可转债迎配置良机 基金关注龙头机会

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记者朱妍编辑长弓

春季动荡的市场不仅影响到股票市场，还影响到可转换债券市场，这是由上涨的正股带动的，最近也出现了不错的趋势。截至8日，沪深可转换债券指数自1月以来已上涨3.6%。能够投资可转换债券的债券基金也表现良好，在年初的五个交易日里，平均回报率为2.42%，最大累计回报率接近13%。一些基金公司表示，近期股市的提振以及可能发行“真正空时期”的可转换债券，将有利于可转换债券的表现，并可重点关注由领导人牵头的可转换债券的结构性机会。

可转换债券欢迎分配机会

在新的一年和新的氛围中，最近股市如火如荼，两市股指屡创新高。随着股票价格的上涨，可转换债券市场出现“春季躁动”的可能性逐渐增加。

Wind数据显示，截至8日，除一只基金外，所有可转换债券基金自新年开始以来均实现了正回报，30%以上的产品收益率超过3%(不同股票单独计算)，银华CSI可转换债券b股实现了近13%的回报率，长信可转换债券等产品收益率超过6%。

去年，大约一半的可转换债券基金以亏损告终。自2017年9月可转换债券新规实施以来，新债券大规模上市，抑制了可转换债券的价格。然而，自去年11月以来，股市下跌，可转换债券未能自我保护。可转换债券市场的估值进一步受压，可转换债券基金的表现已经下降。石开金融数据显示，2017年9月中旬可转换债券的溢价约为33%，截至上周五，溢价已降至22%，这意味着可转换债券的价格一直处于较低水平，配置价值正在逐渐显现。

据经纪公司研究，可转换债券的发行“真正的空时期”可能会在春季出现，这可能会成为可转换债券实力的一个重大提振。一方面，可转换债券的发行需要等到上市公司补充年报后才能继续。另一方面，上市公司的股利计划一般是在年度报告之后，实际执行要到6月份才能完成。在此之前，主承销商不得承销上市公司发行的证券。因此，前期供求关系造成的可转换债券估值压力有望在一季度得到缓解。

基金公司关注领先的机会

虽然可转换债券的扩张对市场有一定的影响，但可投资目标的增加无疑拓宽了投资可转换债券的资金选择。最近，基金公司增加了投资可转换债券的热情。

北方某基金公司固定收益部负责人表示，年初以来，股票市场表现良好，其二级债务基础将优先配置股票，而其他不可投资的股权资产的债务基础将在合约允许的情况下，重点投资可转换债券。目前，随着新债券的陆续上市，可转换债券的品种和行业覆盖面正在逐步扩大。建议选择增长率合理、估值匹配的行业领军企业进行均衡配置。

光大保诚基金表示，作为经济晴雨表，a股市场引领整个行业越来越普遍。受益于政策红利，企业对可转换债券的青睐和市场关注度不断提高，龙头企业发行更多的可转换债券。这种可转换债券的结构性机遇值得关注。

关于可转债的一级市场机会，上述募集部门负责人表示，去年可转债经历了从“全民新贷”到破冰转冷的过程。虽然中标率和中标金额都不具有吸引力，但在这一点上，我们可以反其道而行之，不管中标贷款的数量有多少，我们都应该探索新发行的高质量可转换债券的投资价值。

机构投资可转换债券的热情也提升了可转换债券基金的市场关注度。石开金融产品研究中心分析师蓝旋认为，可转换债券基金的配置可分为两步:第一，参与可转换债券投资的基金除了可转换债券基金外，还有二级债务基础和一级债务基础，因此应首先考察可转换债券的投资比例。其次，由于可转换债券市场中的单个债券的差异性，不同基金持有的可转换债券的持仓量也有很大的不同，因此在配置可转换债券基金时，还应考虑基金持有的可转换债券，以及股票持仓的可能品种和行业。