主流险资：短期关注“衣、食、医、行”

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记者黄蕾编辑陈郁

“上周，市场整体表现疲弱，交易量和能量都在逐渐萎缩。我们预测，5月份的市场修复可能接近尾声，市场可能回到波动格局，一些股票可能出现短期趋势或调整。因此，我们仍然需要在第二季度做出谨慎的判断。近期的投资策略主要是防范风险，坚持低估值、现金流充裕的行业。”谈到当前的投资策略，一家大型保险机构的投资经理是这样判断的。

具体宏观环境分析，一些保险机构认为，从近期公布的工业企业财务数据来看，预计经营效率将继续提高，高频数据显示，5月份可能会继续修复，因此短期内无需担心企业利润。然而，早期的信贷紧缩效应已经开始显现，后续应关注政策对冲的进展。自4月下旬以来，该政策一直在微调。

上海一家保险资产管理公司的投资经理直言不讳地表示，a股市场处于底部，所以不要太担心。目前的下滑是底部区域布局时期。

在不确定的市场条件下，保险机构仍在寻找某些投资品种。一家大型保险机构的投资经理告诉记者，总体而言，“服装、食品、医药和交通”等消费板块的中间线可以继续保持乐观。此外，我们还可以多关注低品种的“超卖+底部成交量”。

具体而言，上述投资经理透露，应避免融资依存度高、信用风险敞口大的行业，以及受这些行业影响较小的“强制性消费”行业，如食品和饮料、纺织和服装、休闲服务、商业贸易等。此外，我们可以适当关注主题投资机会，如世界杯、熊安、粤港澳大湾区、msci等概念的投资布局，这可能会迎来一个时间窗口。

对于债券市场，保险机构固定收益部的一些人士表示，《商业银行流动性风险管理办法》的正式草案比征求意见稿要宽松一些，对市场的影响相对有限。此外，4月份工业企业利润增速回升主要来自生产、价格和基础因素，这些因素基本上是市场预期的，不是影响市场走势的核心因素。

“未来，去杠杆化和重组将继续，信贷紧缩仍是一个大环境。然而，与征求意见稿相比，关于资产管理和流动性管理的新规定有些宽松。这一方面反映了银行面临的压力，另一方面也反映了监管层的底线思维。”一家大型保险机构的债券投资经理表示，作为一种风险对冲选择，货币政策的边际宽松降低了流动性影响。

在这样的预判下，他们的投资策略是:在短期内，市场情绪会好转，债券市场会出现结构性机会，他们会适当地参与利率债券的交易机会，同时注意基本面情况和地方债务供给偏重的风险，以便及时获利。但是，在监管和信贷违约的影响下，等级价差的扩大已经成为市场的共识，低等级品种后期估值调整的风险仍然相对较高，因此不考虑干预。在违约事件频发的背景下，对低等级品种的需求进一步恶化，未来仍有进一步扩大等级价差的风险。