担。(记者李)

[我想纠正错误]负责编辑:方圆珍